\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
投資のポイント
戦略の転換は高速道路に入り、小分子化薬の全ライフサイクルCDMOサービスプラットフォームを開通する:会社は2017年に伝統的な「大顧客+」戦略から「マーケティングの転換、製品のアップグレード、プロセス化学CROの発展」に転換し、取引先の多元化を実現し、業務構造上も原料薬CROから原料薬CMOへの導流を形成し、国外のJ-Star業務は中国の研究開発生産基地に導流し、同時に製剤CDMO業務を積極的に発展させた。臨床早期研究開発、臨床段階生産と商業化生産の全ライフサイクルCDMO業務チェーンを形成した。同社の2021年の売上高は31.05億元で、前年同期比49.87%増加し、20172021年のCAGRは27.25%だった。帰母純利益は5.24億元で、前年同期比61.49%増加し、20172021年のCAGRは48.60%だった。
世界のCDMO業界の持続的な拡張と生産能力の中国への移転は共に業界の成長を駆動している:世界の薬物研究開発の高熱はCDMO業界にチャンスをもたらし、2020年の世界のCDMO市場の規模は554億ドルで、中国の規模は317億元で、中国のCDMO市場は20212025年のCAGRは30%以上を予定している。同時に、CDMO業界はハイテク属性を持ち、研究開発技術者が高いため、世界のCDMO産業は欧米地域からコスト優位のアジア太平洋地域に移転し、中国のCDMO企業の利益は明らかである。
化学原料薬CDMO業務の高歌猛進:会社はすでに全産業チェーン原料薬CDMOサービスプラットフォームを形成し、買収目標の迅速な統合と拡張を通じて業務のグローバル配置を実現した。研究開発に積極的に投入し、「D」端末の能力を強化し、生産能力と人員規模を迅速に拡充し、「M」端末の能力を強化し、2021年に主要業務の化学原料薬CDMOが前年同期比52.5%増加し、業務収入は30.69億元に達した。同時にCOVID-19小分子化学原料薬の大量注文を受益し、会社は生産能力の建設と投入のリズムを積極的に把握し、後続業務の持続的な成長のためにコードを追加した。
新業務製剤CDMOは着実に前進している:「原料薬+API+製剤」一体化の高価値産業チェーンを積極的に構築し、2021年に製剤CDMO業務が0の突破を実現し、2016万元の収益を実現する。製剤CDMOプラットフォームは2021年と2022年に続々と生産を開始し、受注能力が急速に向上し、原料薬CDMOの導流業務を引き受けることが期待されている。
新業務細胞と遺伝子治療(CGT)CDMOは未来を抱擁する:CGTCDMOはまだ初期の発展段階にあり、青海コースに属し、2021年の世界と中国のCGTCDMO市場規模はそれぞれ29億ドルと3億ドルで、20212025年のCAGRはそれぞれ36.61%と54.29%で、会社はCGTCDMOを配置し、2021年の人員規模は294人に急速に拡大し、1.3億元の注文を獲得し、CGTCDMOは会社の未来の主要な成長点になる見込みだ。
利益予測と投資格付け:会社は中国の優秀なCDMO標的で、業界は高景気発展を備えており、20222024年の売上高はそれぞれ73.15億元、84.07億元、103.50億元と予想されている。帰母純利益はそれぞれ13.45億元、14.52億元、17.74億元である。現在の株価の対応推定値はそれぞれ34 X、32 X、26 Xで、初めて「購入」の格付けをカバーしている。
リスクのヒント:環境保護政策の引き締め;コストの下流への伝達は予想に及ばない。新製品の審査と放量は予想に及ばない。CDMO業務は予想に及ばない。新しい業務は予想に及ばない。為替損益リスク。
