A株市場は大きく下落し、A株、基金のブームを助力した。
4月20日の市場の動きを見ると、上証指数の朝盤の幅の狭い揺れが主で、午後に再び下を探り、終値までの上証指数は1.35%下落したが、創業板指の下落幅はさらに深く、3.66%に達した。データによると、北朝鮮の資金は一日中52.88億元を純販売し、3取引日連続の純販売となった。
業界では、万が一の業界の下落が多く、上昇が少ないことを申請しています。食品飲料、社会サービス、美容看護、家電製品などが上昇した。石炭、不動産、電力設備、鉄鋼などが下落した。
いったい何が市場の大下落を引き起こしたのか。後続市場にはまだチャンスがありますか?基金君は南方、博時、招商、中欧、嘉実、匯安、金鷹、前海開源、永勝、モルガンスタンレー華鑫、国泰、恒生前海、創金合信など多くの基金会社を取材した。
多因誘発市場大下落
いったい何が4月20日の大下落を引き起こしたのだろうか。米債の収益率が急上昇し、人民元の短期切り下げ圧力が増大し、今月LPRが引き下げられなかったこと、新エネルギープレートの一部企業の第1四半期報告の業績が予想を大幅に下回ったことなどが基金会社の理由となっている。
南方基金は市場について、「FRBの緊縮加速の予想が強く、米債の収益率が急上昇し、人民元の短期切り下げ圧力が増大した。しかし、「主要先進経済体の金融政策の調整に注目し、内外のバランスを両立させる」とも言及した。
また、疫病の曲がり角が現れ、消費プレートを奮い立たせた。ここ数日、全国で新たに増加したCOVID-19の確定診断と無症状感染症例の数が下がり始め、疫病の曲がり角が現れた。また、最近、中央銀行と外国為替管理局は共同で「疫病予防とコントロールと経済社会発展の金融サービスに関する通知」を発表し、23の具体的な措置を提出し、疫病の被害を受けた業界、企業、人々に対する扶助に力を入れた。疫病の好転は政策の支持の予想を重ねて、市場は次第に疫病の後に回復のプレートを配置して、前期に疫病の抑圧を受けた消費業界の逆勢は上昇しました。
招商基金によると、今日の利空要因は多くの面に由来している。第二、4月20日に中央銀行は「不動産は炒めない」と再確認し、不動産株は下落した。第三に、人民元の切り下げは発酵を予想し、外資の流出を加速させる。第四に、太陽光パネルの一部の株の業績は予想に大幅に及ばず、太陽光パネル全体の下落を招いた。また、電気自動車のプレートの中にも一部の株の年間業績が下がるリスクがあるという噂があり、電気自動車のプレートも今日大幅に調整されています。第五に、中央の深い改革と中央銀行の態度のため、投資家は未来の安定した成長力と成長プレートが利益を殺す可能性を懸念し始めた。同時に、太陽光発電と新エネルギー車のプレートの利空要素の影響を受けて、成長プレートは今日重傷を負った。
汇豊晋信基金マクロ戦略师の沈超氏によると、水曜日の下落の主な原因は、新エネルギープレートの一部企业の一季报の业绩が予想を大幅に下回ったことで、业界全体の业绩表现に対する市场の悬念を引き起こした。第1四半期以来、大口商品の価格が上昇し続けているため、業界はコスト面で圧力を受け、FRBの金利引き上げ、疫病による生産停止リスク、市場の持続的な調整などの要素を加えて、投資家の自信が脆弱で、利空のニュースに対して一般的に敏感で、最終的に新エネルギープレートの大幅な調整を引き起こし、創業板全体の大下落を牽引した。
また、博時基金は、まず、FRBが通貨予想の上昇を大幅に引き締めた影響で、最近、米債の収益率が急速に上昇し、10年の米債の収益率は昨日3%に迫り、流動性に敏感な成長株が再び圧迫されたとみています。次に、今日発表された4月のLPRは変わらず、市場がこれまで予想していた「金利引き下げ」が外れ、市場の情緒が低迷している。また、疫病や上流原材料の値上げで、中下流会社の利益の下落圧力が大きくなり、全体的なリスクの好みが弱い。最新発表の経済と金融データを見ると、第1四半期の中国経済は引き続き発展態勢を回復し、同時に大きな下落圧力に直面している。
中欧基金によると、4月のLPRオファーが発表され、1年期品種と5年期品種の金利はいずれも前期と横ばいだった。前回の小幅な引き下げ後、緩和された金融政策の空間はさらに縮小した。しかし、中国の疫病が予想を著しく超え、経済成長に明らかな影響を及ぼした背景の下で、構造化された金融政策の緩和傾向は転向していないと予想されているが、後続は限られている。
火曜日に米国債の収益率は引き続き上昇し、10年期の米債の収益率は2.9%を突破し、2018年12月以来の高値を記録し、ドルの持続的な還流傾向が明らかになった。同時に、米国の中国インフレレベルの高い企業はFRBの金利引き上げプロセスを加速させる可能性があり、世界の他の経済体は資本の流出圧力に直面していると同時に、成長株の評価レベルにマイナス効果をもたらす。
前海開源の分析によると、まず、業界自身の要因から見ると、第一、石炭、石油石化などの上流資源品の調整は、欧佩克+増産予想による夜盤原油価格の大下落が核心的な原因だという。第二に、不動産の面では、主にこれまで明らかな上昇があり、最近の政策の緩和が予想に及ばないことと、債務返済圧力の下で不動産信用リスクに対する懸念が再び高まっている。第三に、新エネルギーについては、主にトップ株の一つである太陽エネルギーが昨夜発表した年報と第1四半期の業績が予想を著しく下回ったことに加え、これまでの市場の Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 第1四半期の業績が予想を下回ったという噂があり、関連標的とプレートの放出量が大きく下落した。
次に、市場全体から見ると、一方で、資金貯蔵ゲームの特徴は明らかで、市場リスクの好みは依然として弱い。一方、これまでは予定通りに着陸したが、幅が相対的に抑えられ、市場の高い緩和予想が外れた。また、米債金利は引き続き上昇し、これまではさらに3%に迫り、中米の利差が逆転し、外資の流出を招き、市場を抑制してきた。
汇安基金首席研究官、基金経理の呉尚偉氏によると、今日の市場が再び弱体化したのは、3つの原因がある。投資家は光伏業界の昨年4四半期と今年1四半期の予想を大幅に下げ、今年2四半期の業界景気をゲームし始めた。今後、年報と四半期報の公開期間はまだ10日あり、業績の爆発的な問題はいつでも市場に影響を与える可能性がある。
第二に、米国債の収益率の上昇と人民元の切り下げ圧力:米国の10年債の収益率は今日一時2.98%に上昇し、10年期の実際の金利疫病以来初めてマイナスからプラスに変わった。これは成長株の推定値を抑え、中国の現在の緩和空間を制限している。人民元の離岸為替レートはすでに2日連続で明らかに下落した。
第三に、強い緩和の予想が外れ、先週金曜日の「半回の引き下げ」後、今日のLRPは調整できず、市場の先週の強い緩和の予想が外れ、基礎建設、不動産プレートが急落した。
市場の現在の大きな懸念は、4月末の政治局会議が「5.5前後」の成長目標を下げたら、安定した成長プレートの論理的基礎を深刻に破壊するのではないかということだ。
新エネルギー大下落原因
4月20日、市場の注目を集めたのは新エネルギー分野の大下落で、電力設備指数は4.08%下落した。
市場が注目しているのは、第1四半期の業績が予想に達しなかったという噂の下で、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) が下落し、7.55%下落し、時価総額は最新の9487億元を突破したことだ。
新エネルギープレートの大下落の原因について、嘉実基金は、新エネルギープレートの他の細分化分野のトップ企業の業績が予想を下回っているため、市場の短期業績への関心が高まっていると述べ、特に電気自動車のトップマークの不確実性が原因で、今日の調整を引き起こしたと明らかにしました。
嘉実基金によると、まず、新エネルギープレートの異なる細分化分野を強調する必要があり、その産業ライフサイクルの位置と業界の景気度の状況には大きな違いがあるという。電気自動車の昨年の浸透率は15%で、今年の最新月は25%を超え、その成長率と成長状態は、他の細分化分野より明らかに強い。
次に、過去に公開された歴史データから見ると、トップバッテリー企業は世界のトップ競合に比べても、中国の2線プレイヤーに比べても、超強い粗利率の優位性を示しており、前の3四半期のデータから見ると、基本的に世界の他のプレイヤーはすべて損失や損益の瀬戸際にある。
第三に、短期的な原材料コストは影響があっても段階的であり、超強い競争優位性の保障の下で、長期的な予想は依然として安定している。
現在、新エネルギーの評価価格比は著しく上昇しており、電気自動車の中流はすでに1季報のトップマークを公開しており、評価値は20年3月の疫情の衝撃の下で最も低い点に位置しており、疫病が徐々にコントロールされ、政策が徐々に保護され、電気自動車の内生産業の傾向が徐々に確立され、最終的に中国経済の発展傾向と大レベルの産業の傾向が最終的に資本市場の表現と一致すると信じている。
最近調整された新エネルギープレートについて、国泰スマートカー、国泰スマート装備の王陽基金マネージャーは、基本面と評価値の両面から考えて、今年以来の調整を経て、業界全体の評価値は相対的に合理的な位置にあるが、短期的な外部環境の不確実性と中国の疫病の頻発の影響で、一部の企業の業績が下落し、全体の変動が大きくなったと考えている。
しかし、長期的な観点から見ると、製造業産業のグレードアップは中国経済の未来であり、中国が製造業大国から製造業強国への転換は必ず行わなければならないと信じている。そのため、短期的な摂動は私たちの長期的な大きな方向を変えることはありません。具体的には、2022年の業界のベタ属性の機会は以前よりずっと小さく、良質な株を掘り起こすアルファの機会が多く、その後、海外環境と中国の疫病後の再生産状況を観察する必要があると考えています。
マクロ戦略の観点から見ると、中国側は約束通りに引き下げられ、国常会と金融委員会会議も実体経済と資本市場に対する保護を示し、政策は正しい方向にあり、効果は徐々に現れ、金融政策も安定してゆとりがある。海外では、FRBの金利引き上げがprice inで経路が明確で、ロシアとウクライナの戦争、中概株、中国の疫病が最も悪い時も徐々に過ぎ去っている。そのため、現段階では、夜明け前の最後の暗闇だと考えています。辛抱強く、現在の株債は0.8以上で、長期的には株式市場の魅力が顕著です。
また、恒生前海権益投資総監の祁滕氏も、今日の創業板は年内の新低を記録し、その中で新エネルギープレートが大きく撤退したのは、主に以下の2つの原因だと明らかにした。
第一に、外部リスク要素は依然として存在し、疫病の繰り返し、ロシアとウクライナの情勢の繰り返しなどの影響を受け、市場の流動性は持続的に厳しく、リスクの好みは依然として向上しにくく、市場のリスク回避感情は強く、市場の関心の重点は依然として過小評価値プレートを主とし、短期的なホットスポットは消費などの一環に集中しているが、新エネルギープレート、チップを主とする成長プレートは、外部情勢に制約され、依然として低迷している。
第二に、太陽光インバータのリーダーシップの業績は予想に及ばず、市場の太陽光発電業界に対する感覚と明らかな差があり、市場の情緒をさらに悲観させ、他のリーダー企業の第1四半期の業績が予想に及ばないという噂を重ね、投資家は新エネルギープレートの上場企業の業績に懸念を抱いている。年初以来、端末の値上げ、コア不足、疫病の蔓延などの要因の影響で、市場は新エネルギープレートに対して悲観を維持し、特に市場のリスク回避感情が強い背景の下で、業績が予想に及ばない懸念がさらに拡大し、プレートが大きく下落した。
祁滕氏によると、現在の市場の上昇エネルギーは依然として不足しており、両市の取引額は縮小し続け、低位を維持し、在庫ゲームの特徴が著しいという。短期的に成約量が萎縮する背景には、市場の業績情報がさらに拡大解釈され、短期的にはA株市場の変動が大きくなるか、揺れている可能性がある。
しかし、全体的に言えば、市場は短線ではリスクが繰り返されているが、A株後市の表現に対して過度に悲観する必要はないと考えている。中国の政策には年内初の基準引き下げ、中国のサプライチェーンの衝撃が徐々に緩和されているなど、積極的な変化が現れているが、今年に入ってから市場の調整が続くにつれて、新エネルギー自動車と太陽光発電に代表される高景気コースの投資性価格比は徐々に上昇している。
国家のエネルギー安全を維持し、二重炭素目標を達成する背景の下で、新エネルギー産業の投資論理の確定性が高く、例えば太陽光発電、風力発電、原子力などの方向で、これらの業界は中国で大概率が持続的に増加すると同時に、世界の範囲内で絶えず自身の産業チェーンの総合競争力を打ち固め、長期的な投資論理を備え、推定値が合理的な区間に回復した後、長期的に見るとまたより良い投資価値を再備えなければならない。
短期A株市場は依然として圧力に直面している
中長次元には機会が含まれています
短期的に見ると、市場には一定の圧力があり、中長期的な投資価値が育まれている。
後市について、創金合信基金の首席戦略アナリストの王婧氏は、原油価格の大下落がインフレ予想を緩和する鼓舞の下で、一夜明けて米株が全線で上昇したと述べた。しかし、楽観的な感情がA株に広がっていないのは、MLFの金利引き下げに続いて、LPRが今日も動かず、金融政策が一時的に空間を発揮せず、市場を失望させたためだ。同時に、インバータ蛇口と医療機器の白馬の業績はいずれも予想を大きく下回っており、創業板の表現にも圧力をかけている。市場は関連プレートの他の会社の業績表現を心配し始め、場を離れて見守ることを選んだ。A株は短期的に利益の下落と流動性の緩和が阻害される二重の圧力に直面し、リスクの好みと投資家の情緒が弱く、市場はさらに底をつくだろう。
南方基金によると、短期的には米債の収益率が上昇するにつれて、中米の利差はさらに後退する可能性があり、市場のリスクに対する好みが依然として乱れている。米債の上昇は主に5月のFRBの利上げと縮小表の開設に対する市場の予想を反映しており、その時の予想が実現すれば、米債の収益率は下落する見込みだ。中国側は、現在、中国の新社融の伸び率が改善を加速させており、疫病の緩和に伴い、生産と消費が常態化する見込みで、安定成長政策の発力の阻害が解消されれば、市場の悲観的な予想を徐々に逆転させるだろう。
モルガンスタンレーの華鑫基金は、短期的に疫病の挑戦、海外のインフレリスクの発酵、ロシアとウクライナの衝突の硬直などの要素に対応する作用の下で、A株市場は依然として圧力に直面しているか、揺れの動きを維持すると明らかにした。しかし、現在の全体市場の推定値が歴史的に低い位置に戻ったことを考慮すると、後市の表現についてもあまり心配する必要はなく、中長期的な次元市場にはチャンスが含まれている。
中欧基金は、感情の消耗と疫病の経済下行圧力の激化の下で、A株の核心成長株が次々と弱体化していると考えている。
経済が直面している下り圧力は中国の疫病の拡散に伴ってさらに大きくなったため、市場の各種刺激政策に対する予想も上昇し続けている。市場の予想が十分で、空間が実質的に限られている金利引き下げなどの金融政策ツールの運用に比べて、多重政策手段を運用して現在の防疫政策の複数の都市経済活動に対する押し出しを緩和してこそ、市場の憂慮を緩和する刺激政策を緩和することができる。
歴史的経験から見ると、A株の情緒化が流出した後、より良い購入タイミングをもたらすことが多い。ただ、感情の消化には時間がかかることが多く、後続市場は揺れを繰り返す可能性があるが、中長期的な配置の観点から、A株はすでに良い投資機会を備えている。リスク嫌悪型投資家にとって、過去の市場調整の過程で、過小評価値の品種は往々にしてより良い防御性を提供することができる。
汇豊晋信基金マクロ戦略师の沈超氏によると、短期的には市场には依然として多くの不确定要素が存在し、投资家がリスクを防ぐのは难しい。しかし、1年以上の次元に目を向けると、現在の市場のリスク割増額はすでに歴史的に高いレベルにあり、比較的高い投資価値を備えている。同時に、新エネルギー、半導体、医薬などに代表される成長プレートは、長期的な発展空間と成長性を備えており、調整後、評価値も投資価値も高い魅力を持っている。同時に、コスト上昇などの短期的な市場や業界を悩ませる要因も、第2四半期や下半期に緩和される見込みだ。そのため、投資家は短期的なリスクに注目すると同時に、中長期的な機会にも注目することができます。
招商基金も、現在のA株市場の株式投資について、確定性をさらに強調すると明らかにした。市場にはチャンスが欠けていない:転換期の経済背景の下で、短期的に伝統的な成長部門に依存して上昇し、不動産とプラットフォーム経済の末端リスクが低下した。供給側とエネルギー消費のデュアルコントロールは、かえって実物資産を向上させ、キャッシュフロー会社の資産収益率を安定させる。現在、広い信用が予想に及ばず、海外の流動性が加速して引き締められている環境の下で、成長スタイルは未来も大きな圧力に直面し、価値は成長よりも持続的に優れている。
招商基金は、今後1段階のA株市場のスタイルは価値プレートにあるが、在庫ゲームの下で価値類株価は一方的に突進することはなく、成長と価値の間の切り替えではなく、価値内部の輪動である可能性があると強調した。現段階の投資の重点は依然として低リスクの特徴株であり、株を選ぶ思考は依然として過小評価値、業績があり、業績成長の確定性が高く、境界変化のあるプレートと株に重点を置くべきである。
永勝基金によると、短期的には防疫活動が推進されている。中期的には、第2四半期以降の海外リスクの十分な解放と中国の政策が徐々に着地して経済支援の合力を形成した後、市場は再び上り通路に戻るだろう。
ポリシー上、または中期レイアウトの時点に達しています。株式市場の性価比指標(ERP)から見ると、現在の市場全体の性価比は過去最高(20162018、2020)の時に近いか、さらに下落する空間が限られていることを意味している。スタイル上、中国の疫病の予防とコントロールの効果が現れ始め、消費などの疫病の損傷プレートが率先して左側の配置の機会を迎える可能性がある。安定成長政策の効果が完全に現れない前に、金融、不動産、基礎建設チェーンなどの関連プレートは依然として市場の段階的な関心の重点である。第2四半期以降、市場の情緒が安定して回復し、性価格比が徐々に際立っている成長コースが市場の主線に復帰する見込みだ。
金鷹基金の首席経済学者、基金マネージャーの楊剛氏と権益戦略研究員 Jiangxi Jdl Environmental Protection Co.Ltd(688057) は、株価の修復は一蹴することが難しく、底の地域は悲観的ではないと注意した。短期的に見ると、A株市場はすでに財報の密集発表期に入っており、最近、中央銀行の基準引き下げ、疫病の保証などの措置は政策の端が持続的に力を入れていることを示しており、市場に有利な積極的な要素が蓄積されている。投資家のリスク嗜好の向上には、中国の基本面の安定、海外FRBの緊縮予想消化などの実質的な方向の変化が必要だ。
匯安基金の首席研究官、基金マネージャーの呉尚偉氏は、「第一に、現在は依然として磨底期であり、市場には大きな機会がなく、遊資スタイルが主導している」と述べた。第二に、「上海疫病」が「安定成長」に取って代わって現在の市場の核心ゲームポイントとなり、私たちが追跡している上海の「社会面ゼロクリア」と「退院-新規」の2つの重要なデータはこの2日間で明らかな改善を遂げた。将来の市場は、必ず消費→オプション消費+サプライチェーンの回復の方向で動く見通しだ。第三、5月のFRBの利上げと縮小のリズムは、中米の利差と為替レートの圧力が境界変化する可能性があることをさらに明確にするだろう。
市場はすでに底部区間にあり、2四半期は底部を固め、株を精選する段階であるため、産業と良質な会社をより積極的に研究・追跡し、下半期の経済が安定した後、市場はより良い上昇相場を出すだろう。
安定成長は核心構想
後市について、南方基金は、業界の配置の面では、安定した成長が核心構想であり、基礎建設投資の加速がもたらした需要は年間で最も確定した方向であり、セメント、工業金属、鉄鋼などの新着工・スピードアップ受益プレートを優先することを提案した。不動産業界の政策の変化を考慮すると、苦境が逆転した家庭、消費建材などに注目することができる。
また、南方基金によると、世界のインフレ高企業は今年第2、第3四半期にCPIが温和に上昇する可能性があり、業界の生産能力が明らかになった後、豚の価格が回復する見込みで、生豚の養殖プレートに注目することを提案した。
中欧基金は、短期的な防御性は依然として重要であり、受益刺激政策に注目し、評価値、配当率などの優位性を備えた金融と不動産などの業界を備えることを提案した。中期的に高い成長性と高い確定性を備えた新しい基礎建設分野、特にその中のエネルギー基礎建設、緑電、デジタル基礎建設を持続的に推薦する。超下落成長の主線への関心を増やし続けることを提案した。市場の揺れが安定するのに時間がかかるという判断に基づいて、上記の業界の配置可能なウィンドウ期間は依然として長いため、「リバウンド」を急ぐ必要はありません。
業界の配置では、金鷹基金はバランスのとれた配置を維持することを提案し、「安定成長+科学技術+大衆消費を過小評価する」と提案した。疫病と周辺経済の圧力の下で、安定成長政策は依然として力を発揮し、後続の政策が効果的にならない前に、依然として低い参加をすることができる。安定成長の主線は不動産、銀行のほか、不動産チェーンの後周期品種に徐々に注目することができる。同時に、PEGの視点で測定され、比較的強い価格比を持つ科学技術プレートの良質な品種に下から上へ、左側から注目することができる。また、今回の疫病が徐々にコントロールされ、好転するにつれて、これまで需要が抑えられていた疫病後の回復の主線や、経済の下行期の利益成長が安定し、値上げがインフレを伝える大衆消費品も引き続き重視する価値がある。
博時基金は、FRBが流動性の引き締めを加速させたにもかかわらず、中国の金融政策は依然として「私を主とする」ことを強調し、安定した緩和の基調は変わらず、流動性も合理的な余裕を維持していると明らかにした。国内外には依然として多くの不確実性要素があるため、経済が好調であることを証明する強力なデータがない前に、資金の大体率は引き続き様子見され、A株市場は短期的に揺れ続けるだろう。中長期的な次元から見ると、中国経済の持続的な好調傾向は変わらず、A株の機会は依然としてリスクより大きく、中国経済のモデルチェンジとグレードアップを受けた業界は依然として新エネルギー、科学技術、先進製造などの配置価値を備えている。
また、前海開源基金によると、今後、全体の第2四半期の市場は依然として指数が揺れ動いており、資金の在庫ゲームの状態にあるという。構造上、段階的に疫病改善後の投資機会に重点的に注目し、配置し、後続の中国疫病が改善すれば、レジャーサービス、食品飲料、商業貿易小売などの疫病に引きずられた深刻なプレートは修復を迎える。
