国際地政学事件と中国の疫病の持続的な蔓延の影響を受けて、経済の下行圧力は明らかに増大して、3月に疫病の衝撃を受けて最も明らかで、生産、投資と消費の成長率はいずれも下落して、その中の需要の端の衝撃は生産の端より大きくて、安定した成長政策の支持の下で、投資の端は比較的に強い靭性を示しました。私たちは疫病が経済成長に対する衝撃の大きな割合が第2四半期に集中すると予想しており、疫病が蔓延して防制御措置が持続すれば、Q 2経済の成長率に大きな牽引があるか、大きな牽引がある。需要側の予想低下は依然として経済の最大の問題であり、3月の全国都市調査の失業率は季節的に上昇し、サービス業PMIも大幅に下落し、住民部門の弱い予想は一時的に逆転しにくいだろう。しかし、最近の政策の支援方向は供給から需要に徐々に転換し、多都市不動産政策も一部緩和され、安定した成長政策がより大きな力を形成すると予想されている。
Q 1経済成長率は5%に及ばない。2022年第1四半期のGDPは前年同期比4.8%増加し、成長率は昨年第4四半期より0.8ポイント回復したが、基数の影響を除いた後、昨年第4四半期の2年平均成長率より下落した。前月比の伸び率を見ると、2022年第1四半期のGDP四半期の前月比の伸び率は1.3%で、昨年第4四半期よりも下がった。
生産が減速し,電気荒廃期の水準に相当する。第1四半期の規模以上の工業企業の増加値は6.5%増加したが、3月の当月の工業増加値は前年同期比5%増加し、1-2月の増加率より小幅に2.5ポイント下落し、サービス業の生産指数もプラスからマイナス-0.9%に転じた。全体的に見ると、中国本土の疫病の妨害の下で、生産は明らかに減速し、現在の生産状況は昨年の電荒時期とほぼ同じである。中観から見ると、20の主要業界の増加値の伸び率は上昇が少なく下落が多く、上流寄りの石炭採掘、非金属鉱物、鉄鋼、有色増加値の伸び率が回復したほか、残りの業界の増加値の伸び率は1-2月の伸び率よりいずれも下落し、そのうち酒飲料茶、自動車、汎用設備などの中下流業界は著しく下落した。ミクロレベルでは、原炭、化学繊維、有色金属、鋼材、セメントの生産量の伸び率は1-2月より回復し、そのうちセメントの生産量の伸び率の回復幅が最も大きく、発電量、エチレン、自動車の生産量の伸び率はいずれも下落し、そのうち自動車の生産量の伸び率は再びマイナスに転じ、昨年第3四半期以来の改善態勢を終えた。
投資の伸び率は上昇から下降に転じ、基礎建設投資は独創的である。第1四半期の全国固定資産投資は前年同期比9.3%増加し、そのうち3月の当月の前年同期比成長率は明らかに6.7%に下落し、民間投資の前年同期比成長率は5.7%に下落した。三大種類の投資のうち、3月の製造業投資の伸び率は11.9%に大幅に下がった。3月の不動産投資の前年同期比の伸び率もプラスからマイナス-2.4%に転じた。地方政府の特定債の発行が比較的速い速度を維持し、財政政策が前発力の牽引の下で、3月の旧口径と新口径の下での基礎建設投資の伸び率はいずれも回復態勢を維持している。全体的に見ると、疫病の妨害を受けて、3月の投資の伸び率は弱くなり、その中で製造業と不動産投資はいずれも低くなり、基礎建設投資の伸び率だけが逆勢に回復し、投資の伸び率が強い運行を支えているが、民間投資の伸び率はある程度押し出し効果の妨害を受けていることに注意しなければならない。
疫病の衝撃消費はマイナスに転じ、必要靭性はオプションより強い。第1四半期の社消小売、限度額以上の小売の伸び率はそれぞれ3.3%、5.4%を記録し、そのうち3月の当月の伸び率はそれぞれ-3.5%、-1.4%で、1-2月よりいずれもプラスからマイナスに転じ、社零環比の伸び率も同時にマイナスに転じた。全国各地で疫病対策が取られた影響で、3月の飲食収入の前年同期比の伸び率はプラスからマイナス-16.4%に転じた。品目別に見ると、3月にはオプション消費品の伸び率とともに下落しなければならず、オプション消費の下落幅はさらに大きい。具体的には、必要消費財の食糧油食品、中西薬品、飲料の伸び率が小幅に改善され、その他の必需品の伸び率はいずれも下落し、服装と日用品の下落幅はいずれも10ポイントを超えた。オプション消費品の伸び率は1-2月より全面的に下落し、そのうち金銀ジュエリー、化粧品、石油製品、自動車の下落幅が大きい。
販売が低迷し続け、新規着工が大幅に下落した。2022年3月の全国の不動産販売面積は前年同期比-17.7%増加し、1-2月より減少幅が拡大した。3月の新着工面積の伸び率の減少幅は-2.2%に拡大し、施工面積の伸び率もプラスからマイナスに-21.5%に変わった。3月の土地購入面積の伸び率の減少幅は小幅に縮小したが、昨年同期の基数の低下の影響があり、全体的に土地市のシーンの気度は依然として低い。今年3月の竣工面積は前年同期比の伸び率の減少幅も拡大した。
経済の下行圧力が増大し、疫病の影響が徐々に深まっている。第1四半期は国際地政学事件と中国の疫病が持続的に蔓延している影響を受け、GDPの伸び率は昨年第4四半期の2年平均の伸び率より下落し、生産、投資、消費などの主要経済指標もいずれも低下し、経済の下落圧力は明らかに増加した。このうち3月の疫病の衝撃は特に明らかで、需要の面から見ると、3月の消費の伸び率はマイナス区間に下落し、飲食に代表されるサービス消費は深刻な抑圧を受け、不動産販売も低迷し続けている。生産側から見ると、「動的ゼロクリア」の総方針の指導の下で、封制御や静黙管理措置を多く採用し、生産側にある程度の干渉をもたらし、工業増加値は昨年第3四半期以来の修復態勢を終了した。しかし、3月の経済データには依然として2つのハイライトがあり、1つは政策が前発力の下で、基礎建設投資の伸び率が逆風に回復し、投資に有力な支持を形成している。第二に、必須消費品の靭性が強く、下落幅は明らかに社消小売全体の下落幅より小さい。現在の状況から見ると、疫病が経済に与える影響はしばらく続くか、第2四半期の経済回復は依然として阻害され、一方、全国の都市部の調査失業率は5.8%に上昇し、3月のサービス業PMIは1-2月より大幅に栄枯線に下落し、住民部門の予想の疲弊状態は続いている。一方、2月以来、不動産の「都市施策による」コントロールは引き続き推進されているが、不動産販売の伸び率は依然として下落しており、底打ち経済は政策のより大きな力を必要としている。
リスク提示:政策が変動し、経済回復が予想に及ばない。
