\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 019 Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) )
事件:会社は年報を発表し、収入は10.2%から112.0億元に増加し、帰母純利益は40.8%から11.6億元に増加し、非純利益を差し引くと47%から7.7億元に増加し、キャッシュフローはプラスからマイナス-4.95億元に転換した。これにより、会社のQ 4収入、帰母純利益、控除非純利益はそれぞれ12%、38.6%、42.9%増加した。業績速報に比べて、会社の収入、純利益、控除純利益の伸び率はいずれも一定の幅で上昇した。
会社2021は全体の収入の伸び率と業務ごとの伸び率を見ても、いずれも前年同期より向上した。これは、会社が依然として米国の制裁の影響を受けているが、運営面で改善されていることを示していると考えている。同社のハイエンドコンピュータ業務は10.3%から88.8億元に増加し、ストレージとソフトウェア開発、システム統合、技術サービスはそれぞれ6.2%と13.0%増加した。会社の各業務の粗金利はいずれも上昇し、全体の粗金利は1.6 pctから23.7%上昇した。われわれは、業務構造を持続的に最適化することによって、会社はハイエンド製品と核心部品業務の割合を絶えず向上させ、技術サービスの方式を通じて、パートナーに自身の能力を輸出し、収入の安定した成長を保障していると考えている。
費用率の面では、研究開発費用と販売費用の増加はいずれも収入の増加率を上回り、それぞれ24.9%と30.9%増加した。管理費用は相対的に安定しており、8.3%から2.4億元に増加した。財務費用は-1.4億円、全体費用率は13.9%で、前年同期比0.3 pct上昇した。会社の経営性現金は2017年以来初めてマイナスで、主に備品に力を入れたため、在庫は32.2億から60億ドル増加した。私たちは昨年全体のチップ供給が緊迫しており、会社が備品に力を入れるのは正常な現象であり、後続の製品の納品をよりよく保障できると考えている。
研究開発の投入は会社の総合実力を強化し、上流生態建設は利益空間を高めることが期待されている。同社の2021年の研究開発投入は62.8%から15.3億元に急増し、主な業務収入に占める割合は13.7%に達した。主に国産チップに基づく機械全体と部品の研究開発に投入された。同社はクラウドコンピューティングと人工知能向けのストレージIOモジュール設計を完成し、オープンソースBIOSとBMCコードアーキテクチャに基づいて国産プロセッサをサポートするBIOSとBMCファームウェアを開発した。我々は、会社が国産チップをめぐってコンピューティング生態を構築することは未来の重要な戦略方向であり、IO、BMCとBIOSの進展は会社の未来の重要な業績成長点となり、会社の粗利率、純金利の向上にも役立つと考えている。
収益予測と投資提案
会社の収入の伸び率は徐々に増加を回復し、利益率は業務の最適化に伴って上昇し、利益の伸び率が収入の伸び率より高いことを反映しているため、私たちは会社の各業務の粗金利予測と利益予測を引き上げ、会社の22-24年のEPSは1.03/1.43/1.84元(元の予想22-23 EPSは0.96/1.23元)と予測している。同社の推定値より22年35倍のPEを与え、目標価格36.05元に対応し、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
政策は予想に及ばない。業界競争が激化する。研究開発は予想に及ばない。海光の業績は予想に及ばなかった。貿易制限
