\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
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2022年03月31日夜、会社は2021年報を発表した:2021年の売上高は38.90億元で、同18.33%増加した。帰母純利益は5.58億元で、同20.28%増加した。非純利益は5.26億元で、同16.69%増加した。
投資のポイント
主な製品はいずれも増加しており、コストの上昇による粗利率の圧力を受けている。
同社の2021年の売上高は38.90億元(同18%増)、帰母純利益は5.58億元(同20%増)、非純利益は5.26億元(同17%増)で、これまでの業績速報の公開データよりやや良い。このうち2021 Q 4の売上高は8.74億元(同21%増)、帰母純利益は1.14億元(同10%増)、非純利益は0.95億元(同4%増)、第4四半期は第3四半期より収入が加速し、利益はコスト上昇の圧力で抑えられた。粗金利は2021年に37.83%(同1.5 pct減)、2021 Q 4は36.35%(同2.25 pct減)で、原材料の上昇によるものである。純金利は2021年が14.52%(同0.4 pct増)、2021 Q 4が12.91%(同1.5 pct減)、粗金利の下落と販売費用率の3.8 pct増加による。
分制品によると、2021年の月餅シリーズの売上高は15.21億元(同11%)で、39.53%(同2.9 pct)、粗利率は56.46%(同2 pct)で、原材料の上昇の影響による。そのうち2021 Q 4の売上高は2.33億元(同23%)で、27.14%(同0.3 pct)を占めた。2021年の冷凍食品の売上高は8.48億元(同9%増)で、22.04%(同2 pct減)、粗利率は36.18%(同1 pct増)を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は2.36億元(同22%)で、27.45%(ほぼ横ばい)を占めた。
飲食は高成長を保ち、冷凍食品の価格は一斉に上昇した。
量価の角度から、2021年の月餅シリーズの販売量は1.53万トン(同4%増加)、対応トンの価格は9.97万元/トン(同6%増加)である。2021年の冷凍食品の販売量は3.53万トン(同8.5%)で、対応トンの価格は2.40万元/トン(同1%)だった。
2021年の飲食業の売上高は7.25億元(同48%)で、疫病の影響で低基数によるもので、19%(同4 pct)、粗利率は9.41%(同4 pct)だった。このうち2021 Q 4の売上高は2億2200万元(+28.67%)で、25.81%(+1.52 pct)を占め、昨年7月1日に集計された陶陶居の貢献は増加した。2021年のその他の製品などの売上高は7.53億元(同24%)で、19.6%(同1 pct)、粗利率は26.32%(同1 pct)を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は1.69億元(同10%増)で、19%(同2 pct減)を占めた。地域別では、2021年の省内売上高は29.13億元(+19.33%)で、75.72%(同0.6 pct増加)を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は6.67億元(同29%)で、77.6%(同5 pct)を占めた。2021年の省外売上高は8.93億元(同16%増)で、23.23%(同0.5 pct減)を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は1.89億元(同5%増)で、22%(同3 pct減)を占めた。2021年の海外売上高は0.40億元(同1%増)で、1%(同0.2 pct減)を占めた。ルート別に見ると、2021年の直営売上高は16.91億元(同27%)で、44%(同3 pct)を占めている。そのうち2021 Q 4の売上高は3.51億元(同41%)で、41%(同6 pct)を占めた。2021年の売上高は21.55億元(同13%)で、56%(同3 pct)を占めた。そのうち2021 Q 4の売上高は5.08億元(同10%増)で、59%(同6 pct減)を占めた。2021年の年末までに、会社は1011軒のディーラーがあり、そのうち広東省内は600軒、国内の広東省外は395軒、国外は16軒、2021年は355軒増加し、昨年より52軒増加した。飲食方面では、2021年末に会社は直営店32軒を持っていて、そのうち「 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 」は21軒、「陶陶居」は8軒です。「陶陶居」特許経営店22店。
生産能力を見ると、2021年の月餅の総生産能力は1.56万トン(同4%増)、冷凍食品の総生産能力は3.72万トン(同14.5%増)だった。現在、会社は広州、湘潭、茂名、梅州の4つの基地の優位品項目で相補的な生産能力構造を形成している。2021年の冷凍食品の生産能力は主に広州、茂名基地から提供され、現在は生産がいっぱいである。梅州基地の冷凍設計生産能力は2.4万トン/年で、現在坂を登る時期に、湘潭基地の冷凍生産現場のプロジェクト建設中である。
飲食+食品二輪駆動、後疫情時代の飲食望回復
ブランドから見ると、飲食面では「飲食強ブランド」戦略を堅持し、各ブランドの店舗を新設し、復業し、計7店舗、海越陶陶居店の買収合併を完了した。陶陶居の内装をアップグレードし、 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 2の主力店がアップグレード改造を完了した。「民国広東味宴」などの文化宴席を打ち出し、「広州で初めて食べる」ブランドの優位性を固めた。食品の制造の方面、端午のちまきの投资を増大して、“一代のちまき师”をテーマにして、IPの连携を强化して、ブランドのイメージを高めます。
会社は引き続き「飲食+食品」の協同発展を推進している。各生産基地は持続的に技術改革を行い、生産能力を向上させ、コストを厳格にコントロールし、市場を深く耕し、ルートを最適化し、販売業績の成長を支援する。疫病の予防とコントロールが科学的に精確になるにつれて、会社の飲食業務は引き続き好転し、会社は絶えず新しい飲食店を開拓し、飲食業務全体の業績は前年同期比向上した。3月初めに深センは疫病の影響を受けて比較的に深刻で、会社の深センの2軒の Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 1軒の陶居飲食店は基本的に堂食を停止して、現在すでに堂食を回復しました。最近、広州、深セン、東莞などの周辺都市では異なる程度の疫病の影響があり、広州の外出消費者の流れも低下し、会食活動も相対的に減少している。今後、疫病時代には、飲食業務の回復が加速する見込みだ。
収益予測
私たちは会社が食品+飲食の二輪駆動の協同発展を持続的に推進することを見て、会社のプレハブの配置を見ています。20222024年のEPSは1.14/1.37/1.62元と予想され、現在の株価はPEに対応してそれぞれ22/18/15倍となり、初めてカバーされ、「推薦」投資格付けを与えている。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、原材料の上昇リスク、競争がさらに激化し、生産能力の建設が予想に及ばない、月餅や冷凍などの食品の減速リスクなど。
