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イベント: Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) 2021年報と2022年第1四半期報を発表します。会社は21年に101.48億元の売上高を実現し、前年同期比+24.4%だった。帰母純利益は13.32億元で、前年同期比-1.81%だった。このうち、21 Q 4の単四半期の売上高は30.77億元で、同22.96%増加した。帰母純利益は-0.11億元で、前年同期比-102.0%だった。22 Q 1会社の売上高は20.86億元で、同9.32%増加した。帰母純利益は3億6800万元で、同2.47%増加した。また、会社の公告によると、21 Q 4で7億8000万元の不良債権を計上し、不良債権の減損の影響を還元し、控除を考慮した場合(15%税率で試算)、21年間/Q 4単四半期の帰母はそれぞれ19.64/6.09億元で、同18.26%/13.28%増加した。
伝統的な品類は優位な地位を維持し、新興品類は持続的に力を入れている。1)増加率の状況から見ると、第一品類群は安定的に増加し、油煙機/ガスコンロは同18.73%/27.25%増加し、二、三品類群は急速に増加し、蒸焼一体機/食器洗い機/湯沸かし器は同71.26%/101.32%/172.57%増加した。2)占比の状況から見ると、品類構造の持続的な最適化、二三品類のセット率の向上の加速、蒸焼一体機/食器洗い機の占比は同1.73/1.69 pctから6.38%/4.44%増加した。3)市占率から見ると、21年の会社の油煙機のオンライン、オフラインのダブル材料が第一で、市占率はそれぞれ16.9%/30.5%だった。埋め込み式蒸焼一体機/食器洗い機のオフライン市場占有率はそれぞれ34.8%/17.5%に達し、一体機はオフライン第1位に躍進した。
チャネルの配置が完全で、オンラインチャネルが急速に増加している。1)会社の電子商取引ルートが高く増加し、会社のオンライン販売は直営モデルを主とし、21年の直営は前年同期比39.13%増加した。2)工事ルートは顧客構造を最適化し、21年に小幅に6.95%増加したが、その油煙機は精装市場で業界第一位を維持し、シェアは36.2%に達した。3)小売と革新ルートの伸び率は安定しており、21年の代理販売/販売は同19.23%/9.85%増加した。
費用コントロール能力がよく、利益能力の安定性が強い。1)原材料コストが高い企業の下で、21年間の会社の粗利率は前年同期比-3.81 pctから52.35%に達した。販売レートは会計準則の調整の影響を受けているほか、その他のレートは安定しており、21年の販売/管理/研究開発/財務レートは前年同期比-2.22/-0.07/-0.12/0.47 pctから24.19%/3.58%/3.61%/-1.38%に達した。総合的に見ると、21年の会社の純金利は前年同期比-7.47 pctから13.29%に達した。2)22 Q 1の粗利率は前年同期比-4.78 pctから52.56%に達した。期間費率は依然として安定している。総合的に見ると、22 Q 1の純金利は1.45 pctで17.54%に小幅に下落した。3)キャッシュフローの面では、21年の経営性キャッシュフローの純額は前年同期比-11.18%から13.65億元、22 Q 1の経営活動によるキャッシュフローの純額は前年同期-12.38%から1.28億元で、いずれも報告期間内の原材料などのコストが上昇し、キャッシュフローが増加した。
拓ルートは拓品類に向かい、第2成長曲線の開拓に成功する見込みだ。伝統的なかまど業務の基本盤が安定している上で、会社はルートを開拓して品類を開拓して、全台所の品類マトリックスを作ります。今年3月末に発表された2つの主要ブランドの集積かまどはハイエンドの位置づけを継続し、大火力、強い排風特性で業界をリードしている。新興品の食器洗い機と蒸し焼き一体機は持続的に量を放出し、中国式キッチンに適しています。 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ブランド+チャネル+組織構造の優位性を頼りに、消費者のニーズを鋭敏に洞察し、第2成長曲線の開拓に成功する見込みである。
収益予測と投資提案。当社は20222024年に純利益22.11/24.4/28.16億元を実現し、前年同期比66.0%/10.4%/15.4%増加し、「増加」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:原材料価格の変動、不動産市場の変動、市場競争の激化
