\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
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2022年04月18日夜、会社は2021年の年報を発表した:2021年の会社の売上高は14.70億元で、同35.14%増加した。帰母純利益は2.62億元で、同22.34%増加した。非純利益は2億4300万元で、同22.73%増加した。
投資のポイント
業績は予想に合致し、コストの上昇は利益を蝕む。
会社の2021年の売上高は14.70億元で、同35.14%増加した。帰母純利益は2.62億元で、同22.34%増加した。非純利益2.43億元を差し引き、同22.73%増加した。これまで発表された2021年の業績速報とほぼ一致した。そのうち2021 Q 4の売上高は4億14000万元で、同14.86%増加した。帰母純利益は0.68億元で、同4.35%減少した。非純利益は0.63億元で、同9.36%減少した。粗金利は2021年35.88%(同1.3 pct)で、そのうち2021 Q 4は33.58%(同3.6 pct)だった。純金利は2021年17.86%(同1.9 pct減)で、そのうち2021 Q 4は16.29%(同3.3 pct減)だった。2021年の前払金は1億6700万元で、同272%増加し、会社の期末前払粉ミルクの増加によるものである。2021年末の契約負債は0.85億元で、前月比0.17億元減少し、同0.16億元増加した。
私たちはこの業績が予想に合っていると考えて、以下のいくつかの原因があります:1)会社は甘い牛乳の乳飲料の製品を頼りにして、絶えず製品の構造を豊かにして、2021年の新製品(主に果物と野菜の飲み物、乳カレーとココナッツの乳など)の売上高が1億ぐらいで、業績を厚くする見込みです;2)重点核心市場を深く耕し、周辺地域市場を徐々に放射線で牽引し、全国市場の開発とルート建設を加速させ、立体的、安定的、スムーズな販売ネットワークとサービスシステムを構築する。3)第4四半期の利益は前年同期比で下落し、原材料の大包粉価格の上昇によるものである。
全体の価格が一斉に上昇し,新興市場が高成長した。
製品を見ると、2021年の主な業務収益は14億6500万元で、同35.86%増加した。乳飲料を含む売上高は14.22億元で、同36.64%増加した。その他の売上高は0.37億元で、同11.75%増加した。
量価を見ると、2021年の主な業務収入は14.65億元(+35.9%)で、総販売量は28.52万トン(+34.9%)で、対応トンの価格は0.51万元/トン(+0.7%)だった。乳飲料を含む売上高は14.27億元(+36.6%)、販売台数は27.73万トン(+34.5%)で、対応トンの価格は0.51万元/トン(+0.8%)だった。乳風味飲料の売上高は0.20億元(+174%)、販売量は0.43万トン(+155%)で、トン価は0.47億元(+9%)だった。複合タンパク質の売上高は0.05億元(+12%)で、販売量は0.14万トン(+15%)である。
ルートを見ると、2021年の販売ルートの売上高は14.30億元で、同36.45%増加した。直販ルートの売上高は0.35億元で、同15.48%増加した。
地域別では、2021年の華東地区の売上高は7.82億元で、同28%増加し、53%を占めた。華中は2.87億元で、同40%増加し、20%を占めている。西南は2億4500万元で、同39%増加し、17%を占めている。華北は0.27億元で、111%増加した。華南は0.50億元で、同180%増加した。東北は0.14億元で、同145%増加した。西北は0.09億元で、同226%増加した。オンラインでは0.51億元で、同12%増加した。
収益予測
現在、会社はブランドのアップグレードを加速させ、販売ルートを完備させ、マーケティングチームの建設を強化している。すでに全国30余りの省で販売ネットワークを構築し、重点核心市場を深く耕し、周辺地域市場を徐々に輻射・牽引する「地域販売モデル」で、市場を徐々に開拓・育成し、階段式市場の発展を通じて、3-5年で全国的なブランドになることを目指している。当社は新製品の持続的な放量と全国化の拡張を期待しており、業績速報によると、20222024年のEPSは1.46/1.75/2.10元と予想されており、現在の株価はPEに対応して24/20/17倍となり、「推薦」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、新製品の普及が予想に及ばない、原材料の大幅な上昇リスク、生産能力の投入が予想に及ばない、製品の単一リスクなど。
