\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間売上高は40.63億元(+53.48%、括弧内は前年同期比増加率、以下同)を実現した。帰母純利益は6.34億元(+66.56%)である。非帰母純利益5.73億元(+77.86%)を差し引く。経営キャッシュフローは6.78億元(+69.21%)である。同社は2022年第1四半期報告書を同時に発表し、2022 Q 1の収入は13.74億元(+60.46%)、帰母純利益は2.08億元(+120.13%)を実現した。
CDMO業務は強力なエネルギーを維持し、業務構造は持続的に最適化されている:業務別に見ると、2021年の会社のCDMO業務は収入23.11億元(+78.7%)を実現し、業績のエネルギーが強く、注文が豊富である。会社は2021年にCDMOプロジェクト582個(+32.9%)を引き受け、そのうちIII期と上場プロジェクトはそれぞれ49個(+22.5%)と20個(+25.0%)で、プロジェクト構造は持続的に最適化され、漏斗効果は初めて現れ、導流効果は明らかである。会社は2021年に取引先の1つのNDA新薬プロジェクトを推進してNMPA原料薬の現場検査を通じて、1つのNDAプロジェクトが許可されて上場します。原料薬業務収入は13.10億元(+16.27%)で、安定した成長を維持している。
生産能力は現段階のCDMO企業の核心の一つであり、会社の生産能力の解放リズムは優秀である:2021年に会社は内建+買収合併のモデルを通じて、生産能力の建設を加速する:1)台州博瑞新基地を新設する;2）蘇州博瑞職場を改造する；3)Teva杭州工場を買収し、生産能力を拡充すると同時に、良質な顧客を深く縛る。募集した製剤の生産能力の4次元医薬は基本的に建設を完成し、生産能力の生産が目前に迫っている。
研究開発能力の建設を重視し、製剤などの新能力の推進を加速する:会社は2021年に1.88億元(+65.01%)を研究開発し、そのうちCDMOと製剤の研究開発投入はそれぞれ1.01億(+37.74%)と0.36億元で、連続化、酵素触媒、フッ素化学、製剤などの会社のプラットフォームの能力を持続的に強化する。製剤は会社の重点研究開発分野であり、会社は2021年に杭州珠聯の100%株式と南京康川済の51%株式を買収し、小分子の革新薬能力を高め、全プロセスのワンストップサービス能力を強化する。既存の製剤研究開発プラットフォームにより、年報会社までに17の模倣薬プロジェクトがあり、そのうち糖尿病製品を新たに研究開発した関連顧客はEUに上場している。製剤製品AED-02緩釈錠はANDAを報告し、NMPAに申請を提出する。製剤製品T 2 DM-02はNMPAの承認を得て発売された。2022年にもポリペプチドなどの新しい分野の能力建設とプロジェクトの獲得を引き続き推進する。
利益予測と投資格付け:会社はTevaとの深い協力と輝瑞MPPがもたらした増量空間の恩恵を受け、20222023年の帰母純利益予測8.70/11.54億元を9.07/1.97億元に引き上げ、2024年の帰母純利益は15.63億元、20222024年の前年同期比成長率はそれぞれ43%、32%、31%と予想され、20222024年のPE評価値はそれぞれ43 X、32 X、25 Xである。同社のCDMO事業が絶えず突破していることを考慮して、業績の成長空間が大きく、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:競争が激化して利益能力が低下し、ノヒョンタールの放出量が予想に及ばず、為替損益リスクなどがある。
