今期投資のヒント:
一、基本面:景気回復は人/物の流動回復に基づいている。(1)人の流れの後続修復:To Bに従うのはTo Cより良い;剛性需要はオプション需要の原則より優れている。2020年の経験を参考にして、To B端と需要確定性の強い業界の回復速度は、航空&ホテル(ビジネス旅行)、白酒(消費シーンの回復)、医療サービス(眼科、歯科などの病院)、医美、外食プラットフォーム(需要確定)などを含む。To C端のオプション需要の回復はより明らかな収入予想に妨害される可能性があり、変種ウイルスの伝染性の強い予想の下で、観光、飲食、デパート、映画・テレビの院線を含む集積的な消費の需要は依然として抑圧される可能性がある。また、家庭や一部の家電などのポストサイクルオプション消費もオフラインでの体感サービスの特徴を備えており、絶対的な景気改善は不動産需要側の大幅な回復を待つ必要がある。（2）物流回復：その後、製造業が再生産された場合（ただし、これは人の流れが徐々に回復した上に構築される）、物流が開通し、現在損傷を受けているto B端工業30024、自動車部品の景気回復に注目し、同時に6月から半導体メーカーが下半期のアップルの新機のために準備した後の景気に対する牽引作用にも注目する。上海の製造業構造から見ると、自動車と半導体産業チェーンは特に重要で、今回の短い閉鎖も一定のマイナス影響をもたらすと予想されている。自動車と電子産業チェーンの総生産額は上海規模以上の工業総生産額の30%を占め、6つの重点発展業界は70%近くを占めている(この6つの業界はそれぞれ:電子情報製品製造産業、自動車製造業、石油化学工業及び精細化学工業製造業、精品鋼材製造業、セット設備製造業、生物医薬製造業)。これらの業界の重要性は上場企業の市場価値/利益にも明らかである。上海市の各業界の上場企業(登録地は上海)の市場価値と利益が全国の比重を占めていることを整理し、利益の面では、上海市の自動車業界の利益が全国の自動車業界の利益の約39%を占めて1位を占め、市場価値の面では、上海市の電子、運送業界の市場価値がそれぞれ全国の電子、運送業界の市場価値の22%を占めて1位を占めている。現在、政策面では、4月以来、国/上海市も多くの政策を打ち出しており、上海工信部も重点業界の再稼働を保証し、半導体、自動車、医薬、装備(機械/軍需産業/ハイエンド材料)などの業界に対応している。
自動車、半導体の2つの重点製造業のマイナスの影響:半導体の面では、上海の地元の産業配置から見ると、ウエハの代行、組立、自動車生産などの分野が大きな影響を受け、第2四半期の業績は短期的な操業停止の影響を受け、3月25日以降、中国の台湾の半導体業界指数はすでに7%下落し、中国の台湾メーカーが長江デルタ地区のサプライチェーンの供給停止に対する懸念を反映している。
自動車については、3月の乗用車市場の小売台数は157.9万台で、前年同期比10.5%減少し、2021年下半期以降の増加傾向が続いている。高周波データ(自動車の危険量)を見ると、3月以来、自動車の販売台数は連続的に下落し、清明周の主要ブランドの自動車の販売台数は合計で前年同期比44%下落した。一部の新エネルギー車は3月に値上げブーム+可処分所得の妨害を開始し、後続の自動車全体の販売台数の予想増加率や引き下げが必要で、再生産後、供給先の自動車部品はより速く回復する見通しだ。
二、評価値は基本面と一致する:動的評価値とPEGの角度から考えると、一部の業界のPEG評価値は依然として高く、例えば医療機器、調味料発酵品、生物製品、非白酒などである。一部のオフラインサービス消費はPEGが低いが、利益回復の程度+推定値を採用すれば、損傷した業界の市場価値空間を簡単に計算すると仮定し、一部の業界は市場で価格を設定されている(宅配、観光地、ホテルなど)。
三、市場取引の特徴:一部の消費プレートは第2四半期の安全性が徐々に現れている。2020年疫情市場のリスク偏好修復を振り返った後、2020年4月3日~2020年7月10日、社服、医美、食品飲料、商業貿易小売、医薬、電子( Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 上場触媒)、メディアは強い超過収益を獲得した。本ラウンドは2022年3月25日以降、オフラインサービス消費業界が率先して調整し、最近安定して回復し、一部のハードコア科学技術コースは引き続き回復している。その後、疫病が徐々に好転すれば、前期の各業界の撤退幅を考慮し、一部の消費プレート(医薬、医美、食品飲料、社服)は第2四半期の安全性が徐々に現れた。
四、結論&未来の情景の長期的な思考:現段階では、私たちは苦境の反転+疫病後の回復という考え方の下で、依然として靭性のある医薬、医美、農業を需要としている。疫病が徐々に好転するにつれて、主要都市が疫病の難関攻略戦後(中性仮定5月中下旬)に勝つにつれて、中国の基本面の重要な尾部リスクの排除が予想され、市場リスクの好みは明らかに向上するだろう。現在の各業界の基本的な景気傾向と現在の調整幅を考慮すると、消費+成長プレートは修復を迎えると考えられています。その時、創業板指数、軍需産業(逆周期は疫病の影響を受けず、コストの加算は原油価格の上昇の影響を受けないが、リスクの好みと高度に関連している)、医薬、半導体、白酒などの消費の核心資産に注目した。変種毒株の伝染性が依然として強く、将来地域的な疫病が発生すると仮定し、長期的に利益を得る可能性がある業界には、家庭用医療機器(例えば酸素製造機)、コミュニティ団体購入プラットフォームが含まれていると考えている。家庭用の大体積冷蔵庫には追加/置換の需要があり、プレハブにはパルス的な需要がある可能性がある。リスク提示:22 H 1中下流業界は依然としてコスト端の圧力を受けており、企業の利益は22 Q 4まで下落し続ける見通しだ。
