\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
事件:会社は2021年年報を発表した。2021年の会社の売上高は53.42億元で、前年同期比+63.35%だった。帰母純利益は19.54億元で、前年同期比+14.28%だった。非帰母純利益は17億9600万元で、前年同期比+158.10%だった。第1四半期によると、2021 Q 4社の売上高は15.53億元で、前年同期比+63.42%、前月比+3.69%だった。帰母純利益は4.96億元で、前年同期比+307.33%、前月比-14.69%だった。非帰母純利益は4.37億元で、前年同期+510.42%、環比-21.52%だった。
1、特殊集積回路：2021年の中国マイクロエレクトロニクスの売上高は33.65億元で、前年同期+101.11%、純利益は18.31億元で、前年同期+108.74%で、上場企業の帰母純利益は93.72%に達し、主に特殊集積回路の下流需要が爆発した。利益能力から見ると、2021年の特殊集積回路の純金利は54.41%で、前年同期比+1.99 pctで、規模効果で純金利は明らかに上昇した。
会社は引き続き高い研究開発の投入を続けて、未来国産の特殊なチップの大きいプラットフォームを作ることが期待されています。会社の主流のデジタルチップ製品、例えば特殊マイクロプロセッサとセットチップ、特殊FPGA、特殊メモリ、ネットワークバス、インタフェース製品はすべて中国市場でリード優勢を維持し、アナログチップ製品、例えば電源チップ、電源モジュール、電源監視製品の市場シェアは持続的に拡大している。また、同社は引き続き研究開発に力を入れており、2021年に上場企業の研究開発支出は8.66億元で、前年同期比+43.42%を占め、売上高比は16.21%に達し、同社の特殊チップ製品ラインの開拓を牽引している。例えば、特殊SoPCプラットフォーム製品が広く応用され、システム級チップおよび周辺セット製品の発展を牽引している。また、同社はデジタル電源、高性能クロック、高速高精度ADC/DAC、保護回路、隔離チップ、センサチップなどの新型アナログチップは、一部のモデルで販売が開始され、新たな成長点になる見込みだ。
2、スマートセキュリティチップ:2021年の売上高は16.64億元で、前年同期+2.11%だった。利益能力から見ると、2021年のスマートセキュリティチップは31.17%の粗利率を実現し、前年同期+6.34 pctを実現した。
2021年会社の知能安全チップの多点開花:SIMカードチップの海外市場シェアは持続的に向上している。銀行のICカードチップの中国市場シェアは引き続き向上し、同時に海外での販売台数は持続的に増加している。第3世代の社会保障カードは複数のプロジェクトで突破し、出荷量が大幅に増加した。デジタル通貨チップとソリューションは試験地区で広く応用されている。インテリジェント三表(電気メーター、ガスメーター、水計)、インテリジェント着用分野の複数の項目が着地した。自動車規格レベルの安全チップ方案はすでに多くの自動車企業に導入され、大量に供給されている。また、転債募集プロジェクトのハイエンドセキュリティチップと車載コントローラチップの研究開発と産業化が順調で、会社の新たな成長点になる見込みだ。
3、通用FPGA:2021年紫光同創の売上高は7.82億元で、前年同期より+14.75%、純利益(0.41億元、前年同期は-2.61億元)だった。製品応用端:2021年に会社の大規模FPGAが量産出荷され、中小規模FPGAモデル系が持続的に完備し、ビデオ画像処理、工業制御と消費市場の分野で出荷が急速に増加した。製品開発端、2021年第1世代SoPCシリーズ製品の研究開発は順調に進み、制御演算処理、知能演算処理、高性能計算などの複数のサブシリーズ製品の分岐を持ち、組み込み式端末、工業制御、画像ビデオ、通信などの分野に競争力のあるシステムレベルの解決方案を提供する。さらに第2世代は人工知能、機械視覚などの分野のSoPC向けに研究開発を開始した。
特殊集積回路は依然として上場企業の主な業績源であり、上場企業の2021年の業績は急速に増加し、2022 Q 1の業績は前年同期比+57.54%~69.90%、環比+2.74~10.80%であり、これは中国の特殊チップの持続的な高景気度を反映し、同時に国微電子は中国の特殊チップの核心カード企業として、その業績表現も下流の特殊装備の高景気度をさらに検証した。また、スマートセキュリティチップ、汎用FPGAなども急速な発展を実現している。
1、国マイクロエレクトロニクス:国産特殊チップリーダーは、特殊装備の高成長細分コースの核心カード企業であり、将来、国産特殊チッププラットフォームを構築する。
1)特殊チップ業界の高速成長:中国の特殊装備は放量建設期に入り、機械化から情報化へのアップグレードは装備情報化価値量の向上をもたらし、また特殊チップの国産化を重ね、「十四五」中国の特殊デジタルチップ業界の規模CAGRは40%を超えると予想されている。
2)高障壁:特殊チップには厳格な市場参入障壁と少なくとも5~7年の開発サイクルがあるため、国のマイクロエレクトロニクス特殊チップは航空、通信などの細分コースで高い市場占有率を持ち、将来的には高い確定性の高い成長を迎える。
3)業績弾力性:IC設計企業として規模効果で高い業績弾力性を持つ。20172021年の国のマイクロエレクトロニクス収益の複合成長率は60.00%、純利益の複合成長率は73.78%で、特殊装備プレートの中で成長動力が最も強い企業の一つである。
4)製品は絶えず開拓する:持続的に高い研究開発の投入は製品ラインの絶えず開拓(例えば特殊SoPCプラットフォーム型製品と新型のアナログチップ)を牽引して、未来会社は国産の特殊チッププラットフォーム型企業を作ることができて、そして長期にわたって情報化建設の恩恵を受ける。
2、同芯微:国家はデジタル化の尖兵を管理し、産業生態規模は持続的に拡大し、安全チップ、電源管理チップ、車載制御チップ、NFCチップ、インテリジェント識別チップを含む日増しに完全なブランドマトリクスを形成している。
1)現在に立脚する:同芯微はすでに金融、通信、電子証明書などの業界の主要な安全チップサプライヤーの一つとなっている。SIMカード製品:海外の競争者の脱退に伴い、NFC-SIM、大容量SIM、eSIMなどが製品の付加価値を絶えず向上させ、将来の業績成長は可能である。銀行カードチップ： Bank Of China Limited(601988) カードの10年の交換サイクルが成長を牽引している。
2)未来を展望する:国家ガバナンスデジタル化の複数の分野(モノのインターネット、5 G、クラウドコンピューティング、ビッグデータ、車載制御、支払い分野など)を配置しているか、国家ガバナンスデジタル化の尖兵になるだろう。
転換債務募集プロジェクトの配置ハイエンドチップと車載コントローラチップ:ハイエンドセキュリティチッププロジェクトはモノのインターネット、5 G、クラウドコンピューティング、ビッグデータなどの新興市場のセキュリティチップに対する需要が日増しに増加している。車載コントローラチッププロジェクトは、車載コントローラチップの自主制御を実現することを目的としている。
3、紫光同創:出資子会社、中国FPGAリーダー企業。elecfansのデータによると、2018年の中国通用FPGA市場規模は約100億元だったが、主に海外企業から供給され、中国メーカーの市場シェアはわずか3%だった。紫光同创は中国の通用FPGAリーダーとして、すでに技术の突破と通信などの分野での大量供给を実现し、2021年にビデオ画像処理、工制御と消费市场の分野での出荷が急速に増加し、SOPCシリーズの制品の研究开発が顺调に进み、会社はすでに利益を実现し、FPGAの中国リーダーの地位で私达はその価値が无视できないと思っています。
投資提案:会社の未来の発展は主に、国のマイクロエレクトロニクスの特殊チップが急速に成長し、同芯マイクロが国家管理デジタル化分野で都市を攻略し、紫光同創は全国通用FPGAのリーダー企業である。20222024年の帰母純利益はそれぞれ30.84、42.03、56.38億元と予想され、対応推定値は34 X、25 X、19 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:グループ債務問題、特殊装備の高景気度、知能安全チップ応用分野の開拓は予想に及ばない。
