\u3000\u30003 Guangxi Yuegui Guangye Holdings Co.Ltd(000833) 00083)
投資のポイント
中国のデジタル制御工作機械のリーダー企業は、比較的速い成長段階にある。
会社の前身は力勝知能で、2020年に構造部品を剥離する業務が軽装して登場した後、急速に中国のハイエンドデジタル制御工作機械の細分化のリーダーに成長した。同社の工作機械業務は主に3 Cシリーズ製品と汎用シリーズ製品に分けられ、2021年に営業収入52.6億元(前年同期+53.6%)、帰母純利益5.0億元(前年同期+171.7%)を実現し、工作機械業界の回復から著しく利益を得た。今後数年、業務剥離の影響が解消されるにつれて、主業市場のシェアが向上し、規模効果が顕著になり、会社は急速な発展期を迎えると予想されています。
工作機械業界の10年周期の曲がり角はすでに着いて、業界の集中度+国産化率の向上は進行する時
中国の工作機械業界は大きくて強くなく、ハイエンド分野は早急に突破しなければならない。中国の工作機械産業の年間生産額は千億規模に達し、世界最大の市場であるが、中高級デジタル制御工作機械の国産化への転換段階にある。競争構造から見ると、外資企業は高級市場を占め、一定の技術実力を備えた民間企業と国有企業が中高級市場を占め、技術含有量が低く、規模が小さい多くの民間企業がローエンド市場を占めている。
更新サイクル駆動、工作機械業界は黄金の発展期を迎えた。工作機械の10年周期の曲がり角はすでに着いて、未来の4年は毎年需要を更新して千億のレベルに達することができることを期待して、同時に30083、北京の精彫、 Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) などの国産の頭部のブランドは次第に市場の前列に入ります。国産トップ技術と性価比の優位性がさらに顕著になるにつれて、このサイクルで際立って、規模効果の下でトップ業績の弾力性が期待できると考えています。
「3 C+ゼネラル・モーターズ」の2大コアビジネスが金の発展期に勝利
同社のドリルセンターは中国をリードし、2021年の販売台数は万台を超え、累計販売台数は8万台を超えた。非伝統的な3 C分野の興隆と在庫更新需要の解放に伴い、同社のドリル販売台数は高位成長を維持する見込みだと考えている。ゼネラルモーターズ製品では、同社の立加センターが4年連続で販売台数の2倍(2021年の販売台数は万台を突破)を実現し、販売台数のシェアは10%に達した。また、会社は龍門、臥加、デジタル制御旋盤、五軸工作機械などの新製品を積極的に配置し、急速に発展している。
資源の合理的な配置、研究開発の投入&革新販売を重視する
会社は資源を付加価値の高い研究開発と販売サービスに投入する。1)研究開発の面では、2021年に同社の研究開発に2億4700万元を投入し、前年同期比+17.7%で、売上高に占める割合は4.7%に達し、大きな成果を収めた。機械全体の面では五軸立加と双交換臥加などのハイエンド機種を開発し、部品の面では刃物庫の90%と主軸の50%の自作化を完成し、業界をリードする部品の自主能力を備えている。2)販売面では、会社は直販販売の協同発展を推進し、革新的な販売面で絶えず新しいものを推し進める。
軽資産モデルは効果的にコストを削減し、効率を高める。付加価値の低い部品製造の一環で、会社は主に「自主設計+委託加工」モデルを通じて、軽資産モデルの下で効果的にコストを下げ、業務の閑散期と周期的な変動による経営リスクを低減することができる。
利益予測と投資格付け:会社は急速に成長しており、20222024年の帰母純利益は9.2/12.3/16.4億元と予想されている。現在の株価は動的PEに対応してそれぞれ18/13/10倍で、初めて「増持」格付けをカバーしている。
リスクヒント:マクロ経済の変動リスク、技術と製品の研究開発が予想に及ばないリスク。
