\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 665 Cubic Sensor And Instrument Co.Ltd(688665) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入5.47億元を実現し、前年同期比77.80%増加し、帰母純利益1.80億元を実現し、前年同期比112.70%増加し、非帰母純利益1.73億元を実現し、前年同期比114.23%増加した。市場の予想に合致する。
2021年の業績は成長を加速させ、利益レベルは急速に向上した。
(1)成長性分析:2021年、会社の売上高は前年同期比77.80%増加した。帰母純利益は前年同期比112.70%増加し、非帰母純利益は前年同期比114.23%増加した。主な原因は:1空気の品質、医療の健康などのガスセンサの応用分野が増加して、会社の市場シェアが向上して、車載センサが産出期に入って、対外貿易業務は比較的に速い成長を維持します;②会社は重要部品の生産率を高め、高毛利製品の販売を増やす。③正確なマーケティング、コスト削減と効率向上を通じて、販売と管理費用を効果的にコントロールする。
(2)利益能力分析:2021年、会社の販売粗金利は50.93%で、前年同期比3.77 pct増加した。販売純金利は33.15%で、前年同期比5.80 pct増加した。主な原因:1会社の製品構造が改善され、高毛利製品の割合が向上し、肝心な部品の自産種類と比率が増加した。2規模の優位性が際立っており、費用率はさらに低下し、2021年の販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ5.85%、3.75%、-1.79%で、前年同期よりそれぞれ0.91 pct、0.74 pct、2.09 pct低下した。
(3)運営能力と経営キャッシュフローの分析:会社の運営能力はさらに向上し、2021年の会社の売掛金の回転日数は58.68日で、前年同期比11.73日減少した。会社のキャッシュフローのレベルは大幅に向上し、経営活動によるキャッシュフローの純額は1.34億元に達し、前年同期比81.28%増加した。
(4)研究開発への投資を引き続き増やす:2021年、会社の研究開発への投資は437192万元で、前年同期比119.75%増加し、営業収入に占める割合は7.99%で、前年同期比1.53 pct増加した。主な原因は:1会社の技術センターは2021年8月に新園区に移転し、研究開発条件が大きく向上し、相応の研究開発材料費、テスト費及び研究開発センターの固定資産減価償却が増加した。②研究開発人材の募集を加速し、研究開発人員の数は174人に達し、前年同期比34.88%増加した。2021年末までに、会社は累計112件の特許を獲得し、そのうち37件の国内外の特許を含む。国家重点新製品4項目を獲得する。省クラスの科学技術成果鑑定4項目を通過した。湖北省特許金賞1項を受賞した。
ガスセンサは倍増し、市場シェアは急速に向上した。
(1)ガスセンサのカバー範囲が広く、ブランドの影響力が持続的に向上している。会社の製品はすでに空気品質、環境モニタリング、工業過程、安全モニタリング、医療健康、知恵計量などの分野をカバーし、すでに規模のある製品の組み合わせを形成した。すでにフィリップス、ダイキン、パナソニック、美の、格力、ハイアール、海信、小米、TCL、 Kingclean Electric Co.Ltd(603355) Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) 、ジャガー路虎、ファレオ、マラー、ドイツ博世、一汽大衆、一汽紅旗、長安フォード、万里の長城、合衆新エネルギーなどの中国外の有名なブランドにセットされている。2021年、会社のガスセンサの収入は4.86億元に達し、前年同期比103.67%増加し、粗利率は50.56%で、前年同期比7.59 pct増加した。
(2)空気品質ガスセンサは引き続き高速成長を維持する。インテリジェント化、省エネ化が主な消費傾向となり、二重炭素政策が徐々に実施されるにつれて、下流の家電業界の集中度が向上し、会社は複合型空気品質センサを標準配置とすることによって、品質、ブランド、規模化交付の優位性を重ね、環境電器、クリーン電器などの分野での市場シェアが絶えず増加している。2021年、会社の空気品質ガスセンサの収入は4.22億元に達し、前年同期比107.19%増加し、粗利率は49.14%で、前年同期比9.19 pct増加した。このうちCO 2ガスセンサと粉塵センサはコア製品として、それぞれ前年同期比256.78%、61.81%増加した。
(3)医療健康ガスセンサ製品ラインが延び,全体的な解決策を形成する。会社の主な製品は超音波酸素センサ、超音波酸素濃度と流量センサ(従来の酸化セリウムセンサに代わることができる)、NDIR医療ETCO 2センサ、DLCOガスセンサと肺機能測定設備があり、主に呼吸器、酸素製造機、高流量酸素療法器、麻酔機、モニター、弥散肺機能計、心肺分析器と高原弥散酸素濃度モニタリングなどの分野に応用されている。比較的完全な医療健康ガスセンサソリューションを形成する。2021年、会社の医療健康ガスセンサの収入は525529万元に達し、前年同期比128.70%増加し、粗利率は62.79%に達した。
（4）車載センサー製品ラインが豊富で、産出期から量産期に入る。自動車快適システムガスセンサ製品ラインは車用空気品質センサから車用空気品質改善装置まで延び、CO 2、粉塵、ホルムアルデヒド、VOCのモニタリングから負イオン、プラズマ、アロマ発生器などまで広がり、機能性集積を通じて単車価値貢献量と業界敷居をさらに向上させる。車載安全分野には冷媒漏れ監視センサ、新エネルギー自動車動力電池熱暴走センサなどが含まれている。2021年末までに、会社は車載センサプロジェクトの定点を獲得したセンサの数は累計約1000万個で、自動車快適システム分野のガスセンサは量産期に入り、車載安全分野、特に新エネルギー自動車動力電池の熱暴走センサの市場開拓に力を入れている。2021年、同社の車載センサは自動車快適システムと車載安全分野に応用され、販売収入は前年同期比139.94%増加した。
二重炭素政策はガス分析器具の需要を牽引し、超音波ガスメーターは急速に成長する見込みだ。
(1)「十四五」の二重炭素政策は着地を加速させ、炭素排出監視需要を牽引する。炭素中和政策が深く実施されるにつれて、オンラインガス分析機器の市場需要が解放される。会社は炭素排出モニタリング分野で比較的に良い技術と産業基礎を持ち、2012年から炭素計量業務に足を踏み入れ、工業用ガスセンサ技術プラットフォーム、工信部メタンガス工事物ネットワーク特別項目を基礎とし、大中型メタンガス工事、バイオマスガス工事、炭層ガスガス総合利用工事など多くの分野にCH 4とCO 2などのガス体質と量の計量装置を提供している。クリーン発展メカニズム(CDM)と炭素取引のために基礎データを提供し、会社のガス分析機器業務はさらに増加する見込みだ。
(2)超音波ガスメーターの国家標準が実施され、募集プロジェクトは間もなく生産能力を解放する。国家市場監督管理総局と国家標準委員会は共同で「超音波ガスメーター」(GB/T 398412021)を発表し、2021年10月から実施を開始した。この標準の公布は超音波ガスメーターの技術標準と監視方法をさらに明確にし、中国の超音波ガスメーターセンサーと関連機器メーター産業の急速な発展を推進するのに有利である。会社は十数年の技術蓄積を備え、多くの発明特許を形成し、超音波ガスメーターモジュールの自作及び超音波ガスメーターの小規模販売を実現し、特に核心部品(超音波ガスメーターモジュール)の自主生産能力は、より強い市場適応性と競争力を示し、業界の地位はさらに向上する見込みである。
「増持」評価を維持します。インテリジェントホーム、自動車インテリジェント化市場の需要が旺盛で、2021年の業績は持続的に増加し、20222024年の会社の売上高はそれぞれ8.00億元、10.64億元、13.13億元と予想されている。それぞれ前年同期比46.19%、32.94%、23.38%増加した。帰母純利益はそれぞれ2.46億元、3.35億元、4.36億元で、それぞれ前年同期比36.96%、36.23%、30.13%増加した。EPSはそれぞれ3.52元、4.79元、6.23元である。2022年04月20日の株価対応PEはそれぞれ31.8、23.3、17.9倍だった。「増持」評価を維持します。
リスクヒント:業務規模が小さく、リスク抵抗能力が弱いリスク;技術研究開発と製品革新の不利なリスク;市場競争が激化するリスク;MCUなどの電子部品調達のリスク;COVID-19肺炎の疫病が持続するリスク;為替レート変動のリスク。
