\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 43 Lecron Industrial Development Group Co.Ltd(300343) )
2022年4月19日夜、 Lecron Industrial Development Group Co.Ltd(300343) は2021年度報告と2022年第1四半期報告を発表した。2021年に会社の営業収入は18.35億元を実現し、前年同期比5.56%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は2億8800万元で、前年同期比3.75億元増加した。2022第1四半期の営業収入は6.11億元で、前年同期比83.90%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は3.08億元で、前年同期比220811%増加した。
投資のポイント：
新エネルギー産業の風口の下でPVDFの生産開始はタイムリーで、会社に新しい業績の成長点をもたらした:2021年、 Lecron Industrial Development Group Co.Ltd(300343) はインターネット業務の剥離作業を完成して化学工業の主業に復帰し、年間のインターネットプレートの営業収入は940966万元を実現し、占める割合は5.13%に下落し、経営終了の純利益-256404万元を生んだ。化学工業の新材料プレートの営業収入は17.41億元で、そのうちポリウレタンの新材料プレートの営業収入は7.32億元で、前年同期比16.95%増加し、粗利率は6.89%で、前年同期比0.68 pct下落した。フッ素含有新材料プレートの営業収入は10.09億元で、前年同期比127.47%増加し、プレートの粗利率は67.13%で、前年同期比57.53 pcts増加した。フッ素含有新材料プレートと会社の総合業績は前年同期比で著しく増加し、主に報告期間内の新エネルギー産業の発展が加速したおかげで、下流ではリチウム電級PVDFとその原材料R 142 bに対する需要が爆発し、両種類の材料の需給構造の段階性が深刻にアンバランスになり、価格が急騰した。百川盈孚のデータによると、2021年12月31日現在、R 142 b市場の平均価格は18.5万元/トンで、前年同期比560.71%上昇した。リチウム電級PVDF市場の平均価格は44.5万元/トンで、前年同期比304.55%上昇した。会社の持株子会社の華安新材はR 142 bの生産能力2万トン/年を持って、12650トン/年を販売することができます。同社は2021年下半期に3000トンのPVDFの生産に成功し、原材料R 142 bは自給自足し、製品の各技術指標は安定し、生産能力は有効に放出され、生産能力の利用率は約75%に達した。両者は2021年度に会社に非常に大きな業績増加に貢献した。しかし、会社の2021年度の純利益レベルは私たちのこれまでの予想を下回っており、主な原因は:1.会社は報告期間内に合計1.3億元を超える信用減損損失、資産減損損失及び資産処置損失を計上し、この部分の損失は2021年の純利益の38.79%を占めている。2.第4四半期に会社の役員、核心管理者及び核心技術の中堅合計154人に対して株式激励を行い、株式激励費用を確認した結果、第4四半期の会社の管理費用は8978万元に達し、第3四半期より6908万元以上増加した。
R 142 b、PVDF価格は高位を維持し、2022年度の業績は大幅に上昇する見込みである:2022年、新エネルギー車の急速な放出量は持続し、リン酸鉄リチウム電池の割合は絶えず上昇し、リチウム電級PVDF需要は加速的に上昇し、R 142 b、リチウム電級PVDF価格は引き続き高位を占めている。百川盈孚のデータによると、4月19日現在、R 142 b市場の平均価格は18万元/トン、リチウム電級PVDF市場の平均価格は49万元/トンで、2022年第1四半期の業績は引き続き高速成長態勢を維持している。また、当社は正式に Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) のサプライチェーンシステムに入り、リチウムレベルのPVDFとR 142 b製品を提供しています。会社のPVDF品質が権威のある認証を受けたことを証明しただけでなく、同時に会社と業界の上下流の間に緊密な需給連動を形成し、長期的な互恵・ウィンウィンを実現し、さらに会社の利益レベルを改善するのに役立つ。2022年上半期に会社のPVDF 2期の5000トン/年の生産能力が間もなく生産を開始し、その時も会社の業績が高い成長態勢を維持することを力強く推進する。しかし、3月以来、会社の所属地である山東省、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) の所属地である福建省、および多くの新エネルギー自動車工場が所在する上海などの多くの疫病が再び爆発し、多くの企業が段階的に操業を停止したり、短期的に会社のPVDFとR 142 bの生産販売の進度にマイナスの影響を与えることを考慮している。
利益予測と投資提案:2021年以来、多くの企業がPVDF一体化生産能力の配置を加速していることを考慮すると、PVDFとR 142 bの後続は間もなく新生産能力の集中放出期間を迎え、後続の製品価格は需給構造の改善に伴って理性的な区間に加速する。疫病が繰り返されたり、下流の需要が段階的に予想に及ばないリスクが重なったりして、20222023年の会社の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加しました。20222024年の帰母純利益はそれぞれ12.7/14.8/15.0億元で、対応するP/Eはそれぞれ11.1/9.5/9.4(4月19日の終値12.28元に対応)で、「増持」格付けに調整されました。
リスク要因:環境保護政策の影響を受けて製品の着工制限リスク;PVDF及びその他のプロジェクトの建設進度が予想に及ばないリスク；製品価格の大幅な変動リスク;疫病は下流の需要が予想に及ばないリスクを招いた。会計士事務所は会社の2021年年報の一部の科目に対して非標準監査意見を発行し、対応事項は会社の2021年の経営状況に重大な影響を与えるリスクがある。
