\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
事項：
同社は2022年第1四半期報告書を発表し、営業収入は4.21億元で、前年同期比30.79%増加し、上場企業に帰属する株主の純利益は1.12億元で、前年同期比50.11%増加した。
平安の観点:
業界の景気は引き続き高い企業で、会社の22 Q 1の業績は急速に増加している:2022年第1四半期に会社は営業収入4.21億元(+30.79%YoY,+5.51%QoQ)を実現し、上場会社の株主の純利益(株式激励による関連株式の支払い分担費用を差し引いた)に帰属する1.12億元(+50.11%YoY,+12%QoQ)。2022 Q 1社の粗利率と純金利はそれぞれ39.72%(+6.23 pctYoY)と26.72%(+2.98 pctYoY)で、重み付け平均純資産収益率は7.04%(+0.79 pctYoY)であった。自動車電子(ガソリン車と新エネルギー自動車を含む)、光起電力インバータと光起電力エネルギー貯蔵などの新興応用分野の興起及びコア素子デバイスの国産化プロセスの加速により、電力半導体業界の景気は持続的に高い企業である。会社は市場の需要、取引先の需要と業界の発展傾向をめぐって、積極的に研究開発とアップグレードと製品技術の反復を行い、同時に市場構造、取引先構造と製品構造を最適化し、新興市場と開発の重点取引先を開拓し、経営規模と利益の比較的良い増加を実現した。
製品の構造は持続的に調整して、新興市場と重点の取引先の開拓は著しい効果があります:消費電子の領域の部分の中でローエンドのMOSFET製品の需要が弱くて、価格が下落する状況の下で、会社は積極的に自分の製品の構造を調整して、更に多くの資源をSGT-MOSFETとIGBTに分配して、それによって粗利率を高位に維持します。占比から見ると、会社のSGTMOSFETプラットフォームは中低圧製品の中で国際一流メーカーの製品番号に取って代わる最も多い製品工芸プラットフォームであり、2021年には38.96%に上昇した。IGBT製品は2021年に805144万元の販売を実現し、今年も急速な放出を続ける。会社も引き続き下流市場の実情に基づいて、各プラットフォーム内部の製品構造を積極的に調整して、取引先の需要をよりよく満たし、より良い利益能力を得る。同時に、会社は製品を新興応用分野に導入し、より多くの業界トップの顧客を持続的に開発することに成功し、市場規模と影響力をさらに拡大した。例えば、自動車電子、光起電力インバータと光起電力貯蔵、充電杭、ハイエンド工業制御、ハイエンド電動工具、5 G基地局電源、リチウム電池保護、植保無人機、30024などの分野などの中・ハイエンド分野を積極的に開拓した。
自動車の電子と太陽光発電の新エネルギーを重点的に発展させて、未来新しい業績の成長点になることが期待されます:自動車の分野で、会社は重点的に Byd Company Limited(002594) を導入して、現在すでに十数種類の製品の大量の供給を実現して、同時に製品も多くの自動車ブランドの機械全体の部品工場に入りました;新エネルギー分野において、会社は重点的に太陽光発電インバータと太陽光発電エネルギー貯蔵市場を発展させ、12インチ1200 V高周波低飽和圧降下IGBT製品はすでに安定的に量産され、IGBTとMOSFET製品はすでに Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) などの中国の主要な太陽光発電インバータ業界のトップ企業で大量の販売を実現した。また、新エネルギー自動車、太陽光発電新エネルギーの発展に伴い、電気エネルギー変換効率、安定性、高圧大電力需要及び複雑度に対してより高い要求が提起され、半導体分立デバイスの組立モジュール化と集積化は次第に業界技術発展の主流傾向となり、そのためMOSFET、IGBTなどの電力集積モジュールの市場需要は次第に増加している。既存の製品は主にMOSFET、IGBT単管を主とし、会社は増資して製品構造をさらに最適化し、PIMなどの製品を追加し、自動車電子及び光起電力インバータと光起電力エネルギー貯蔵分野が未来の会社の重要な業績成長点になることを期待している。
投資提案:会社は長期にわたってMOSFET、IGBTなどのパワーデバイスの研究開発設計に力を入れ、パッケージテストの一環に産業チェーンを延長し、製品は消費電子、自動車電子、工業電子、新エネルギー自動車/充電杭、モノのインターネット、5 G、太陽光発電新エネルギーなどの分野に広く応用されている。IHSの統計によると、販売規模から見ると、同社は中国で4位のシリコンベースMOSFETサプライヤーである。会社はハイエンドパワーデバイスの方面で配置が完備して、製品シリーズの型番は日に日に豊富になって、自動車の電子と太陽光発電の新エネルギーなどの新興市場と重点の取引先を持続的に開拓して、業界の景気度の高い企業と国産の代替の二重のチャンスから十分に利益を得て、業務は比較的に良い成長を獲得します。当社は会社の利益予想を維持し、20222024年の純利益はそれぞれ5.08億元、6.32億元、7.58億元、EPSはそれぞれ3.55元、4.42元、5.31元と予想され、4月19日のPEはそれぞれ36.8 X、29.5 X、24.6 Xに対応し、会社の「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:(1)業界の景気が下がるリスク:会社の業績は半導体電力分立デバイス業界の景気と密接に関連しているため、マクロ経済の変動の影響を受け、マクロ経済の下落や下流の需要が予想に及ばない場合、会社の収入と利益の増加は不利な影響を受ける可能性がある。(2)市場競争が激化するリスク:MOSFET、IGBTは技術の敷居の高いパワー半導体デバイスに属し、会社の技術レベル、製品更新の反復速度、製品とサービスの品質が低下すると、競争相手に市場シェアを奪われる可能性がある。(3)生産能力不足のリスク:現在、会社はFablessモデルに専念しており、製品の研究開発設計の反復速度が速いが、会社の主要サプライヤーの生産能力が深刻に緊張したり、双方の関係が悪化したりすると、会社の供給、顧客の開拓に影響を与え、業績に不利な影響を与える可能性がある。
