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イベントの概要
同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年には46.33億元の売上高を実現し、前年同期比23.47%増加した。帰母純利益は5.76億元で、前年同期比21.03%増加した。非控除後の純利益は5.68億元で、前年同期比20.89%増加した。キャッシュフローについては、経営活動によるキャッシュフローの純額は8億300万元で、前年同期比150.24%増加し、主要系会社の販売返済額は前年同期比12.46億元増加した。第1四半期によると、2021年のQ 4社の売上高は16.21億元で、前年同期比10.92%増加した。帰母純利益は2.12億元で、前年同期比10.9%増加した。非控除後の純利益はそれぞれ2億1200万元で、前年同期比16.54%増加した。2022年Q 1会社の売上高は12.54億元で、前年同期比38.53%上昇した。帰母純利益は1億5800万元で、前年同期比44.16%上昇した。非後純利益は1億4700万元で、前年同期比36.21%増加した。
分析判断：
収入端:彩棠ブランドが急速に増加し、製品の価格が大幅に上昇した。
同社の2021年の年間主な業務収入は46.2億元で、前年同期比23.28%増加した。このうち、スキンケア製品(清潔肌を含む)の売上高は39.78億元で、前年同期比22.7%増加し、Q 4製品の平均価格は前年同期比54.12%増加した。美容化粧品類製品の売上高は6.18億元で、前年同期比32.97%増加し、Q 4製品の平均価格は前年同期比79.41%増加した。チャネル別に見ると、同社のオンラインチャネルの売上高は39.24億元で、前年同期比49.54%増加し、84.93%を占めた。オフラインルートの売上高は6億9600万元で、前年同期比38.03%下落し、15.07%を占めた。ブランド別に見ると、 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ブランドの売上高は38.29億元で、前年同期比28.25%増加し、82.87%を占めた。彩棠ブランドの収入は2.46億元で、前年同期比103.48%上昇し、5.33%を占めた。2022年Q 1、会社の営業収入は持続的に増加し、主に会社のオンライン直営ルートの売上高が増加したためである。
利益端:収益能力の持続的な改善
2021年の年間会社の粗金利は66.46%で、前年同期比2.9 pct、純金利は12.02%上昇し、前年同期比0.01 pct下落した。粗利率の上昇は主に会社のオンライン売上高の割合とオンライン自作の割合が持続的に上昇しているため、同時に会社が主に押した大単品戦略は良い効果を得た。同社の2022年第1四半期の粗利率は前年同期比3.16 pctから67.57%増加した。純金利は前年同期比1.71 pctから13.5%上昇した。費用面では、2021年通年、会社期間の費用率は49.59%で、前年同期比2.69 pct上昇した。このうち販売費用率は3.09 pctから42.98%増加した。主に会社の新しいブランド孵化(例えば彩棠、CORRECTORS)とブランド再構築(例えば悦芙2022年のQ 1会社の期間費用率は49.43%で、前年同期比0.19 pct下落した。このうち販売費用率は42.37%で、前年同期比0.65 pct上昇した。
その他重要財務指標
2021年、会社の売掛金の回転率は21.88回で、2020年の15.53回より向上した。同社の在庫回転率は3.39回で、2020年の3.5回に比べて低下した。会社の資金調達活動のキャッシュフローの純額は前年同期比5.33億元増加し、主な系会社が2021年12月に発行した「パーレ転債」は、募集資金7.47億元を獲得した。2022年Q 1、会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比2.87億元増加し、主な会社の販売回収金は前年同期比2.45億元増加し、支払った代金は前年同期比0.56億元減少したことによる。
三八節の販売が良好で、企業の核心能力を引き続き強化する
2022年の三八節の活動期間中、会社の各ブランドの販売は比較的に速い成長を得て、その中で、主ブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 天猫公式旗艦店の成約金額(GMV)は前年同期比200%以上増加して、天猫美化粧業界は上位5位で、天猫国産品美化粧は第1位である。ジッタプラットフォームの成約金額(GMV)は前年同期比100%以上増加した。京東国産スキンケアランキング1位。エースセット「早C晩A」は累計7.8万点を売り上げた。彩棠ブランド三八節の活動期間中、天猫公式旗艦店の成約金額(GMV)は前年同期比400%以上増加した。2022年、会社は製品の差別化競争力を持続的に向上させ、精華、アイクリーム類を強化し、新製品を通じてクリーム、マスク類を強化し、中端市場を引き続き占領することに重点を置く。会社は顧客グループを豊かにし、顧客のライフサイクルの需要カバーを延長し、マルチブランドマトリクスを徐々に構築し、完備し、会社の長期的な持続可能な成長を実現する。
投資アドバイス
市場の変化に直面して、会社は研究開発の投入を増やして、絶えず新製品を出して市場に適応します。会社は長年の発展を経て、自分の研究開発、設計、製品開発、ルート物流運営メカニズムを形成した。Q 1の業績が急速に増加していることを考慮して、20222023年の会社の収入は57.95/70.67億元から58.11/71.91億元に上昇し、EPSは3.65/4.46元から3.66/4.61元に上昇した。2024年に同社の売上高は87.35億元、EPSは5.76元と予想されている。2022年4月21日の181.36元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ49.57/39.34/31.5倍で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
1)マクロ経済の景気は予想に及ばない。2)業界競争が激化する。3）新製品の普及が予想に及ばない。
