最近、新株の破発が頻発し、市場の注目と討論を引き起こした。
証券時報の記者の統計によると、今年に入ってからA株市場に上場した96株(北交所株を除く、以下同)のうち、33株が上場初日に破発し、破発割合が1/3.4月を超えてからさらに悪化し、17株の非北交所に上場した新株のうち、11株が破発し、初日の破発割合は60%を超えた。これは近年珍しい。
この新株の「破発潮」は多くの新人に損をさせただけでなく、投資家の大量の購入放棄を引き起こした。また、販売を請け負う証券会社も大きな圧力に直面している。
しかし、現在の新株ブームについては、市場関係者は理性的な見方が必要だと考えている。深セン私募機構の前海鼎業投資発展有限会社の呉良群執行役員は記者の取材に対し、「今回の新株の破発が集中的に現れたのは、登録制が深く推進されるにつれて、新株の供給量が徐々に増加し、市場の競争も増加し始めた」と話した。第二に、最近の市場の表現は全体的によくなく、投資家の様子見の感情が濃い。第三に、疫病が周辺の戦争情勢を重ね、市場の予想に影響を及ぼしている。四、これらの新株の収益率は一般的に高く、複雑な経済情勢の下で、市場は企業の後続の成長に対する自信が不足している。
「今、価格設定権を市場に渡すと、市場の自己調節の陣痛期があり、新株も推定値の動的バランスの過程を経験するに違いない」。呉良群氏は、これはちょうどA株が国際市場にそろった表現であり、長期的には悲観する必要はないと考えている。
高収益率新株成”被災地”
新株が頻発し、最近のA株市場では避けられない話題となっている。
今回の新株破発ブームはほぼ昨年第4四半期に始まり、当時の新しい引合制度の改革が実施され、新株発行定価市場化のプロセスを加速させ、長年続いた「新株不敗」神話が徐々に破られ、それ以来、新株破発現象はますます普遍的になった。
証券時報の記者が整理したところ、今回の新株の破発には明らかな特徴があることが分かった。一方,破発新株構成から見ると,破発現象には明らかな構造的分化が認められた。科創板と創業板の株はそれぞれ22株と11株で、マザーボードの新株は現れなかった。
発行推定値から見ると、上述の33株の破発新株のうち、20株の新株の発行収益率は募集書に開示された所属業界の平均収益率レベルを上回り、また11株の新株が未営利企業株に属し、投資家が高評価発行と未営利企業に対して相対的に慎重であることを示している。関連企業の現在の価格設定、推定値が将来の企業経営の見通し、利益などと一致するかどうかは、まだ検証する時間が必要だ。
業界の分布から見ると、中信の1級業界別に区分すると、33株の新株のうち、電子業界の新株は10株に達し、次いで医薬業界の7株になった。機械、コンピューター業界も多い。
一方、多くの新株の破発幅が大きい。統計データによると、唯捷創芯-U、ソアリン科学技術-U、普源精電-U、マイウェイ生物-U、海創薬業-Uの5株の上場初日の最低価格は発行価格より30%以上下落した。
実際、新株ブームはA株市場で初めて現れたわけではない。A株市場の最近の大規模な破発現在2012年、上場日によると、その年には150株を超える新株が上場し、約50株の新株が初日に破発し、破発新株の割合も1/3に近い。しかし、2014年にIPOが再開されて以来、上場初日に新株が発行されることは珍しく、2021年第4四半期まで続いた。
ベテラン市場関係者の王骥躍氏は、過去のすべての波が潮を破って、最後に市場の自己調節ができたと考えているが、今回も例外ではない。成熟した市場の表現から見ると、新株が儲かるのは損があるのが常態で、かえってA株の前の新株のように安定して儲かるのは珍しい。
証券会社の販売は大株主になることを余儀なくされた
「私たちはもう新しい投資に参加しません。新しい投資はリスク投資になり、新しい株を研究するのに多くの時間がかかります。」深センの私募機関の関係者は証券時報の記者に明らかにした。新株市場が弱まるにつれて、新株の収益率が低下し、頻発し、新生態も変化している。
変化の一つは、新しい投資家の激減に参加することだ。記者の整理によると、科創板打新投資家のピーク時期は620万戸を超えたが、最近、科創板打新投資家の数は直接320万戸に下がった。創業板の新しい投資家の数も明らかに減少している。記者の統計によると、創業板の登録制が実施された初期、創業板の新株を申請した投資家数は1300万戸を超え、創業板の権限開通に伴う投資家数の増加に伴い、創業板の新規投資に参加した投資家のピーク時期は1550万戸に達し、最近、多重要素の影響を受け、新規投資者数は急減し、現在の約900万戸に下がった。
変化の2つ目は、ネット下で引合販売に参加する機関の数が明らかに減少したことだ。科創板の相場が高くなるにつれて、2021年中、科創板の新株網の下で引合機関は500社を超えた。しかし、最近、新株市場が弱まるにつれて、ネットの下でオファーに参加する機関が減少した。例えば、海創薬業がこれまで発表したデータによると、初歩的な引合機関は181社しかなく、無効なオファーを除いた最終的な有効なオファーの投資家数は101社だった。
引合機関の減少に伴い、ネット下で販売に参加する機関の数も減少傾向にある。海創薬業網の下で有効な申請販売数は1908社で、近年の低位レベルにある。2021年中、ネット下の有効販売機関数は何度も万社を超えたことがある。創業板にも似たような状況が現れた。国能日が最近発表したデータによると、引合に参加した機関は308社だったが、最終的に有効なオファー投資家数は168社にすぎなかった。
しかし、証券時報の記者は、多くの基本面が比較的良い会社に対して、ネット下の引合販売機関は依然として少なくないことに気づいた。これは、機関が新株の販売選択の面で、基本面の良い企業に傾いていることを反映している。
変化の3つ目は、購入放棄投資家が多くなったため、証券会社が投資家の購入放棄株式を販売することは大きな圧力に直面していることだ。最近、ネット上の投資家が購入を放棄した科創板新株の納芯は338.15万株に達し、購入金額は7.78億元に達し、これらはすべて販売業者 Everbright Securities Company Limited(601788) が請け負っている。また、 Everbright Securities Company Limited(601788) 子会社の光大富尊投資有限会社は、50.53万株を発行し、1億1600万元に達した。つまり、 Everbright Securities Company Limited(601788) のパッケージと投資の株数の合計は388.68万株に達した。コアマイクロが発表した上位10社の株主データによると、 Everbright Securities Company Limited(601788) が保有している株数は会社の5番目の株主よりやや高い。
「IPOの購入放棄率の向上は、証券会社に圧力に直面させるだけでなく、背後にある本当の原因の発掘に力を入れ、現状を改善する必要がある」 Anhui Golden Seed Winery Co.Ltd(600199) 投資銀行の責任者によると、証券会社の投資銀行は品質管理のポートを厳格にし、品質が硬すぎて、業務が通関した良質な上場会社を推薦しなければならない。次に、新株発行の価格設定時に十分な研究と慎重さを維持しなければならない。また、投資業務のほか、仲介業務の面でどのように投資家の教育をしっかりと行い、投資家のサービスを強化するか、どのように投資家のサービス活動と登録制の下で投資家の教育理念の要求を結びつけるか、証券会社も十分に重視しなければならない。
投行精確定価
新株が破綻し、証券会社の推薦と投資は短期的に「浮損」に遭遇する可能性がある。データによると、4月19日現在、年内に証券会社は40件の科創板の新株と投資に参加し、そのうち26件は現在赤字状態にある。例えば、ソアリン科学技術-Uの投資機関の海通革新は現在814347万元の損失を抱えている。
にもかかわらず、市場は依然として、これらの現象が新株引合制度の改革後、市場化ゲームの強化の体現であると一般的に考えられている。
前述の Sinolink Securities Co.Ltd(600109) 投資銀行の責任者は、完全に市場化された新株引合メカニズムは、投資家の間で高価な博入選と上場後の損失を破るダイナミックゲームをもたらすに違いないと述べ、このような現象は、新しい投資家が新しい短期収益に注目する段階で明らかになった。海外のいくつかの成熟した資本市場では、新株引合価格も同様の周期的な変動が発生する。「全体的に、市場メカニズムが機能している」。ある大手証券会社の投資関係者によると。
頻繁に発生する破発、廃棄などの状況も、証券会社の投資展業能力に対してより高い要求を提出した。
徳邦証券首席戦略アナリストの呉開達氏は、登録制の「市場化定価」の要求の下で、新株収益の理性的な回帰、投資銀行は専門の金融仲介機構として、自分の業界資源と研究能力を十分に発揮し、投資家が新株の真実価値をよりよく判断し、合理的な発行価格を確定し、発行者の融資需要と投資家の収益に対する追求を両立させるべきだと考えている。
投資、請負などの圧力が増加するにつれて、一部の市場の観点では、証券会社の投資銀行は推薦販売の費用を高めて業務の安全性を保証しなければならないと考えている。「現在、IPO市場は依然として僧多粥が少なく、一部の証券会社は競争力が不足しており、実際には値上げ能力がなく、一部の大手証券会社はリスク対応能力が強く、短期的な買い捨て増加に対応するために値上げする必要もない」。上海のある証券会社の投資家は、「現在のところ、証券会社は正確な価格設定を通じてリスクを適切に回避したり、より実行したりしている」と話しています。
