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Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 2021年年報を発表
業務面では、2021年の年間会社の輸送旅客は184430万人/yoy+17.35%で、2019年のレベルの83.77%に相当する。ASK、RPKは前年同期比15.25%、15.95%上昇し、2019年レベルの88.05%、78.15%に相当する。客席率は75.65%/yoy+0.46 pctで、前年同期比9.58 pct減少した。
このうち4 Q 2021社の輸送旅客は408.35万人/yoy-22.11%で、2019年同期の76.20%に達した。ASK、RPKは前年同期比11.92%、22.96%減少し、2019年同期の82.71%、70.13%に達した。客席率は70.46%/yoy-10.10 pctで、前年同期比12.64 pct減少した。
財務面では、2021年の営業収入は117.67億元/yoy+16.49%で、2019年同期の70.25%だった。帰母純利益は-4.98億元/yoy-5.03%、非帰母純利益-6.66億元/yoy+0.77%で、前年同期よりそれぞれ150.04%、173.61%減少した。このうち4 Q 2021社は営業収入26.38億元/yoy-10.03%を実現し、2019年同期の70.42%に達した。帰母純利益は-4.48億元、非帰母純利益-6.04億元/yoy-858.50%で、前年同期比85.46%、143.30%減少した。
投資のポイント：
4 Q 2021疫病の反発は業績を牽引し、年間売上高は16.49%増加した。
旅客輸送の方面、下半期の本土の疫病の反発の影響を受けて、会社の業務の回復の過程は妨害を受けて、その中の4 Q 2021旅客輸送量は前年同期比22.11%下落して、売上高は前年同期比2.94億元下がって、直接年間の業績を引きずります。しかし、3月から7月までの中国市場の航空移動需要の強い回復のおかげで、同社は年間ASKが前年同期比15.25%増加し、2019年同期の88.05%に回復した。同時に、年間RASKは小幅に2.79%増加し、0.31元に達し、量価が上昇し、旅客輸送収入が17.31億元増加し、111.07億元に達し、前年同期比18.47%上昇した。
貨物輸送については、航空貨物輸送収入が5.09億元で、前年同期より小幅に1.11億元減少した。総合的に見ると、会社の年間営業収入は16.66億元増加し、前年同期比16.49%上昇した。
原油価格の上りコストは圧力を受け,非損失を差し引いて小幅に縮小する
コスト面では、2021年の布油平均価格は前年同期比2020年より6割近く上昇し、会社の業務量の上昇を重ね、年間のガソリンコストを11.57億元増加させ、前年同期より53.09%上昇した。同時に、離着陸サービス費、人件費などがフライト量の増加などの影響で上昇したため、同社の今期の営業コストは15.06億元増加し、前年同期比14.66%上昇した。新しいリース基準の下で、同社は2021年にCASKが約0.33元で、前年とほぼ横ばいだった。人民元の持続的な切り上げの恩恵を受けて、会社は年間2.19億元の為替収益を実現し、前年同期比0.73億元増加したが、投資収益は1.3億元近く下落した。また、今期の会社はボーイングの運営補助金1億3100万元を受け取り、営業外収入を前年同期比0.26億元上昇させ、最終的に非損失の小幅な縮小を実現した。
フライトの構造は引き続き最適化され、今年は中長期的な出発点になるだろう。
会社は“吉祥+9元”の2つのブランドのモードを採用して全サービスと低コストの2大コースに対して全方位の配置を行って、絶えず航網の構造を最適化して、2022夏と秋の航季は1、2種類の空港のフライトの割合で引き続き向上します。また、ボーイング737 MAXモデルは2021年12月に中国で就航許可を再取得し、9元ブランドの機隊導入が回復し続ける見通しだ。また、後疫病時代には会社の広体機の利用率が大まかに向上し、会社が高速に戻るのを長期的に支援した。
最近、業界の安全事故や上海の疫病の反発などの影響を受け、航空業界の景気は低位で、航空の移動需要は明らかに抑制されている。しかし、「新型コロナウイルス診療案(試行第9版)」の発表に伴い、中国の抗疫は後半に入り、航空業界の中長期的な起点が今年から始まるか、曲がり角は辛抱強く待たなければならない。今回のCOVID-19疫病による大周期では、航空業界には推定修復と需給弾性の2つの論理がある。サイクルアップの段階が到来すると、会社は十分な利益を得ることが期待されます。
利益予測と投資格付け:疫情の情勢と業界の回復のリズムを総合的に考慮して、会社の20222024年の売上高はそれぞれ131.06億元、187.77億元、246.68億元で、帰母純利益はそれぞれ-3.94億元、13.80億元、21.07億元で、20232024年のPEに対応するのはそれぞれ20.51倍、13.44倍である。航空業界の基本面が大周期の底にあることを考慮して、未来の業界周期の上り段階が来た後、会社は十分に利益を得て、「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:(1)永久的な損失リスク:キャッシュフローの断裂による破産、底部の巨額の増発による株式の受動的な大幅な希釈;(2)段階的な衝撃リスク:マクロレベルでは、経済が大幅に変動し、疫病が再び爆発し、重大な自然災害、ワクチン接種及び関連薬物の研究開発が阻害された。業界では、重大な政策変動、航空事故の発生、業界競争の激化などがある。
