核心観点:総合的に見ると、上海の今回の疫病の衝撃を受けた状況は2020年の武漢より経済への影響が大きい可能性がある。経済の下落圧力はさらに激化し、政策伝達の遅れもさらに伸びた。現在、金融政策の発展力は依然として実際の効果が見られず、需要が抑制されている状態では、金融政策も順調な伝導を実現することが難しく、高品質発展の経済目標を達成するには、その後もより大きな財政政策と産業政策を期待する必要がある可能性がある。
どのように疫病がサプライチェーンに与える影響を追跡するか:私たちは交通、倉庫在庫、生産の3つの方面の16の指標を選んで疫病がサプライチェーンに与える影響を追跡して描写します。交通運輸の面では、7ヶ月の指標は全体の物流状況を反映している:1 PMI:配送時間、2中国輸送生産指数(CTSI)-貨物輸送、3中国物流業景気指数(LPI)、4-⑦貨物輸送量データ(総合+鉄道+道路+水運);2つの高周波指標は道路の完成車と港の貨物輸送の状況をよりタイムリーに反映することができる:1完成車の貨物輸送物流指数、2沿海の主要ハブ港の貨物のスループットは前年同期比;2つの高周波指標は人員の復帰状況を反映している:1 10都市の地下鉄旅客輸送量、2 100都市の渋滞指数。3ヶ月度の指標は倉庫在庫状況を反映する:1 PMI製品在庫、2 PMI原材料在庫、3中国倉庫指数。2つの指標はサプライチェーンの生産状況を反映している:1生産能力利用率(四半期)、2工業用電量(月度)。
サプライチェーンの衝撃がどのように拡散するか:自動車産業チェーンは衝撃が大きいが、自動車の他の産業への拡散の影響は小さく、投入産出表から見ると、自動車産業は12の製造業業界に大きな影響を及ぼし、88の製造業業界の1割前後にすぎない。しかし、運送倉庫業界の拡散の影響はずっと大きく、153の業界のうち70の業界が運送倉庫業界の影響を受けている。
政策が発表された後、サプライチェーンの渋滞点は徐々に疎通した:全車貨物輸送指数は4月中旬から回復し始め、全国の高速道路の料金所とサービスエリアの数は持続的に減少し、4月以来、道路貨物輸送に関する政策が徐々に効果的になり、サプライチェーンの輸送の一環を疎通したことを示した。全国的な人員の復帰が回復しており、百城の渋滞遅延指数は4月7日ごろに底をつき、公共物流園のスループット指数は4月5日ごろに底をつき、その後回復し始めた。
2020年湖北の啓示と対比:現在各地の防疫政策は依然として厳しくなっており、上海の閉鎖時間は湖北に及ばない可能性があるが、生産生活が完全に正常化する時間は引き続き長くなる可能性があり、今回の2020年3月と類似した高強度生産の実現は難しい。上海の閉鎖時間は春の生産シーズンにあり、サプライチェーンの中断は生産流通の一環に深刻な影響を及ぼすため、秩序の混乱が正常な生産リズムを中断すると湖北よりも深刻な衝撃を与える。産業構造から見ると、湖北の他の産業は地域性が相対的に強く、上海の主要産業と全国の産業チェーン、輸出産業チェーンの関連度が高い。上海港の輸出は長江デルタの他の港を通じて船の圧力を分散することができるが、輸入の散貨は市内の物流の停滞に制約されている。マクロ環境から言えば、2020年は現在の状況よりも有利である。中国は供給、需要、予想の「三重圧力」に直面し、産業転換の過程で、不動産業界がシステム的なリスクを引き起こす危機に直面している。
リスクヒント:サプライチェーン関連政策が予想に及ばないことを保証する。安定成長政策の力は予想に及ばない。疫情の情勢は大きく変化した。
