\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
業績はわれわれの予想を上回っており、ブランド+製品+チャネル共振助力は持続的に成長し、「購入」の格付けを維持している。
2021年の会社の収入は77.72億元(+38.2%)、帰母純利益は5.59億元(+78.3%)、2021 Q 4収入は27.29億元(+25.8%)、帰母純利益は1.85億元(+39.1%)で、2021年の販売利益は2倍に上昇し、業績は予想を上回った。疫病の繰り返しを考慮して、利益予測を下げ、2024年の利益予測を新たに追加すると、20222024年の帰母純利益はそれぞれ7.17/9.25/12.06億元(20222023年は7.22/9.53億元)で、EPSに対応するのは1.85/2.39/3.11元で、現在の株価の対応PEは14.9/11.5/8.9倍で、会社が製品+ルート+ブランドなどの加持下で長期的な発展を期待し、「購入」の格付けを維持している。
ブランド+製品+ルートを全面的に開拓し、2021年に業績が大幅に増加
ブランド:自主ブランド業務の成長が迅速で、小売表現が目立っている。 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) /M&D(夏図を含む)の売上高はそれぞれ48.75/6.49億元で、前年同期比+63.3%/+2.7%だった。解体業務小売/工事売上高はそれぞれ52億元/4.76億元で、前年同期より+65%/+9%だった。製品:客臥套系化効果が徐々に現れ、軟床とソファー品類が会社の新たな成長点となっている。マットレス/柔らかいベッドとセットの製品/ソファー/ホテルの家具の収入はそれぞれ前年同期比+38.74%/+70.02%/+46.88%/-28%(戦略調整)で、収入の貢献はそれぞれ51%/31%/14%/3%で、会社の製品構造は持続的に最適化されている。ルート:2021年に会社は千店開拓計画(純852から4495店増加)、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) /喜眠/M&D(夏図を含む)店はそれぞれ497262/93店から28371062/596店に純増加した。販売店/大口業務/オンライン収入は前年同期比+64.0%/+17.4%/+63.3%だった。
期間費率管理制御が良好で、利益能力が安定的に向上し、運営効率が持続的に向上する
新しい準則の執行の影響を受けて、2021年の会社の粗利率は前年同期比1.75 pctから32.0%にやや下がり、口径の粗利率より前年同期比+1.5 pct近く下がることができる。期間中の費用管理制御は前年同期比-2.0 pctから22.4%に良好で、具体的な販売費率/管理費率/財務費率はそれぞれ15.4%/4.0%/0.7%で、前年同期比-0.8 pct/-0.8 pct/-0.6 pctであった。総合的な影響で、純金利は前年同期比+1.5 pctから7.8%(映画・テレビ投資収益を除いて、純金利は同+1.3 pctから7.6%)だった。2021年会社は現金回収/資金回転を加速させる:売掛金/在庫回転日数はそれぞれ前年同期比15.55日/29.49日短縮され、45.19日/64.72日に減少した。財務レバレッジの安定した資産負債率はわずか1.2 pctから59.3%増加し、総資産の回転率は安定して上昇し、総合作用の下でROEは前年同期+7.7 pctから17.9%に上昇した。
リスク提示:店舗建設は予想に及ばず、原材料価格が大幅に上昇し、端末需要が大幅に下落した。
