\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 008 Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) )
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、2022年第1四半期の営業収入は33.94億元で、前年同期比8.27%増加した。帰母純利益は3億3200万元で、前年同期比0.67%増加した。非帰母純利益は3億2400万元で、前年同期比6.73%増加した。
2022年Q 1業績短期受圧
(1)成長性分析:2022年第1四半期、会社の売上高は前年同期比8.27%増加し、帰母純利益は前年同期比0.67%増加した。業績の短期的な圧力は主に疫病の繰り返しの背景の下で、物流輸送、原材料の供給と設備の交付などの要素の影響を受けて、短期的に会社の生産経営に対して一定の圧力をもたらします。
(2)収益力分析:2022年第1四半期の販売粗利率は37.10%で、前年同期比0.01 pct減少した。販売純金利は10.55%で、前年同期比0.36 pct減少した。2022年第1四半期の期間費用率は27.98%で、前年同期比2.29 pct増加し、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ9.95%/7.09%/1.49%で、前年同期比はそれぞれ-0.72 pct/+0.31 pct/+1.49 pctで、財務費用率の前年同期比増加が大きいのは財務費用がドルの為替レートの変動の影響で大幅に上昇したためである。
(3)運営能力と経営キャッシュフローの分析:2022年第1四半期の会社の売掛金の回転日数は158.45日で、前年同期より37.55日増加した。会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は-6.86億元で、前年同期比335846%減少した。主に会社の販売入金が減少し、従業員の報酬、税金などの経営的な支払いが多いためだ。
(4)研究開発への投資を引き続き増やす:2022年第1四半期、会社の研究開発への投資は3.21億元で、前年同期比24.16%増加し、営業収入に占める割合は9.45%だった。研究開発の投入の絶えず向上は会社の製品が業界のリード優位性を維持することを助力する。
「基礎デバイス技術のリード、業界装備の深耕応用」発展戦略を着実に推進する
(1)内部改革は順調に完成し、コスト削減と効率向上の予想は引き続き実行される。会社は2021年に内部管理体制の改革を完成し、将来業務センターをユニットとして仕事を展開する。各業務センターが置かれている異なる発展段階と結びつけて、差別化考課と激励方式を実施する。改革が完了した後、扁平化組織構造は新興業務の育成と孵化に有利である。
(2)業務アーキテクチャを再構築し、垂直一体化の優位性が明らかになった。会社は2021年に業務アーキテクチャを再整理し、主な業務を汎用部品と業界普及製品、業界専用機、限界製造の3つの業務に分け、業務範囲も工業レーザー加工設備と自動化などの関連設備から、上流の重要な部品分野に広げた。会社は「基礎デバイス技術のリード、業界装備の深耕応用」の発展戦略を着実に推進し、基礎デバイスと業界専用設備の研究開発への投入を持続的に増やし、市場に徐々に推し進め、独立した対外販売を実現する。
(3)大族デジタル制御は分割上場に成功したり、他の製品センターに模範的な効果をもたらしたりした。会社の持株子会社の大族デジタルコントロールはすでに分割上場に成功し、会社の内部管理体制改革以来初めての大きな成果となった。会社も子会社の大族光伏、大族の封測調整/相応の株式激励措置を実施し、内部激励メカニズムは持続的に完備し、業績考課目標も会社の自信を十分に示し、他の製品センターの積極性を大きく動かした。
レーザ装置の蛇口は、全体的な価値が明らかに過小評価されている。レーザー設備のリーダーとして、会社はレーザーマーク、レーザー溶接、レーザー切断などの工業レーザー応用分野の製品配置を基本的に完成した。近年、会社の各業務は持続的に急速な発展段階にある。2022年4月20日までに、会社の全体の時価総額は347億で、大族のデジタルコントロールの時価総額は約224億元で、会社は依然として大族のデジタルコントロールの85%の株式を持っていて、対応する時価総額は190億で、大族のデジタルコントロールの業務を除いたことを意味して、 Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) 残りの業務の対応する時価総額は157億しかありません;2022年の純利益予想15.19億元(大族デジタル制御2022年10.78億元の純利益予想を除く)に基づき、この一部の業務はPEに対して10倍にすぎず、同業界を参考にして会社の評価状況を比較することができ、価値は明らかに過小評価されている。
「購入」の格付けを維持します。私たちはこれまでの利益予測を維持し、20222024年に会社の帰母純利益がそれぞれ25.97億元、32.00億元、39.20億元になると予想しています。2022年4月20日の株価によると、PEはそれぞれ13、11、9倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:持株株主及び実際の支配者の質押株式が比較的大きなリスクを占めている。研究開発の進度が予想されるリスクに及ばない。新しい業務の開拓は予想されるリスクに及ばない。PCB業界の下流の拡大生産の進度は予想されるリスクに及ばない。新エネルギー業界の景気は予想されるリスクに及ばない。
