\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 25 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) )
事件:会社は2021年報を発表した:2021年の営業総収入は843.28億元で、前年同期+14.01%だった。帰母純利益は56.15億元で、前年同期比+50.57%で、業績予告の中上レベルにある。非帰母純利益は51.19億元で、前年同期比+45.27%だった。
投資のポイント
業績の伸び率は業界の前列に位置し、トップの競争力は持続的に向上している。
Q 4によると、同社の総収入は前年同期比-35.93%増の145.32億元だった。帰母純利益は10.05億元で、前年同期比-2.35%だった。2021年のブロック別に見ると、会社のクレーン/杭工機械/ショベル運搬機械/消防機械はそれぞれ272.09/89.52/81.22/49.98億元の収入を実現し、それぞれ前年同期比+2.72%/+21.1%/+27.7%/+33.86%で、成長率は業界の前列に立っている。会社の年報によると、2021年に徐工グループの掘削機は中国第2位、世界第6位に成長した。タワークレーンは世界第2位に躍進した。鉱山の露天掘削設備は世界のトップ5に位置し、国際トップの大手独占を打破した。コンクリート機械は世界一の陣営に安定している。2021年の会社の輸出収入は129.4億元で、前年同期比+11.81%で、過去最高を記録した。
業績の弾力性が最も大きい工事機械のリーダー、利益率の向上の論理は持続的に実行します
2021年の会社の総合粗金利は16.24%で、前年同期比-0.83 pctだった。帰母純利益率は6.66%で、前年同期比+1.62 pct、利益率向上論理は継続的に現金化された。将来を展望すると、会社の利益率は依然として大きな向上の余地がある。2021年前の第3四半期、 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 2021年に報告されていない)/ Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) の粗利率はそれぞれ15.8%/27.3%/24.4%、純金利はそれぞれ6.7%/14.7%/10.7%で、会社の純金利は依然として倍増以上の向上空間がある。2020年9月の混改後、会社の審査メカニズムは市場シェアから利益に転換し、会社の利益成長率と利益率の向上は業界より大幅に高く、利益能力の向上論理は持続的に実行され、業績の弾力性を解放した。
全体の上場は着実に推し進められ、「新徐工」は期待に値する。
2021年4月6日、会社は株主徐工有限に株式を発行するなどの方式で吸収合併を実施することを公告し、徐工有限主営グループの工事機械業務は、合併後、関連資産が全体的に上場する見込みである。徐工有限債券募集書によると、2020年の主な未上場子会社の収入は以下の通りである。徐工掘削機(掘削機、中国販売シェア上位2位)231億元、徐工建機(タワー中国、販売シェア上位2位)62億元、徐工施維英(コンクリート機械、中国販売部数上位3位)61億元、徐工鉱機(鉱業機械、世界販売シェア上位5位)28億元で、合計収入は382億元に達した。2020年徐工有限主な業務収入は961億元で、そのうち Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) 収入は740億元である。全体の上場後、「新徐工」の収入規模は千億を超え、業界1位に躍進する見込みだ。
安定成長政策のコード化、工事機械プレートの評価修復機会に注目
2022年1-2月、全国で累計8775億元の地方政府特別債が発行され、発行リズムが前置され、基礎建設プロジェクトの投資を効果的に牽引した。2022年Q 1年の全国インフラ投資は前年同期比10.5%増加した。第2四半期の安定成長政策は引き続きコードを追加する見込みで、3月29日と4月6日、国は「目標を決めてリラックスせず、安定成長をより際立った位置に置く」、「金融政策ツールを適時に運用する」と提案することが多い。2022年初め以来、すでに60以上の都市が安定した不動産政策を打ち出しており、都市施策の指導方針の下で、杭州、広州、鄭州、昆明などは住宅購入資格の要求を下げ、頭金の割合を下げ、ローンの要求を緩和し、住宅ローンの金利を下げるなどの方法で不動産政策を緩和している。工事機械プレートの前期の回復が多く、基礎建設、不動産の2大下流の境界が改善され、推定値は大きな修復空間を備えている。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年に純利益70(元の値79)/80(元の値89)/86億元を帰属すると予想しており、現在の市場価値はPEに対応してそれぞれ6.09/5.28/4.91倍で、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント:業界サイクルの変動;業界サイクルが激化する。原材料価格の上昇リスクが持続し、全体の上場作業の進展は予想に及ばない。
