\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 993 Dongguan Aohai Technology Co.Ltd(002993) )
事件:4月19日、同社は2021年の年報を発表し、営業収入は42.45億元で、前年同期比44.14%増加した。帰母純利益は3.44億元で、前年同期比4.40%増加した。非帰母純利益3.08億元の控除を実現し、前年同期比2.48%減少した。全株主に現金配当0.2元/株を支給する予定です。同時に、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、営業収入は11.07億元で、前年同期比29.78%増加した。帰母純利益は1.05億元で、前年同期比26.99%増加した。非帰母純利益は0.97億元で、前年同期比23.18%増加した。
高速充電製品の持続的な価格は上昇し、Q 1の粗利率は前月比で回復した:大電力の高速充電技術の急速な発展に伴い、高速充電方案はハイエンド携帯電話から徐々に中低端携帯電話に浸透し、会社の高速充電単価と販売比は持続的に向上した。公告データの試算によると、20192021年の会社の充電器ASPはそれぞれ9.58/10.25/12.62元で、充電器の販売台数はそれぞれ2.19/2.72/3.10億匹だった。充電器及びアダプタ/携帯エネルギー貯蔵及びその他はそれぞれ39.13/3.33億元の売上高を実現し、YoY+40.45%/+108.64%である。粗金利はそれぞれ18.37%/16.57%、YoY-5.11 pct/-0.76 pctで、疫病、原材料および輸送コストの上昇、為替レートの変動、電力制限などの多重の影響を受けた。22 Q 1の利益状況は21 Q 4に対して改善され、全体の粗利率は19.04%に回復し、YoY-0.84 pct、QoSQ+1.30 pctとなった。
GaNエクスプレス/ワイヤレス充電などの市場は急速に増加し、大電力製品は持続的に突破中である:ユーザーの充電器に対する高効率、小体積、安全性などの要求に順応し、高効率で軽量な特徴を備えたGaNエクスプレスと安全で柔軟なワイヤレス充電は充電市場の発展傾向になることが期待されている。BCCResearchの予測によると、2022年に世界の有線充電器市場の規模は114.31億ドルに達する。各主流メーカーは続々とGaNエクスプレス製品を発表し、2025年には世界のGaN充電器市場規模が600億元を超え、5年にはCAGRが90%を超える見通しだ。40 W以上の大電力速充技術の急速な発展に伴い、速充製品の浸透率は急速に向上し、速充電力も過去10-20 Wから向上し、66 W、120 Wなどのより高い価値量の速充製品はすでに大量の販売を実現した。MarketsandMarketsのデータによると、2021年の世界の無線充電市場の規模は約45億ドルで、2026年には134億ドルに増加し、5年にはCAGRが24.6%に達する見込みだ。同社は現在、120 W以下の有線充電、120 WGaN速充、15 W無線充電などの規模化量産を実現しており、160 W/200 W以上の電力速充、50 W無線充電が研究中である。将来を展望して、会社は中国の充電器のリーダーとして、大電力の速充と無線充の分野で引き続き突破を獲得して、市場の配当を十分に享受することが期待されています。
多応用シーンの横方向開拓、無線充電、電動工具、サーバーなどの分野の新製品は急速に量を放出することが期待されている:会社は既存の業務と技術に頼って多分野の業務を開拓し、長期的な安定した発展を実現することが期待されている。1）携帯充電器：HMOV、栄光、伝音、ノキア、MOTOなどの中国外の有名な携帯電話ブランドと長期的に安定した協力関係を維持する；2)ワイヤレス充電:会社はマーフィー、百思買、グーグルなどの国際取引先を持っており、21年にULから授与された高通ワイヤレス充電技術認証を取得し、現在製品は高速鉄道、無人機、スマートホームなどの分野に応用されている。21年、同社は索菱通信の買収に成功し、無線充電分野の配置を強化し、自動車の車載後に無線充電、電動歯ブラシの無線充電、無線速充マウスパッドなどの製品を22年に量産する予定である。3)PC類:45 W/65 W/100 Wなどの充電器をカスタマイズし、すでに規模が量産され、140 Wの開発中で、ファーウェイ、華碩、小米などの取引先と協力している。自己研磨GaN 30 W/45 W/65 W/100 WPD充電器は多種の端末と互換性がある。4)IoT類:すでに着用可能、スマートホーム、スマートスピーカーなどの分野で多くのブランドの顧客と安定した協力を確立し、小米、アマゾン、グーグルなどの顧客の出荷量が急速に増加し、21年にこの分野で5.67億元の売上高を実現し、YoY+69.8%を実現した。5)電動工具類:21年に0の突破を実現し、2つの新製品を量産し、42 W/84 W/168 W製品プラットフォームの建設を完成した。現在、鋭奇、宝時得などの顧客を導入しており、将来的には他の頭部企業を徐々に開拓し、成長空間が大きいことが期待されている。6）データ類：現在主流の550 W/800 Wサーバー電源の開発を完成し、1300 W/3600 W開発中；21 Q 4会社のサーバーの電源製品はすでに量産を始めて、22年は急速に量を放出する見込みです;7)自主ブランド:AOHI、移速ブランドの建設を積極的に推進し、21年に0.4億元の売上高を実現する。このうち、AOHIは天猫が充電器ブランドTOP 10を自主的に検索する目標を達成し、充電器天猫TOP 5、双十一TOP 3、記憶類製品安定トップ10の成績を取得した。また、同社は21年に智新制御の35%の株式を取得し、22年に増資に参加し、67.227%の株式を取得することに成功し、新エネルギー自動車分野での競争力を強化した。
生産能力は持続的に拡張し、急速な充電と大電力電源の増加コードを獲得した:会社は東莞、江西、インド、インドネシアの4大生産製造基地を持っており、21年の生産能力は2.2億匹を超えた。サプライチェーンの完全子会社を持ち、核心材料の年間生産能力は1億個を超えるゴムシェル、5億個を超える電解容量、2000万個近くの平面変圧器を含む。東莞インテリジェント端末部品プロジェクト及び江西無線充/インテリジェント速充プロジェクトの続々と生産開始に伴い、会社の生産能力は十分に釈放された。2022年4月12日、会社の定増案が承認され、20億元近くの資金を募集する予定で、そのうち約14億元は「速充及び大電力電源インテリジェント化生産基地建設プロジェクト」に使われ、残りの資金はブランド建設及び普及、研究開発センターのアップグレードなどに使われ、会社の業務規模は生産能力の拡張に伴ってさらに拡大する見込みである。
投資提案:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ52.09億元、63.52億元、74.72億元であり、帰母純利益はそれぞれ4.46億元、5.70億元、7.55億元であり、EPSはそれぞれ1.90元、2.43元、3.21元であり、対応PEはそれぞれ15.3倍、12.0倍、9.0倍であり、「購入-A」投資格付けを行う。
リスクのヒント:疫病の回復は予想に及ばない。原材料価格の変動リスク;速充浸透率は予想に及ばない。製品の研究開発は予想に及ばなかった。
