\u3000\u30003 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00274)
事件:会社は2021年に241.37億元の売上高を実現し、同25%増加した。帰母純利益は15.83億元で、同19%減少し、そのうち2021 Q 4は87.63億元の売上高を実現し、同19%増加し、環22%増加した。帰母純利益は0.78億元で、同90%減少し、環90%減少した。2022 Q 1の売上高は45.68億元で、36%増加し、48%減少した。帰母純利益は4.11億元で、同6%増加し、環427%増加し、市場の予想をやや下回った。主に販売と研究開発費用の増加、発電所業務計が疫病に言及し、貯蔵エネルギーの繰延交付の罰金によるものだ。
光起電力インバータの出荷は持続的に増加し、ユーザーの占有率は急速に向上した。2021年の光起電力インバータ業務は90.5億元の収入を実現し、同20.44%増加し、利益13-14億元に貢献した。同社は2021年にインバータ販売量47 GW(中国18 GW、海外29 GW)を実現し、同34%増加し、出荷量は世界の市場占有率30%を測定した。インバータの粗利率は33.8%で、前年同期比-1.23 pctだった。このうち2021 Q 4は出荷約17 GWを実現し、同13%増、環36%増、2021 Q 4の粗利率は25-26%減、10-13 pct減となった。2022 Q 1会社のインバータ収入は約25-26億元で、同環比+55%/-17%前後で、販売量は約12 GWを実現し、同50%前後増加し、粗利率は35-36%に修復された。2)高毛利の家庭用インバータ2022 Q 1は12万台を出荷し、約1.5-1.8 GWに対応し、占有比は12-15%に急速に上昇した。市場の需要は旺盛で、しかしIGBTは不足して、会社はIGBTの備品を増大して、同時に中国のサプライヤーを導入して、供給能力が強くて、私達は2022年の出荷目標の70 GWを予想して、同じく49%増加して、龍一の地位は安定しています。
エネルギー貯蔵需要が旺盛で、収入が急速に増加している。2021年のエネルギー貯蔵業務は収入31.4億元を実現し、168.51%増加し、利益2億元前後に貢献した。同社は2021年に約3 GWhの出荷を実現し、収入の販売台数が2.6-2.8 GWhであることを確認し、前年同期比2倍、粗利率が14.11%で、前年同期-7.85 pctで、主に2021 Q 4の繰延交付による罰金控除収入によるものである。海外の電気価格の急速な上昇により、エネルギー貯蔵市場の需要が爆発し、2022 Q 1社はエネルギー貯蔵収入6-7億元を実現し、同160%前後増加し、粗利率は20%前後に回復した。当社は無電芯戦略を採用して、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と深く協力して、早めに電芯をロックして出荷を保証して、2022年に会社の貯蔵エネルギーの出荷は約6 GWhぐらいで、前年同期より倍増して、会社はヨーロッパのオーストラリアの貯蔵市場の開拓に力を入れる計画で、当社は2022年に10万台の貯蔵品を出荷して、安定した利益の貢献をもたらすと予想しています。
利益予測と投資格付け:会社のルートの配置と製品の研究開発による費用の明らかな増加のため、私たちは会社の業績を下げ、私たちは202223/24年に母の純利益31.3/45.3/59.0億元(前値202223年は40.88/55.42億元)に戻り、98%/45%/30%増加すると予想しています。当社は2022年にPEの50倍を与え、目標価格105.5元に対応し、「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:競争が激化し、原材料の供給が不確定になった。
