中国経済の下行圧力はさらに高まっている。1-3月の同期データでは、投資、消費、輸出の各項目の伸び率が全面的に減速し、基礎建設投資の安定した成長だけが力を入れている。展望データによると、社会融資規模の在庫量は前年同期比で小幅に回復したが、社融は主に短期手形で支えられ、肝心な金融機関の各貸付残高の伸び率、企業と住民の中長期貸付は依然として明らかな改善が現れていない。
局面の疫病の衝撃は明らかで、復工復産後の消費は迅速に修復することが難しい。疫情の衝撃の下で、オフラインの消費、サービス業の成長率は大幅に減速し、3月の社会消費品小売総額は同月比-3.5%増加し、そのうち飲食収入は同月比16.4%大幅に下落した。さらに重要なのは、住民の収入と就業が明らかに圧迫され、2022年第1四半期の都市住民一人当たりの可処分収入は累計で前年同期比5.4%増加し、前値は8.2%だった。3月の都市調査失業率と31の大都市調査失業率はそれぞれ5.8%、6%を記録し、前値はそれぞれ5.5%、5.4%で、消費側の長期駆動力はさらに弱体化し、復工復産後、消費は迅速に修復しにくいことを指している。
今年の基礎建設の発力は相対的に前置的で、基礎効果は相対的に温和で、持続的である。3月の経済データの中で、基建の表現が明るいだけで、構造から見ると、現在の基建の発力点は風力発電、太陽光発電、エネルギーなどの新しい基建、水利、環境などのプロジェクトに重点を置いており、有色プレートの利益は相対的に明らかである。首相は地方政府の主要責任者座談会を開き、上半期には頭を下げて実物の仕事量を増やすよう求めた。財政部の最新記者会見によると、特定債券の発行額の大部分はすでに発行済みで、2021年に発行された特定債券(1兆2000億元の今年使用予定)に対しては、原則として今年5月末までに支払う。2021年12月に繰り上げて発行された2022年特別債(今年の新額1兆4600億円)については、原則として今年9月末までに支給して使用する。3月末に下達された第2陣の特別債券の額については、できるだけ今年中に使用を加速させる。全体的に、今年の第2四半期と第3四半期の特別債は明らかに例年より速いが、現在の政策は依然として伝達時間が必要で、今年の財政の発力は相対的に前置し、経済の底辺に対する効果は温和で持続的であると予想されている。
4月の下落は最終的に着地すると予想されているが、市場の価格は十分だ。4月15日夜、中国人民銀行は2022年4月25日に金融機関の預金準備率を0.25ポイント引き下げることを決定したと発表した。また、条件を満たす機関に対してさらに0.25ポイント下落し、長期資金約5300億元を釈放した。また、4月18日の中央銀行のウェブサイトによると、4月中旬現在、中央銀行は中央財政に6000億元の預金利益を納付し、主に控除税の留保と地方政府への移転支払いに使用され、基礎通貨6000億元の投入に相当し、全面的に0.25ポイントの引き下げに相当する。しかし、私たちは資産価格に対する利益が限られていると考えています。1、4月に緩和を続ける確率は低い一方で、基準を下げる実行時間は4月25日で、中央銀行がすでに流動性を前置していることを示しています。2、中央銀行は「現在の流動性はすでに合理的で余裕のあるレベルにある」と明確に指摘し、最近の市場は政策の緩和に対して価格を計算するのに十分である。
不動産の渋滞は販売と自信にある。4月18日までに全国70都市以上が不動産関連政策を100回以上発表し、主に購入制限政策の緩和、頭金の割合の引き下げ、住宅購入補助金の支給、住宅ローン金利の引き下げ、販売制限の取り消し、住宅企業への資金支援などに関連している。しかし、住民の収入の伸び率は減速し、就業市場は弱く、高周波不動産販売は明らかに色あせていない。不動産企業の着工自信は依然として低迷しており、最近、全国の下流工事は前年同期比で減少したが、環比は微弱に改善され、シーズンが盛んではない特徴が著しい。
