\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
投資のポイント
事件:会社は2022年第1四半期報告書を発表し、営業収入65.2億元、前年同期+39.9%、前月比-8.3%を実現し、帰母純利益17.5億元を実現し、前年同期+1.0%、前月比-0.3%を実現し、非純利益18.9億元を実現し、前年同期+4.8%、前月比+4.3%を実現した。
第1四半期の一部の主要製品の販売台数は前年同期比上昇し、コークス精炭の自給率が高い原材料の影響:ポリエチレン/ポリプロピレン/コークス/純ベンゼンQ 1単価はそれぞれ7677.3/7488.8/258.1/6539.2元/トン、yoy+8.4%/-0.3%/+31.5%/+50.6%、qoq-0.4%/-4.0%/0.5%/57.7%、原材料コークス精炭調達単価yoy+128%はコークス価格の大幅な上昇をもたらした。コークスとオレフィンの第1四半期の販売台数は前年同期比上昇し、ポリエチレン/ポリプロピレン/コークス/純ベンゼンQ 1の販売台数はそれぞれ18.2/16.0/114.7/2.0万トン、yoy-0.8%/2.9%/11.6%/-2.1%で、環比変動はそれぞれ-11.2%/-16.3%/-4.6%/9.1%だった。コークスはポリオレフィンプレートの収入寄与とほぼ横ばいであり、ポリエチレン/ポリプロピレン/コークス/純ベンゼンQ 1の収入はそれぞれ14.0/12.0/25.9/1.3億元、yoy+7.6%/22.5%/46.8%/47.5%、qoq-11.5%/-19.7%/+15.3%であった。原材料ガス化原料炭/コークス精炭/動力炭などの価格は前年同期比でポリオレフィン/コークス価格の上昇幅を上回ったが、同社の現在の7万トンの原炭生産能力による約60%のコークス精炭自給率は上流の高値の影響を薄くし、また主な製品の販売台数の上昇は共同で第1四半期の帰母純利益を前年同期比で増加させた。
300万トンの石炭コークス化多連産プロジェクトは2022年に業績の増加に貢献し、寧東三四期+内モンゴルプロジェクトは会社の長期成長を鋳造した:300万トン/年の石炭コークス化多連産プロジェクトは2022年にH 1で続々と生産を開始し、会社のコークス石炭生産能力は400万トンから700万トンに増加する。会社寧東三期100万トンオレフィンは秩序正しく推進し、寧東四期50万トン石炭製オレフィンプロジェクト及び内モンゴル400万トン/年石炭製オレフィンプロジェクトは長期成長を助力する。
電解水製水素プロジェクトは持続的に推進され、会社が長期炭素中和目標を実現することを助力する:2 021年初め、会社の第1台の電解槽は送電調整を開始し、第1陣の電解水製水素設備の緑水素生産能力は2.14万トン/年である。2022年から、毎年緑水素生産能力を3億標準(2.675万トン/年)増加させ、年間生産能力を増加させることで化学工業装置の炭素排出総量の5%を削減することができる。
収益予測と投資提案。同社は中国の石炭製オレフィンのトップで、将来のオレフィンとコークスの生産能力は二重に増加し、20222024年のEPSはそれぞれ1.10元、1.60元、1.92元と予想され、対応PEはそれぞれ14 X/10 X/8 Xで、今後3年間の帰母純利益CAGRは26%で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:建設プロジェクトが予想に及ばず、原油と石炭価格が大幅に変動した。
