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2022年4月19日、 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) は2021年年報と2022季報を発表した。2021年会社の営業収入は101.48億元(+24.84%)を実現した。帰母純利益は13.32億元(-1.81%)である。2021 Q 4会社の売上高は30.77億元(+22.96%)、帰母純利益は-0.11億元(-102.00%)を実現した。2022 Q 1会社の売上高は20.86億元(+9.32%)で、純利益は3.68億元(+2.47%)だった。
投資のポイント：
新興品類食器洗い機の成長率は目立っており、2021 Q 4の売上高は急速に増加している。1)四半期別に見ると、会社の2021 Q 4単四半期の売上高は30.77億元(+22.96%)を実現し、主な原因はa.業界の集中度の向上が配当をもたらすことである。b.会社の品位、ルート端の収入は優れている。2022 Q 1社は第1四半期に20.86億元(+9.32%)の売上高を実現し、安定した成長を実現した。2)品目別に見ると、2021年の会社の伝統的なタバコのかまどの品目収入の増加は比較的速く、前年同期よりそれぞれ+18.73%、+27.25%増加した。一体機、食器洗い機などの新興品類の収入の伸び率は目立っており、前年同期比それぞれ+71.26%、+101.32%だった。食器洗い機を例にとると、ボスブランドの価格が2リットル上昇して収入の増加を牽引し、奥維のデータによると、2021年のボス食器洗い機のオンライン販売台数は4.65万台(+95.05%)に達し、平均価格は5215元(+13.09%)だった。3)ルート別に見ると、2021年の会社の代理販売、販売、直営及び工事モデルの売上高は前年同期比それぞれ+19.23%、+9.85%、+39.3%、+6.95%で、そのうち直営モデルが売上高に占める割合は比較的大きく(45.80%)かつ成長が速く、総売上高の向上を助力している。
2021 Q 4と2022 Q 1の収益能力が圧迫されている。1)粗利率:2021 Q 4と2022 Q 1会社の粗利率はそれぞれ43.73%(-10.44 pct)、52.56%(-4.78 pct)で、下落幅が大きい要因はa.原材料価格の上昇である。b.会計準則の変更運送費用を販売費用から営業コストに調整する。2)純金利:2021 Q 4と2022 Q 1会社の純金利はそれぞれ-0.3%(-22.02 pct)、17.45%(-1.45 pct)、2021 Q 4純金利異常の主な原因は一部の内装工事業務の取引先の財務困難であり、会社は慎重な原則に基づいて2021年に不良債権を計上して7.78億元を準備している。
品類、ルートは互いにエネルギーを与え合い、多元化のルートを持続的に発展させる。1)小売ルート:「ボス四条件セット」を切り口とし、業界をセット化、ハイエンド化に導く。同時にマーケティングデジタル化改革を推進し、チャネル効率を高める。2)革新ルート:全屋のカスタマイズと家装の頭部企業と協力して先端流量の入り口を奪い取り、市場の在庫資源を掘り起こし、二三品類のセット率を高める。3)電子商取引ルート:新旧メディアプラットフォームは互いに導入し、内容化マーケティングを通じてユーザー価値を発掘する。製品の反復アップグレードを加速させ、製品優位チャネルの共有を実現する。4)工事ルート:顧客、製品構造を最適化し、内装住宅の厨電製品のセット化解決方案を普及させ、中央吸油煙機をさらに普及させる。5）海外ルート：グローバル配置を持続的に最適化し、ブランドの国際化プロセスを推進する。
製品は持続的に新しい反復を推し進め、製造のアップグレードは長期的な発展を助力する。1)制品の端:会社は2022年3月に新世代の高性能集積かまど、超薄近吸油烟机、多机能调理一体机、川シリーズのガス汤沸かし器、锅を洗う食器洗い机などの多种の品类の新品を発表した。2)生産端：会社茅山知能製造科創園プロジェクトはすでに続々と使用を開始し、製品の反復と製造知能能力のアップグレードに助力を提供し、会社の長期発展の基礎を固めた。
2022年の株式オプションインセンティブを発表し、会社の業務規模の増加を支援する。今回の株式オプション激励計画は3年間で、会社の中層管理職と技術中堅の285人に481万件の株式オプションを授与する予定で、審査目標は2021年の会社の売上高を基数とし、20222024年の営業収入の複合成長率はいずれも15%を下回らず、従業員の積極性を引き出し、会社の発展に助力を提供する。
不動産業界の回復は製品を重ねて、ルートの端は持続的に完備して、会社の業績は持続的に向上する見込みで、初めてカバーして、“購入”の格付けを与えます。不動産政策の緩和に伴って市場に積極的な信号を持続的に放出し、将来の厨電需要は徐々に向上し、会社の多元化ルートの配置と新旧品類製品のマトリックスの徐々に完備を重ね、共同で会社の業績の急速な成長を助力し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えることが期待されている。20222024年の会社の帰母純利益は21.54246527.80億元で、EPSに対応するのは2.27/2.60/2.93元で、現在の株価はPEに対応するのは13.41/1.71/0.39であると予想されています。
リスク提示:COVID-19疫病の繰り返し、市場競争の激化、原材料価格の上昇、不動産業界の変動、新製品の研究開発が予想に及ばないなど。
