ベレードの最新の発声:中国の経済刺激政策は依然として増加の空間を残して、中国の資産を増配します!
すばらしい抜粋
私たちはまだ倉庫を持っている状態です。ただ、私たちは最近ヨーロッパからアメリカと日本を減らして倉庫を追加しました。
戦略的配置から見ると、世界の投資家(中国以外の世界の投資家)は中国の資産に対する配置が非常に低いため、中国の資産に対する配置、特に中国債を増やす理由がある。
多くの悲観的なものが株価に反映されていると思いますが、推定値と利益は転機になっています。さらに重要なのは、中長期的に見ると、いくつかの大きな傾向は実際には変わっていないことだ。
金利調整で需要量を変え、インフレ抑制の目的を達成すれば、米国の失業率は現在の4%未満から10%に上昇する可能性がある。
4月19日夜、世界の有名な投資機関ベレードはオンライン交流会を開催し、ベレード世界首席投資戦略師の李薇、ベレード基金投資総監の陸文傑、ベレード世界新興市場株式投資チーム基金マネージャーの劉雅俊は世界インフレ下の市場の新しい構造と中国のチャンスのテーマについて重点的に検討した。
以下は交流実録(内容は削除あり)
インフレの共存に注目し、霧を通り抜け、純ゼロの転換という三大投資テーマ
陸文傑: 世界で最も重要な投資テーマは何ですか。年初から今まで何が変わっていますか。
李薇: 私たちは年初に3つの投資テーマを発表しました。
最初の投資テーマはインフレと共存し、インフレが続くと予想され、供給は年末に緩和される可能性があるが、インフレ率は疫病より高いレベルに安定すると予想されている。疫病自体が供給に影響を及ぼしたが、ロシアとウクライナの事件が発生するにつれて、供給の衝撃が大きくなり、成長が減速し、インフレが激化する。中国にとって、インフレは厄介な問題ではないが、インフレは世界にとって困難な問題である。インフレのため、現在、各国の中央銀行は相次いで通貨の刺激政策を取り消しており、現在、米国、イギリス、ヨーロッパでは、インフレは基本的に40年近くの高位レベルに達している。
2つ目は、地政学的な情勢など、多くの情勢が霧を通り抜け、市場や政策決定者が現在のインフレレベルを再評価する可能性がある。各国の中央銀行は情報伝達で一致していない。現在、多くの中央銀行は苦境に陥っている。一方、インフレを抑制しようと努力している。例えば、為替レートを引き上げる手段でインフレを抑制すれば、経済や雇用への影響はさらに明らかになるだろう。為替レートの引き上げはサプライチェーンの疎通に大きな役割を果たすことは難しい。
3つ目は純ゼロ(純ゼロ炭素排出)の転換である。私たちは未来の気候変動が実際に存在すると考えていますが、世界は純ゼロ目標の実現を加速しています。これらの目標を実現するには2050年までにさらに時間がかかるかもしれませんが、投資家は今、投資グループを事前に作って、純ゼロの転換に備えなければなりません。ロシア・ウクライナ事件は最近の市場変動にいくつかの影響を及ぼしたが、長期的にはエネルギー安全問題の重視を推進することができる。
FRBは今後、75ベーシスポイントの一括利上げの可能性が低い
中国経済刺激政策には大きな空間がある
陸文傑: FRBは今後、75ベーシスポイントの一時的な利上げを行う可能性があるという見方がある。市場が注目しているFRBの金利引き上げについて、どう思いますか?
李薇: 米国だけでなく、世界市場にとって非常に重要な問題であり、FRBの実際の利上げ状況は予想と一致していないと考えています。現在の経済は特別な政策刺激を必要としない段階に達しているが、経済刺激に対する相対的な温和さから「急ブレーキ」に移るのも現実的ではなく、経済発展と雇用の問題がさらに明らかになるだろう。現在、サプライチェーンは完全に回復していないが、金利を調整することで需要量を変え、インフレを抑制する目的を達成すれば、米国の失業率は現在の4%未満から10%に上昇する可能性がある。
陸文傑: 補足します。いくつかのケースから見ると、世界的なインフレが中国経済に影響を与えていないとは言えません。例えば、新エネルギー車の価格が上昇し、リチウム電池の原材料であるリチウムの価格が上昇した。また、ロシアとウクライナの衝突で大麦が影響を受け、私たちのビールも値上げされます。また、チップの値上げは私たちの一部の自動車のチップの価格も上昇します。現在、中国の3月のCPIは1.5%で、米国をはるかに下回っている。だからこの角度から言えば、現在の中国のインフレ環境から言えば、中国の経済刺激政策にはさらに大きな空間がある。
陸文傑: ロシアの地縁リスクをどう思いますか?
李薇: 未来の情勢の発展については判断しにくいので、これは長い間続くと思います。地政学が原油価格、天然ガスの価格を比較的高い価格に維持し続ける場合、例えば原油価格が現在100ドル/バレルと130ドル/バレルの価格で、ヨーロッパの天然ガス価格が105115ユーロ/メガワットの時の価格であれば、私たちの経済とインフレに対する予想も相応に変えなければならない。私たちの研究から見ると、原油価格の天然ガス価格がこんなに高い価格であれば、ヨーロッパ地域の今年の経済に与えるマイナスの影響は2%~3%になるだろう。米国への影響は0.5%で、米国の経済がロシアへの依存性が相対的に低いためだ。
陸文傑: あなたが言ったように、ロシアとウクライナの衝突は異なる地域に与える影響は違います。中国にとって、私は中国経済の特殊性のため、例えばエネルギーの方面も全世界の影响を受けることができると思って、しかし中国自身の経済の周期は全世界と异なって、政策の周期も异なって、これも全世界が中国に投资する1つの大きい原因です。差異を見つけてこそ、リスクを十分に分散させることができるからだ。政策などの各方面の加持から利益を得て、中国の基礎建設、工事機械及び新エネルギーなどの産業チェーンの優位性は非常に明らかである。
ヨーロッパ株式倉庫を減らす
中国債の配置を増やす
陸文傑: 最新のグローバル資産配置はどのようなものですか?
李薇: 株式市場に対して、私たちはまだ倉庫を持っている状態です。
ただ、地政学、経済の影響で、私たちは最近ヨーロッパからアメリカと日本を減倉し、加倉しています。その中で、日本の中央銀行はすぐに金利を調整することはできません。これは相対的な優位性です。
固収市場について、私たちの今年の投資理念の一つは、政府債を減らすことができ、インフレに関連する債券を通じて政府債の代わりにすることです。私たちは今、先進市場の政府債の見通しが非常に大きな挑戦に直面していると思っているため、政府債には米国の政府債が含まれています。
司会者: ベレードは海外で例えば欧米地区の一部の取引先が現在中国の資産の配置についてどのように見ていますか?
李薇: 私の感じは、中国から遠いほど、中国に対して慎重になります。米国のお客様が中国に対して非常に慎重である場合、ヨーロッパのお客様は中国に対する投資の慎重さが緩和され、アジアのお客様はもっとよくなります。
戦略的配置から見ると、世界の投資家(中国以外の世界の投資家)は中国の資産に対する配置が非常に低いため、中国の資産に対する配置、特に中国債を増やす理由がある。主にリターンと投資の多元化の観点から言えば、私たちは政府の債権を好む。
安定した成長には不動産の底辺が必要
司会者: 疫病が市場に与える影響をどう思いますか?
劉雅俊: 昨年の第4四半期から現在まで、実は中国市場は大小無数のこのことを経験したが、基本的にはいくつかのコントロール可能な変化を受けたと言える。だから、前のみんなが特に心配していた点は、ある程度答えられたか、株価に反映されていると思います。
司会者: 安定した成長は私たちの今年の重要なテーマですが、これについてどのような予想がありますか?
劉雅俊: 疫病は主に3月の2週間後に始まったため、これは経済に一定の衝撃を与え、統計局は最近第1四半期の経済データ(一定の遅延性がある)を発表したので、4月にはさらに下落する可能性がある。しかし、第1四半期のデータから、どのような政策が裏書きで安定して成長しているのかを見ることができます。
私たちの観察によると、第1四半期の最大のハイライトは、基礎建設の投資と製造業の投資だ。疫病でなければ、この2つはいずれも2桁(10%以上)の増加になるはずだ。また、輸出データは昨年に比べて伸び率が下がったが、基本的には靭性を示している。相対的に、経済成長を牽引するのは不動産の投資と消費かもしれない。
では、政府が今年5.5%のGDP成長率を実現するには、財政と通貨の両端で同時に力を入れる可能性が高い。現在、財政の端では、不動産政策の緩和が現れている都市が増えている。これは、「政策の底」が現れたり、しばらく現れたりしていることを意味します。ただ、基本面の「データの底」はまだ現れていない。統計局の3月のデータによると、不動産の販売台数と不動産の所有地は2桁下落した。しかし、中国の70~80都市の不動産状況を統計すると、すでに10都市が頭金の割合を緩和し、5都市が現売の資格を緩和している。この2つは、実際には最も有利なリラックスと需要を刺激するツールと言える。また、現在40~50都市で融資金利の下落が現れていることも見られます。例えば、南京は不動産業者が前売り監督管理の資金をよりよく利用し、60%を回転資金として出すことができると発表しました。これらは皆さんが最初から心配していたもので、不動産の「硬着陸」の問題点になります。
もし不動産が本当に底をつくことができて、しかも一定の反発と回復を行うことができれば、私たちはこれが中国全体の経済と全体の非常に長い不動産産業チェーンに対して相対的に利益があると信じています。
司会者: 中国株式市場の展望はどうですか。
劉雅俊: 中国株式市場の表現は評価と利益が共に駆動されるべきだと思います。推定値から言えば、過去半年から1年、さっき話したように中国市場の推定値を下げる要素があり、これは市場全体の利益の予見性の低下、あるいは利益の予見性に対する自信を弱め、A株と香港株の市場価値がここ数年の新低を記録した。しかし同時に、私たちは実際にいくつかの推定値の基礎を築く要素を見ました。例えばインターネット分野では、最近ゲームの版号が再配布された。中概株では、政府も積極的に米国と検討しているなど。だから、ある程度、私たちは推定値の基礎を築くことに対してまだ一定の自信を持っています。
利益の面から言えば、現在の利益の最大の変動は疫病によるものだが、状況も好転しており、最近上海が666社の重点企業の復工復産のホワイトリストを発表したように。
以上、多くの悲観的なものが株価に反映されていると思いますが、推定値と利益は転機になっています。さらに重要なのは、中長期的に見ると、いくつかの大きな傾向は実際には変わっていないことだ。
レイアウト上流原材料、新エネルギー、乳業
司会者: A株と香港株での投資の関心は何が違いますか?どの主線をよく見ていますか。
劉雅俊: A株と香港株の連通性は絶えず増加していると思いますが、A株、特に創業板とアメリカのナスダックの相関度は過去数年よりずっと高いことがわかります。外資の介入で、この2つの市場はますます同調している。A株の多くは第2産業(中流企業)で、新エネルギー、半導体、ハイエンド製造など、消費企業も含まれている。香港株市場は40%~50%が不動産、金融など伝統的な業界であり、第三産業に偏った配置である可能性がある。しかし、いずれにしても、この2つの市場での投資方法は共用されていると思います。主に3つの主線があります。
第一に、インフレのテーマの下で、私たちは今年いくつかの上流の原材料を作って Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 、化学工業などのいくつかの分野の配置を含みます。上流の現在の利益は非常に大きいため、上流のいくつかの世界的な業務の標的が銅、アルミニウムなどがあり、彼らの世界の在庫は極めて低いレベルであり、また、世界の運航のように実際には現在も供給が需要に追いつかない状況にある。
第二に、炭素中和のテーマの下で、新エネルギー分野の機会はさらに掘り下げることができ、結局今年は確かに分化した。私たちは実際に業界全体の一部のハイライトを探しており、評価値が比較的合理的な会社を探しています。
第三に、人口ボーナスのテーマの下で、中国の巨大な人口と中産階級の絶え間ない増加は消費と医療の需要をもたらす。このうち、今年は上流原材料の影響がそれほど大きくなく、需要が相対的に安定している分野、例えば乳業など、比較的安定していると思います。
