事項：
テスラは2022年第1四半期の財務報告書を発表した。1 Q 22の営業収入は187.56億ドルで、前年同期比81%増加し、純利益は33.18億ドルで、前年同期比658%増加した。経営キャッシュフローの純額は39億9500万ドルで、前年同期比143%増加した。
平安の観点:
単車収入は前月比で上昇し、純利益は革新的に高い。
売上高の面では、1 Q 22自動車事業の売上高は168.61億ドルで、前年同期比87%増加し、前月比6%増加し、販売比は89.9%だった。1 Q 22自転車の平均価格は5.44万ドルで、前年同期比11.7%増加し、前月比5.1%増加した。2)原材料価格が大幅に上昇し、会社は製品価格の引き上げに従った。
粗利益の面では、1 Q 22自動車業務の粗利益率は32.85%で、前年同期比6.4 pct増加し、前月比2.3 pct増加した。原材料価格が大幅に変動しているにもかかわらず、製品の需要が持続的に上昇している場合、会社はより柔軟な価格設定戦略を通じて利益を合理的で比較的高いレベルに抑えることができる。今後4680電池の量産も生産コストをさらに削減する。
純利益では、1 Q 22の利益は33.18億ドルで、前年同期比658%増加し、前月比43%増加し、注文四半期の純利益の新高値を引き続き記録した。純金利は17.7%で、前年同期比15.5 pct増加し、前月比4.6 pct増加した。Q 1研究開発費用は8.65億ドルで、前月比17%増加し、マーケティングと行政管理費用は9.9億ドルで、前月比34%減少した。第1四半期の監督管理ポイント収入は6.8億ドルに達し、前年同期比+31%、前月比+116%だった。同時に0.48億ドルのCEO奨励金は非現金SBC費用の増加をもたらした。全体的に見ると、第1四半期の期間中に費用が大幅に削減され、コスト管理が効果的で、ソフトウェア関連業務の加速成長に伴い、会社の利益はさらに階段を上がる見込みだ。
キャッシュフローについては、1 Q 22の経営性キャッシュフローの純額は40億ドルで、前年同期比143%増加し、前月比13%減少した。フリーキャッシュフローは22.3億ドルで、前年同期比660%増加した。現金備蓄が十分で、第1四半期の現金と現金等価物は175億ドルだった。自動車の販売台数が急速に増加する段階に入るにつれて、会社のキャッシュフローの改善は明らかで、財務費用は効果的にコントロールされている。
納品量の革新が高く、世界市場が増加している。1 Q 22会社の自動車の交付量は31万台で、前年同期比68%増加し、前月比0.5%増加した。このうちModel 3/Yの納入台数は29.5万台に達し、前年同期比61.5%増加し、前月比0.5%減少した。全世界の平均在庫日数は3日間で、四半期の新低水準に下がった。地域別にみると、1 Q 22の米国/中国/欧州市場の販売台数はそれぞれ13/11/6万台に達する見通しだ。米国の工場では、フリモント工場の設計生産能力が60万台に達し、将来的には生産能力を拡大し続ける潜在力がある。テキサス州オースティン工場はModelYの生産を開始し、現在は坂を登っており、その後もCybertruckの生産を行う。中国の工場では、設計生産能力が45万台を超え、工場は疫病の影響で数週間閉鎖され、現在一部の生産が回復している。欧州工場では、ベルリン工場が2022年3月に生産を開始した。第1四半期に納入された新車の半分近くに鉄リチウム電池が搭載され、テキサスとベルリンの工場の車種には2170または4680(CTC)電池が搭載される。同社は22年の世界交付量の伸び率が50%以上、150万台前後の交付規模を実現すると予想している。
自動運転が加速して推進され、エネルギー貯蔵製品の供給が需要に追いつかない。自動運転ではFSDテスト版の開発を2022年に7回連続で行い、2022年末までに全米FSDクライアントにFSDテスト版をリリースすることを目標としている。エネルギー貯蔵の面では、1 Q 22エネルギー貯蔵装置846 MWhは、前年同期比90%増加し、前月比13%減少した。需要が生産能力をはるかに上回っているため、増加は供給の制限を受けている。会社は絶えず増加する需要を満たすために専門のMegapack工場を建設している。テスラのバッテリーなどの重要な部品、自動運転、ソフトウェアなどの面での持続的なアップグレード能力は製品のプレミアムと消費者の粘性を得る重要な要素であり、新しい利益モデルが成熟すると、会社の利益能力が大きく向上する見込みだ。
投資提案:22年第1四半期のテスラの純利益は革新的に高く、電気自動車の車種が増え、競争が激化している状況下で依然として強い顧客の粘性を維持し、生産販売の持続的な向上、良質な製品の持続的な輸出とアップグレード、コストの絶えず最適化に頼って、原材料の上昇の不利な影響を克服し、安定した利益能力を維持する。同時に、バッテリーと自動運転の部分で業界をリードする革新性とレイアウトを示しています。テスラ製品の持続的な放量がもたらす産業チェーンの機会に注目し、( Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 30073、 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) 、推奨 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) 30037、 Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) 30058、 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) 。
リスク提示:1)政策力が予想に及ばないリスク:もし中国の外政策が新エネルギー自動車の支持力の軟化または変化を実現することに対して、政策の発表力が予想より低い場合、新エネルギー自動車市場全体の規模に著しく影響する。2)電気自動車の自燃事故による消費者の信頼リスク:消費者の電気自動車の安全性に対する関心度は日増しに高まり、もし自燃事件が効果的に抑制されなければ、あるいは消費者の信頼危機を引き起こし、製品の販売量にマイナスの影響をもたらす。3)技術路線の変化のリスク:新エネルギー自動車は依然として技術の急速な変革期にあり、次世代の技術産業化プロセスが予想を超えると、既存の業界構造に著しい影響を及ぼし、前期の投資回収能力は予想を下回る。
