\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 96 Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) )
事件:同社は2021年の年報を発表し、報告期間中の売上高と帰母純利益はそれぞれ25.06億元と5.72億元で、それぞれ前年同期比22.71%と111.46%増加し、非帰母純利益は4.89億元増加し、前年同期比93.26%増加した。2021年に基本1株当たり利益1.40元を実現する。会社の業績は予想に合致し、報告期間内の会社の非流動資産の処分損益は7481万で、2020年より大幅に増加し、主にアルゴン粉の販売によるものと判断した。
ガラス製品の障壁は深順価能力が強く、糸と製品の量価が上昇している。価格の上で見ると、会社の製品構造はガラス製品を主とし、巨石などのガラス原糸企業と差別化競争を形成し、長期にわたって製品に専念している。ガラス糸については、会社の価格が相場に従っている。全体的に見ると、ガラス繊維と製品のトンの平均価格は843926元/トンで、前年同期比24.36%上昇した。量を見ると、2021年のガラス繊維と製品の販売量は20.41万トンで、前年同期比4.03%増加し、増加量は主に2021年9月に10万トンの新線を点火して貢献した。2021トンのコストは6.81%上昇し、主に天然ガスなどの燃料の値上げと新線の生産開始下の人員の賃金の上昇によるものと判断され、トンの毛利は344708元/トンと試算され、前年同期比63.19%増加した。2021年のガラス繊維の主な業量の価格は一斉に上昇して、業界の2020 Q 4の曲がり角の後の高景気を十分に享受します。
長期生産能力は百万トン近くに達し、風力発電糸、新エネルギー車などのハイエンド市場に進出する見込みだ。会社は現在30万トンの生産能力を生産しており、60万トンの高性能ガラス繊維知能製造基地を新設する計画で、現在すでにプロジェクト建設に必要な土地を取得している。同時に、同社は子会社の天馬グループの従来の3万トンの生産ラインを年産8万トンのハイエンド高性能ガラス繊維と特殊織物の生産ラインにアップグレード・改造する予定であることを明らかにした。新エネルギー車の浸透率は比較的速い成長を維持し、会社の風力発電と新エネルギー車市場での積極的な開拓は期待に値する。長期的に見ると、60万トンの知能製造基地の生産開始と天馬3万トンの老線技術改革の完成に伴い、会社の総生産能力規模は95万トンに達する見込みで、百万トンに近い生産能力規模は会社の業界地位を大幅に上昇させる。
業界の景気は高位が持続する見込みで、会社の総合競争力は絶えず深化している。粗糸四半期の境界新規有効生産能力を見ると、21 Q 4の境界新規有効生産能力は比較的多く、5.8万トン/四半期に達し、22年に入ってから境界新規有効生産能力は減速し、22年のQ 1-Q 4の境界新規有効生産能力はそれぞれ1.7/1.7/3.3/1.3万トン/四半期と予想されている。「エネルギー消費のデュアルコントロール」の下で、業界の新規生産能力の難易度が増加し、着地の不確実性が向上した。需要端が引き続き良い判断の下で、業界の景気は継続する見込みで、粗糸の高価格は維持される見込みで、年度の定価メカニズムの下で製品端の安定価格能力は比較的に強く、会社の業績にも支持を形成する。ここ数年来、会社は積極的に進取し、生産能力の拡張は原糸と製品の同時発展を堅持し、規模の優位性は次第に向上し、製品構造のハイエンド化がスタートし、浸潤剤の研究開発を強化し、自給割合を高めてコストを削減し、私たちは会社の生産能力規模、製品構造、コストの削減などの各方面の競争力の絶えず深化を期待している。
投資提案:エネルギー消費のダブルコントロールが会社の生産能力指標の獲得進度に与える影響を考慮して、私達は会社の22、23年の帰母純利益を調整してそれぞれ7.17億元と8.74億元(前回の予測は7.0億元と8.3億元)で、PEに対応して9と7倍で、現在の時点で“増加”の格付けを維持します。
リスクヒント:生産能力が大幅に拡張する。需要が予想に及ばない。エネルギーコストが大幅に上昇した。生産能力建設の進度は予想に及ばない。
