\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
事件の概要:2022年4月18日、同社は2021年の年報を発表し、年間売上高は44.46億元で、前年同期比106.32%増加し、帰母純利益は4.05億元で、前年同期比742193%増加し、非後帰母純利益は3.75億元で、損益転換を実現した。
資産構造が最適化され、財務費用率が低下した。売上高と純利益:会社の2021 Q 4売上高は12.10億元で、同52.96%増加し、環は1.51%減少し、帰母純利益は0.84億元で、同284.66%増加し、環は30.47%減少し、非後帰母純利益は0.79億元で、同352.60%増加し、環は25.19%減少した。粗利率:2021 Q 4の粗利率は25.54%で、同8.46 pct、環0.89 pct増加し、粗利率の環比上昇の主な原因は会社の製品価格の上昇である。純金利:2021 Q 4純金利は6.90%で、同4.16 pct増加し、環は2.88 pct減少した。会社Q 4は資産減損損失0.62億元を計上し、主に在庫と青海などの古い生産ラインの減損を含む。費用率:会社の2021 Q 4期間の費用率は12.35%で、前年同期比-2.70 pctで、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ0.63%、3.07%、3.68%、4.97%で、前年同期比1.84%、-1.48%、1.88%、-4.94%変動した。財務費用率の低下は、会社の資産負債率の低下のおかげで、21年は22年に比べて1.5 pct減少した。
生産能力は持続的に拡張し、単トンの純利益の向上は著しい。同社の21年の銅箔売上高は40.86億元で、前年同期比116.43%増加し、年間販売量は約3.51万トンで、前年同期比72.74%増加し、Q 4の出荷は約0.95万トンと推定されている。同社は現在、銅箔の生産能力4.3万トンを備えており、青海、恵州の2大基地が徐々に生産を開始するにつれて、同社の22年間の生産能力は8.5万トンに達し、出荷量は約6-7万トンで、トップの地位を維持すると予想されている。同社の21 Q 4単トンの純利益は約1.3万元/トンで、前月比で引き続き着実に上昇している。主な原因は下流の高景気で、銅箔の需給が相対的に緊張していることである。
製品構造が最適化され、顧客構造が豊富である。当社の主な製品は4.5/6/8ミクロンリチウム電銅箔と標準銅箔であり、そのうち6ミクロン銅箔はすでに業界の主流製品に成長し、4.5ミクロン銅箔は20年末に量産に成功し、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、中革新航などの頭部リチウム電企業で応用されている。4/4.5ミクロン銅箔技術の障壁が高く、性能が優れ、電池のエネルギー密度を効果的に高めることができ、将来の浸透率は徐々に向上し、会社は21年4/4.5ミクロン銅箔の出荷比は約20-25%を占め、22年の出荷比率は25%-30%に向上すると予想している。会社は中国で最も早くリチウム电铜箔を生产する会社の一つで、良好な制品の品质と安定した供给能力によって、中国外の优良品质の取引先群を蓄积して、 Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) (CATL)、 Byd Company Limited(002594) Byd Company Limited(002594) Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) 30014、 Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) 、LG化学、松下、ATL、SKIなどの中国外の主要な动力电池企业を含んで、リチウム电铜箔の领域のリーダーの地位は安定しています。
投資提案:当社は20222024年の帰母純利益が9.33、13.73、18.72億元で、同130.3%、47.2%、36.4%増加し、推定値19、13、10倍PEに対応し、会社が積極的に生産を拡大することを考慮して、4.5ミクロンの銅箔の先発優位性が明らかで、「推薦」の格付けを維持する。
リスクのヒント:新エネルギー自動車の販売は予想に及ばない。新生産能力の生産開始の進度は予想に及ばない。
