\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 601 Lb Group Co.Ltd(002601) )
事件: Lb Group Co.Ltd(002601) は2021年の年報を発表し、報告期間内に会社の売上高は205.66億元で、前年同期より+45.77%増加した。帰母純利益は46.76億元で、前年同期比+104.33%だった。このうち2021 Q 4社の売上高は52.97億元で、前年同期比+25.83%、前月比-2.45%だった。帰母純利益は8.46億元で、前年同期比+149.48%、前月比-39.42%だった。同社は2022年第1四半期報告書を発表し、報告期間内に同社の売上高は60.68億元で、前年同期比+30.63%、前月比+14.54%だった。帰母純利益は10.64億元で、前年同期比+0.03%、環比+25.83%だった。
主な製品の景気が持続し、チタン白粉の輸出がQ 1増加した業績は予想に合っている。価格差については、チタン精鉱、チタン白粉、スポンジチタン市場価格21 Q 4が前年同期比+25%~+47%、環比0%~+18%、硫酸法(ルチル)、塩化法チタン白粉価格差環比+4%、+8%、22 Q 1価格環比がほぼ横ばいで、同社の主な製品景気が続いている。生産と販売の面では、2021年のチタン白粉、スポンジチタンの生産能力利用率は89%、99%で、21 H 2硫酸法、塩化法チタン白粉、スポンジチタンの販売量は31.17、12.84、0.6万トンで、前年同期比-7.6%~-8.1%で、環比はほぼ横ばいだった。輸出面では、百川盈孚によると、21 Q 4、22 Q 1(1、2月)のチタン白粉の輸出量は37.3、24.3万トンで、前年同期比+15%、+21%で、輸出平均価格は~1900元/トンで、高位を維持している。全体的に見ると、海外販売台数の増加による輸送費の増加により、株式インセンティブと職場修理費が加算され、21 Q 4、22 Q 1社は21.17、21.13億元の粗利益を実現し、前年同期+79%、+26%で、費用率(四費&税金)は19.7%、12.8%で、前年同期+14 pct、+3.4 pctだった。
新エネルギーの増量が目前に迫っており、下流戦略協力を展開し、上流リチウム鉱資源を配置している。会社は産業チェーンと規模化生産技術の優位性によって、新エネルギー分野に大いに進出し、公告によると、会社は年間20万トンの電池材料級リン酸鉄プロジェクト(一期5万トンのリン酸鉄)、年間20万トンのリチウムイオン電池材料産業化プロジェクト(一期5万トンのリン酸鉄リチウム)、年間10万トンのリチウムイオン電池用人工黒鉛負極材料プロジェクト(一期5万トンの黒鉛負極)はすでに試作段階に入ったか、生産開始条件を備えている。公告によると、会社は最近それぞれ天目先導、 Xiamen Itg Group Corp.Ltd(600755) と戦略協力枠組み協定に署名し、新エネルギー産業チェーンの産業投資、サプライチェーン管理、肝心な資源供給、ルート建設などの関連分野で長期、安定、持続可能な発展の戦略協力関係を構築する予定である。一方、会社は積極的に上流を配置し、オープンソース鉱業とタンザニアで共同で合弁会社を設立する予定で、オープンソース鉱業の海外子会社であるアジア・アフリカ地質がタンザニア・ドーマ省で保有している硬岩リチウム鉱の探鉱権について協力を展開し、このプロジェクトが着地すれば、会社の縦垂直一体化生産モデルの強化に有利であり、会社の新エネルギー産業における戦略配置に積極的な意義を持っている。
チタン産業は着実に拡大し、スポンジチタン事業は長期的に利益を得る見込みだ。公告によると、同社の竜佰禄豊は年産20万トンの塩化法チタン白粉生産ラインを2022年12月に完成し、生産を開始する予定で、新材料会社は年産10万トンの塩化法チタン白粉を生産し、設備の調整を行った。雲南省のチタン年産3万トン回転子級スポンジチタン知能製造技術改革プロジェクト、(一期1.5万トン)及び年産1万トンスポンジチタン生産ラインのアップグレード改造プロジェクト、甘粛省のチタン3万トン/年回転子級スポンジチタン技術向上改造プロジェクトは設備の設置・調整を行っている。スポンジチタンはチタン材料を生産する重要な原材料であり、チタン材料は航空宇宙などの分野で広く応用されている。ロシアの国有企業アビスマ(VSMMO-AVISMA)は世界最大のスポンジチタンとチタン材料のサプライヤー(3.4万トン/年)であり、ロイター通信によると、ボーイングは1/3近くのチタン金属がロシアから来ており、空客需要の割合はさらに50%に達し、ロシアとウクライナの衝突が勃発して以来、ボーイングは次第にロシアでの業務を脱退した。ロシアへのチタン金属の調達を停止し、スチュワーデスも進退している。最近、日本の東邦チタン(Toho Titanium)は米国の航空業界の注文移転に伴い、年末に20 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) トンのスポンジチタンの供給を増やすよう要求されている。そのため、局部市場の割れ目による海外注文の移転は近年、中国の化学工業、航空宇宙及び海洋工事業のチタン材に対する需要が持続的に増加し、会社のスポンジチタン業務は将来持続的に利益を得ることが期待されている。
投資提案:購入-A投資格付けを維持し、2022年-2024年の純利益はそれぞれ50.4億元、58.2億元、67.8億元と予想されています。
リスク提示:製品価格が大幅に下落し、プロジェクト建設の進度が予想に及ばない
