\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 700 Kunshan Dongwei Technology Co.Ltd(688700) )
業績状況:2021年、会社の営業収入は8.05億元で、前年同期比45.11%増加し、帰母純利益は1.61億元で、前年同期比83.21%増加し、非帰母純利益は1.49億元で、前年同期比89.23%増加した。このうち第4四半期、営業収入は2.41億元で、前年同期比21.57%増加し、帰母純利益は0.50億元で、前年同期比46.07%増加した。
PCB専用設備の需要が旺盛で、新エネルギー電池負極材料専用設備が次第に力を入れている。2021年、中国PCB業界の景気回復の牽引の下で、業界の新築と拡張投資規模は相応の増加を得て、これに利益を得て、会社のハイエンドプリント回路めっき専用設備(垂直連続めっき設備と水平式表面処理設備を含む)の販売収入は前年同期比36.19%から6.62億元増加し、粗利率は4.72 pct上昇した。45.27%まで。また、PET複合銅箔は従来の電解銅箔と比較して備えられた優位性により、リチウム電池企業、銅箔サプライヤー及びPETフィルム材料サプライヤーが相次いでコードを追加し、会社の新エネルギー電池負極材料専用設備の需要が徐々に向上し、この設備は会社のために営業に貢献して965.66万元を収めた。
契約負債の増加+新生産能力の釈放は2022年の成長基盤を築く。年報では、同社の展望指標は2022年の需要が引き続き好調であることを示している。本報告書の期末契約負債は2.15億元で、前年同期比2020年期末34.54%増加し、2021年全体の新規締結単量がさらに増加し、2022年の成長のために良好な基礎を築く一方、新エネルギー電池の負極材料に用いるロール式水平膜めっき設備の生産量と効率はそれぞれ5台と1台である。生産販売台数の違いは主に会社の製品納入と収入確認のリズムに関連しており、残りの4台は2022年に確認される見込みだ。供給の方面、2021年、会社は共に各種類の設備201台を生産して、そしてPCB垂直連続めっき設備の拡産(一期)、水平設備の産業化建設プロジェクトなどの建設を実施して、その中の水平設備の産業化建設プロジェクトはすでに工場の建物の建設を完成して、2022年に次第に生産段階に入って、株募集説明書の計画によって、このプロジェクトは産後に年産40台の水平化銅設備と30台のロール式水平めっき設備を追加します。全体的に言えば、2022年の会社の製品需要と供給の両端はいずれも引き続き増加することが期待され、収益と業績の成長のために良好な基礎を築く。
新エネルギー電池の負極材料めっきや太陽光発電銅めっきなどの蓄勢が待っている。新エネルギー電池の面では、電解銅箔と比較して、PETめっき銅箔は高安全、高比容、長寿命、高互換性の優位性を備え、動力電池とエネルギー貯蔵電池の集流材料の性能を効果的に向上させ、電池の安全性と航続能力を向上させることができ、現在はすでに量産可能な段階にあり、より良い浸透空間を備え、主流の負極集流体材料の一つになることが期待されている。光起電力銅めっき装置は、従来の銀電極の代わりに銅を用いる光起電力電池シート電極の製造に用いられ、電池シート(特にHJT電池)の製造コストを効果的に低減することができ、現在、このプロセスは主流のHJT電池メーカーの検討と推進の方向となっている。将来、新エネルギー電池と太陽光発電銅めっき設備の需要が始まると、会社は業績と評価のデイビスダブルクリックを迎える見込みだ。
PCB設備の景気は依然として向上の余地を備えている。現在、第1四半期のPCB需要は全体的に弱体化しているため、投資家は景気拡大や下落段階に入るのではないかと心配しているが、前の報告書で強調したように、現在も中国にはかなり遅れたPCB生産能力が置き換えられたり、明らかになったりしている。このPCB投資サイクルの判断は狭すぎるべきではない。また、現在、世界のPCB生産能力は中国に集中しているが、HDI、ICキャリア、FPCなどの比較的ハイエンドのプレートの生産能力は依然として不足しており、現在、中国の主流のPCBメーカーは相次いでハイエンドのプレートの分野に切り込んでおり、その後、高多層のPCBプレートを引き継ぎ、業界の生産拡大投資のリズムを支えることが期待されている。一方、東威の垂直連続めっき設備は海外設備と比較して、めっき均一性、貫通率(TP)などの重要な指標の面ですでにリードしており、フレキシブル結合板、高周波板、HDI、ICキャリア板などのハイエンドカードに応用されている。技術面でリードしており、助益会社は率先して下流の投資景気サイクルを受益している。
利益予測と投資格付け:購入格付けを維持する。上記の分析に基づいて、当社の20222024年の純利益はそれぞれ2.30億元、3.22億元、4.34億元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ43.50、31.16、23.07倍で、購入格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:(1)PCB拡産周期が阻害または遅延される;（2）リチウム電池複合銅箔の導入状況が予想に及ばない；(3)会社の生産能力の坂を登る進度は予想に及ばない。
