第1四半期の回復は予想より良いが、経済の下落圧力は減らない。2022年第1四半期、中国の名目GDPは27.0兆元に達し、2011年以来の第1四半期の名目GDPの線形傾向を上回った。実際のGDP成長率の観点から見ると、2022年第1四半期の前年同期比成長率は4.8%に達し、Bloomberg市場の予想(4.2%)を上回った。四半期調整後の環比成長率は1.3%で、2021年第4四半期より0.3ポイント低下し、経済回復に一定の靭性があることを示したが、全体的に減速傾向を示した。
疫病は第2四半期の経済回復を牽引し、下半期の「安定成長」の圧力が大きくなった。現在、疫病は上海を中心とした長江デルタ地区に影響を及ぼし続けており、疫病の予防とコントロールにより多くの物流効率が低下し、生産活動を牽引するだけでなく、住民の消費も抑制されている。疫病要因が回復を遅らせ、経済の底が第2四半期に延びる見通しだと考えています。第1四半期の4.8%の成長率を考慮すると、残りの3四半期の実際のGDPの成長率は5.7%に達しなければ年間5.5%の成長目標を実現できない。疫病は第2四半期の経済成長の空間が制限されているため、下半期にはさらに大きな「安定成長」措置が必要だ。
疫病の予防とコントロールと「内需拡大」をよりよくバランスさせる。2022年のマクロ経済展望におけるわれわれの観点のように、財政と金融政策の常態復帰に伴い、資本形成の経済成長への貢献は回復し、基礎建設投資の経済推進作用は増大する。しかし、疫病予防・コントロールの限界調整が現れるかどうかは消費エンジンの回復に影響し、「内需拡大」戦略の実現程度と年間経済成長率のレベルをさらに決定する。
