\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の年度報告と2022年の第1四半期報告を発表し、2021年の年間営業収入は101.48億元で、前年同期比+24.44%だった。帰母純利益は13.32億元で、前年同期比-1.81%だった。10株ごとに現金配当5元(税込)を支給する予定です。2022 Q 1の営業収入は20.86億元で、前年同期比+9.32%だった。帰母純利益は3億6800万元で、前年同期比+2.47%だった。
コメント:
厨電業界のリード地位は安定しており、伝統と新興品類の成長は美しい。品類別に見ると、会社の伝統品類の中で油煙機/ガスコンロの年間収入は前年同期比それぞれ+18.73%/+27.25%で、そのうちボスブランドの吸油煙機のオンライン、オフラインの平均市の占有率がトップだった。新興品類の中で、蒸し焼き一体機/集積かまど/食器洗い機の売上高は前年同期比それぞれ+71.26%/+25.97%/+101.32%で、会社の蒸し焼き一体機と組み込み式製品のオンライン、オフライン小売額の市場占有率はいずれも業界のトップ3に位置し、厨電市場全体の成長が比較的遅い背景の下で、会社の各品類の売上高はいずれも比較的に良い成長を実現し、強い発展靭性を際立たせ、集積かまど、知能厨電などの新製品の放量に伴い、会社の業績は持続的に増加する見込みだ。
恒大関連不良債権は十分に計上され、2022年に軽装で出陣する。会社の年間収入は初めて百億の大台を突破したが、業績は前年同期比で下落した。主な原因は、会社の一部の内装工事業務の顧客が期限切れの商業引受為替手形の違約状況が発生し、年間計貸倒引当金は約7.78億元で、そのうち恒大関連は約6.6億元だった。不良債権の計上の影響を除けば、2021年の会社の帰母純利益は19億を超え、前年同期比約20%増加し、経営表現は予想に合致すると推定されている。
2021年通年利益端はある程度圧迫され、2022 Q 1利益能力は前月比で改善された。2021年の年間会社は原材料価格の上昇と輸送費用の会計調整の影響で粗利率は前年同期比-3.8 pctから52.35%に達し、販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ-2.2 pct/-0.1 pct/-0.1 pctから24.19%/3.58%/3.61%に達し、信用減損などの総合影響で年間純金利は前年同期比-7.3 pctから13.12%に達した。2022 Q 1会社の粗利率は52.56%で、前年同期比-4.8 pct、環比+8.83 pctだった。純金利は17.63%で、前年同期比-1.2 pct、前月比+18 pctで、利益水準は安定して回復した。
投資提案:厨電のトップ企業の価値が際立っており、2022年に軽装して登場し、「購入」の格付けを維持している。会社の伝統的な品類業界の地位はリードして、集積かまどなどの新興品類は強い発展動力を提供して、業界のセット化、ハイエンド化の発展傾向のリードに伴って、会社の業績は持続的に安定した成長を期待して、短期の“COVID-19”疫情の妨害を考慮して、私達は会社の利益の予測を微調整します。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ22.25/26.21/30.35億元(元20222023年の帰母純利益予測値はそれぞれ23.24/26.71億元)で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ13/11/10倍となり、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:不動産政策はリスクをコントロールし、中国の疫病は繰り返し、原料価格の変動などである。収益予測
