\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 979 Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) )
イベント:会社は2021年度報告書を発表した。同社の2021年の営業収入は45.04億元で、前年同期比16.57%増加した。帰母純利益は4億7100万元で、前年同期比28.93%増加した。基本1株当たり利益+27%から0.8元。また、同社は同時期に2022四半期の報告書を発表し、22 Q 1社の売上高は+2.68%から11.42億元、帰母純利益は+27.25%から1.59億元、EPSは28.6%から0.27元増加した。
鉱山開発サービス業務は安定して高成長し、採鉱運営管理規模は増加した。会社の鉱山開発管理業務は着実に開拓され、会社は国内外で32の大型鉱山工事建設と採鉱運営管理プロジェクトを担当し、プロジェクトの総売上高は約43億元(+15.6%)に上昇した。会社の21年の採鉱量と掘進総量はそれぞれ329743万トンと358.46万立方メートル(ここ3年のCAGRはそれぞれ7.67%と-1.33%)に達し、21年の疫病、物流などの非抗力要素の影響による鉱山プロジェクトの着工率が不足していることを考慮して、2022年の329743万トンの採鉱量(+3.45%)と358.46万立方メートルの掘削総量(+6.23%)の運営目標(中国 Hainan Mining Co.Ltd(601969) Western Mining Co.Ltd(601168) Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) 、天一鉱業などの契約が有効に署名された)とプロジェクトの着工率の徐々に好転を結びつけて、私たちは会社の鉱山採掘業務が22年に依然として強い成長性を維持し、毛利レベルがさらに改善される(または26.78%から29.13%に増加する)と考えています。また、会社の採鉱運営管理プロジェクトの規模は増加し、その業務が主な収入に占める割合は47.96%から63.53%に上昇したが、鉱山工事建設が主な収入に占める割合は48.1%から31.7%に低下し、一部の鉱山工事プロジェクトが建設期から運営期に転換したことを反映し、これは会社の主な業務の成長の安定性を強化するのに役立つ。
会社は飛躍的な発展の新しい段階に入り、国際化業務の割合は59%に上昇した。同社の海外業務量は急速に増加し(売上高+35.8%から25.4億元)、主な売上高に占める割合は2019年の39.4%から59.12%に上昇した。会社はすでに契約の基礎の上で前後してカモアカクラ、丘卡盧-佩吉銅金鉱下部鉱帯、巴魯巴、東南鉱体北採区、例えば瓦西鉱業などの関連採鉱請負契約に署名し、会社が国外の採鉱サービス業界で知名度の開拓力の持続的な向上を示した。会社の20年近くの海外運営経験は複製化可能な「管理技術輸出+本土化運営」の海外商業モデルを形成し、会社の海外鉱業採掘管理市場での競争優位性が持続的に現れている(会社の採掘サービス鉱山プロジェクトは地域的に有名な鉱山から世界的な有名な鉱山に広がっていることが証明されている)。会社の鉱山業務が南アフリカ、モンゴル、インドネシア、コンゴ(金)、ザンビア、カザフスタン、ラオスなどの鉱業資源国で有効に配置され、鉱業在庫プロジェクトが強い粘性を持っていることを考慮して、私たちは会社の海外鉱山開発管理業務が依然として強い成長性があり、会社はすでに飛躍的な発展の新しい段階に入ったと考えています。
自社鉱山プロジェクトは2022年に業績の弾力性に貢献する。会社は現在3つの採鉱権と7つの探鉱権を持って、コロンビアの銅金銀鉱プロジェクトに参加して、合計鉱物権益の埋蔵量は銅金属106万トン、32.65%の高品位リン鉱石1920万トン、銀金属249トンと金金属7トンを持っています。会社の貴州両叉河燐鉱（90%権益、採鉱権権益資源量2133.4万トン、80万トン年間生産能力、P 205品位32.7%、南部採区30万トン建設期間1年、北部採区50万トン建設期間3年）、コンゴ(金)Dikulushi(100%権益、権益銅金属8万トン、白銀192トン、銅と銀の品位はそれぞれ6.33%と144 g/tに達し、年間鉱石15万トンを処理し、21年12月に生産を開始し、22年に銅金属1万トンを生産する予定)コンゴ(金)Lonshi(100%権益、現在の権益銅金属87万トン@2.82%、長期増貯の見通しがあり、生産に達した後、年間4万トンの銅を生産し、23年末に生産を開始し、24年に生産を達成する計画)とコロンビアSanMatias銅金銀鉱(19.995%権益、プロジェクト資源量約1.02億トンの原鉱石、銅、金、銀の品位はそれぞれ0.41%、0.26グラム/トンおよび2.3グラム/トン)である。私たちは2022年からDikulushiプロジェクト(年産1万トンの銅)が率先して業績に貢献すると予想しています。2025年までにLonshiと両叉河プロジェクトの生産開始を重ね、同社は銅5万トン+80万トン以上のP 2 O 5生産能力を形成する。
四大核心競争力は会社の成長優位性を構築する。会社は科学技術イノベーション駆動を堅持し、20/21年度中国建設工事魯班賞(全国有色システム地下鉱山建設唯一受賞プロジェクト)を獲得し、会社は鉱山開発サービス分野で設計、施工、充填、装備生産、修理及び知能採掘などの専門化技術優勢と一体化運営優勢を持ち、千メートル以上の深部資源などの深井工事総合開発サービス優勢を持っている。鉱山採掘サービス業の高認可度のブランド優位性など。
会社の成長性は、世界の鉱山採掘業の強い剛性化の供給制約を考慮し、金属価格が新エネルギー需要の増加下または高位を維持することから利益を得るだろう。鉱業資本支出または強い景気サイクル(業界の強い成長性)、会社の主な鉱服プロジェクトの持続的な安定拡張と海外市場のシェアの持続的な上昇(会社の成長性を高める)、会社自身の鉱商プロジェクトの徐々に放出(会社の業績と評価弾性を高める)。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年に営業収入がそれぞれ61.3億元、81.4億元、96.9億元を実現すると予想している。帰母純利益はそれぞれ8.06億元、11.22億元、16.15億元である。EPSはそれぞれ1.36元,1.89元,2.72元であり,対応PEはそれぞれ16.5,11.85,8.24であった。同社の主な業務の安定した成長性と鉱山業務の弾力性の解放を考慮して、2022年に30倍のPE評価を与え、目標価格は40.4元(時価総額は約240億元)で、「推薦」の格付けを維持した。
リスクヒント:流動性収縮リスク;世界の鉱山資本支出計画は予想に及ばない。プロジェクト国の政治リスク;会社の鉱山プロジェクトの生産は予想に及ばない。
