\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 812 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
核心的な観点：
事件:会社は2022年第1四半期の業績を発表した。2022年第1四半期、会社の営業収入は25.92億元を実現し、前年同期比79.6%増加した。帰母純利益は9億1600万元で、前年同期比111.9%増加した。非純利益は8億7800万元で、前年同期比116.9%増加した。基本1株当たり利益は1.03元/株です。
売上高の伸び率は前月比で上昇し、粗利率は前年同期比で横ばいだった。会社の生産と販売は盛んで、22 Q 1の収入の伸び率は79.6%に達して、21 Q 4の環比に比べて24.28 pcts上昇して、しかも21 Q 3を上回って、収入は再び高い増加の通路に戻ります。22 Q 1の粗利率は48.5%に達し、前年同期比ほぼ横ばいで、前月比4.5 pcts減少した。コスト管理が適切で、期間費用率が低下する。財務費用の著しい減少の恩恵を受け、会社の22 Q 1期間の費用率は7.3%で、21 Q 1/21 Q 4よりそれぞれ7.3 pcts/3.4 pcts減少した。収益力は高位を維持する。22 Q 1の純金利は37.4%に達し、前年同期比5.7 pcts上昇し、前月比1.8 pcts減少した。ROE/扣非后ROEはそれぞれ6.4%/6.2%に达し、前年同期比2.6 pcts/2.58 pcts増加した。推定によると、製品の値上げ、コーティング比率の向上及び海外顧客の割合の向上により、会社の22 Q 1の単平利益は0.8元を超え、還元ボーナスなどの計上費用の後、単平控除の非利益は0.9元を超えた。
生産能力が拡張してスピードアップする.会社はすでに上海、無錫、江西、珠海、蘇州、常州、重慶などにダイヤフラム生産基地を配置して、下流の取引先はLGES、サムスンSDI、松下、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、中革新航などの大型電池メーカーを含む。同社は現在、湿式ダイヤフラムの生産能力は約50億平方メートルで、今年末には75億平方メートルに達し、出荷量は約50億平方メートル(2021年の出荷量は30億平方メートルを超える)に達する見込みだ。海外レイアウトで視野を広げる。同社は現在、ハンガリーで初の海外リチウム電池ダイヤフラム生産基地の建設を展開しており、プロジェクトの生産開始後、4億平方メートルの湿式リチウム電池ダイヤフラムの現地化供給能力を形成する。
市場の需要に順応して、製品ラインは持続的に豊富です。会社は蘇州捷力2億平方メートルのコーティングプロジェクトをスタートさせ、消費類隔膜の生産能力の供給を強化した。エネルギー貯蔵市場の需要を満たすため、Celgardとの合弁による乾法リチウム電池ダイヤフラムの建設を継続的に推進し、2022年に生産能力を徐々に形成する見通しだ。会社は江蘇睿捷の8本のアルミニウムプラスチックフィルム生産ラインプロジェクトをスタートさせ、16億元を投資し、年間生産能力は約2.8億平方メートルである。会社は衛藍新エネルギーなどの会社と協力してコーティングダイヤフラムと特殊なカスタマイズコーティングダイヤフラムプロジェクトを開発し、半固体と固体電池分野を配置している。
新規受注は業績の高増加と持続可能性を支援する。第1四半期、会社は海外のある大手自動車企業とProductionPricingAgreementを締結し、20222024年度のリチウム電池隔離膜製品の供給量は16.5億平方メートルを超えず、2025年度から9億平方メートル/年を超えないことを約束した。同社も中創航と「2022年保証枠組み協定」を締結し、25億元を超えないリチウム電池隔離膜の供給を約束した。
投資提案:ダイヤフラム材料はリチウム電気材料の中で技術コストの障壁が最も高く、会社は世界最大のリチウム電気ダイヤフラム大手として、すでに生産能力規模、製品品質、技術研究開発と市場開拓などの面で明らかなリード優位性を確立した。同社の20222023年の営業収入は140.5億元/21.7億元、帰母純利益は49.7億元/73.4億元、EPSは5.57元/8.23元で、PEに対応するのは33.7倍/22.9倍で、「推薦」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:COVID-19疫情は業界に対する衝撃が予想を超えた。新エネルギー自動車の販売台数は予想に及ばない。産業政策の変化によるリスク;上流原材料の上昇幅が大きすぎて下流に伝導できないリスク。生産能力の生産開始は予想に及ばない.
