4月21日のA株市場も惨めだった。
激しい揺れが基金を微博熱捜査に推し進め続け、注目度が高いことを示した。
4月21日の市場の表現は惨憺たるもので、上証指数は「3000点以下」に直行し、307981点で取引を終え、2.26%下落した。また、深証成指は1108428点で2.70%下落した。創業板指は231246点で2.17%下落した。北上資金は純9億元に流入した。香港株では、恒生指数が1.25%下落し、恒生科学技術指数が3.48%下落した。
業界では、万が一級を申請した業界の多くが下落した。非銀金融、美容看護、銀行などの表現は相対的に安定している。農林牧漁、鉄鋼、基礎化学工業、有色金属などが下落した。
いったい市場はなぜまた下落したのか。底に着いたか?レイアウトはできますか?基金君は南方、博時、中欧、金信、ノルド、安信、永勝、徳邦、国海フランクリン、モルガンスタンレー華鑫、中信保誠、華富、上投モルガン、西部利得、泰信基金、農銀汇理など16社の市場観点を総合して答えを探している。
これらのファンド会社のコメントを見ると、最近の下落基準が予想に及ばず、金利が下がったこと、上海の疫情情勢が依然として厳しいこと、人民元の為替レートの下落が加速したこと、一部の成長トップを製造した業績の伸び率が減速したことなどが原因となっている。しかし、風雨の後には虹があり、多くの会社が現在の市場の中長期的な投資価値を認めており、後市を悲観する必要はありません。
多因誘発大下落
これらのファンド会社のコメントを見ると、最近の下落基準が予想に及ばず、金利が下落し、上海の疫情情勢が依然として厳しく、人民元の為替レートが下落を加速させ、一部の成長トップを製造した業績の伸び率が減速したなどが大きな下落原因となっている。
大下落の原因について、モルガンスタンレーの華鑫基金は、中国側は最近の下落が予想に及ばず、金利が下落し、市場の安定成長政策に対する懸念を引き起こし、短期的には市場の自信が妨害され続けていると明らかにした。一方、上海の疫情情勢は依然として厳しく、曲がり角の兆しが現れているが、閉鎖時間には依然として大きな不確実性があり、市場の懸念は消費の懸念から産業チェーンのサプライチェーンの懸念に移行し、物流輸送の不調がサプライチェーンの影響を増大させ、一部の企業の生産環境にも影響を受けている。疫病の騒ぎの下で復工復産の自信が不足し、全体の経済成長に対する自信も衝撃を受け、短期的には全面復工復産の前に、市場リスクの好みの低迷態勢が続く可能性がある。
永勝基金は、中国の疫病が経済と市場に与えるマイナスの影響は依然として消えず、人民元の為替レートの下落を加速させていると考えている。1)最近の人民元の為替レートの下落が加速しているのは、疫病の影響で輸出が下落し始めた一方で、中米の実際の利差が縮小しているため、歴史データから見ると、人民元の下落圧力は往々にして中国株式市場の圧力を受け、外資が流出を加速させる可能性がある。2)疫病がサプライチェーンに衝撃を与え、上流の値上げが中流製造業のコスト圧力を高め、新エネルギーなど一部の製造業会社の四半期報告の業績が予想に及ばず、利益予想が弱体化したり、最近の成長プレートの調整がさらに深い原因になったりした。3)市場は3月の金融安定委員会の市場政策信号の後、あるいはすでに「政策の底」が現れたが、「市場の底」までは防疫政策、不動産貸付政策など、より多くの有効な措置を着地し、経済予想を転換する必要があり、これまで市場は依然として十分な自信に欠けていた。
国海フランクリン基金は、2つの短期的な要因が最近の市場変動を招いたと考えている。4月20日に発表された4月のLPR金利は変わらず、一部の投資家の金利引き下げの予想は外れた。また、COVID-19疫病の持続的な発酵は市場の予想を超え、疫病は消費者の消費能力と願望に影響し、企業の正常な生産経営にも影響し、特に各段階の完備した業界が必要である。例えば、自動車は、ある段階が中断すれば、完成車工場の交付リズムに影響を与えるが、このような産業は長江デルタに集中することが多く、受けた影響はもっと大きいかもしれない。そのため、市場は今年の経済成長率目標に対する自信が不足し、株の利益予想を考慮している。
中信保誠基金は、今日の市場が再び大幅に下落した主な影響要因として、1)最近の海外流動性の引き締めが依然として中国市場に一定の資金流出圧力を生んでいることを挙げている。2)現在、1季報の密集発表期にあり、一部の製造成長トップの業績の伸び率が減速したり、予想を下回ったりして株価が大幅に下落した。3)上海の疫病は曲がり角の兆候が現れたが、いつ全面的に再稼働するかは依然として大きな不確実性があり、一方で物流輸送の不調がサプライチェーンに与える影響は大きくなった。一方、一部の企業の生産段階も影響を受け、製造成長分野の景気への懸念が高まっている。4)最近の下落は予想に及ばず、金利が下落し、安定成長政策が海外流動性の引き締めに直面していることに対する市場の懸念を引き起こし、前期の相対的な下落に抵抗した安定成長プレートも最近明らかに回復した。
上投モルガン基金によると、今日4400株以上の株価が下落し、万が一の業界指数が上昇しなかったことは、市場の信頼が極めて低迷していることを示しているが、最近、米国債の金利が逆転し、政策が緩和され、市場の予想がやや低く、疫病が第2四半期の経済の基本面に挑戦したり、第1四半期の財務報告書が業績の下落圧力が依然として大きく、A株の持続的な弱体化の主因になったりしている。米国のインフレの持続的な高位の下で、FRBの通貨緊縮の予想は絶えず強化され、米債の収益率の持続的な上昇は中米債の金利の逆転を引き起こし、資金の流出の圧力は上昇し、ある程度中国の政策緩和の空間に制約があり、人民元の為替レートの大きな変動も投資家の自信に影響を与えた。
金信基金の周谧基金长は、最近の市场の揺れは主にロシアとウクライナの戦争と疫病の影响のためだと述べた。現在から見ると、ロシアとウクライナの戦争は新しいゲームを始め、ロシアとウクライナの市場への影響の大部分は短期的に弱まり始めた。上海の疫病データが緩和されるにつれて、上記の影響も消え始めた。一方、引き下げの実施とFRBの強力な縮小の予想(75 BPの利上げも噂されていた)に伴い、最近人民元の弱体化が激しく、これは2つの影響をもたらした。1つは一部の外資が米国に戻り、外資が高い株に一定の圧力を構成することだ。1つは、切り下げが激化すると、私たちの緩和政策の予想が低下することです。この2つの要素の重ね合わせが市場に影響を与えたのだ。
西部利得基金は、大下落の原因は1)上海とその他の一部の地域の疫病が持続し、予防・コントロールが依然として厳しく、物流、企業生産などに影響を与え、市場の後続の経済修復に対する懸念を引き起こしている。2)最近、一部の成長業界会社の業績は市場の予想を下回り、短期的に市場の成長プレートに対する自信を抑えた。3)IMFは2022年の世界経済成長予想を3.6%に引き下げ、1月の予測値より0.8ポイント引き下げた。4)ロシアとウクライナの衝突とFRBの利上げ圧力は市場リスクの好みに持続的に影響している。中国外の経済成長に対する慎重な感情は、基礎化学工業、鉄鋼などの周期的なプレートの下落を引き起こした。
農銀為替基金は、経済予想の下で修理され、金利が予定通りに着地せず、成長の先頭に立った業績が予想に及ばず、市場の調整を引き起こしたとみている。
第一に、疫病は経済の下落圧力を激化させ、中国の安定成長はグレードアップを懸念している。4月19日、IMFは2022年と2023年の世界経済成長率の予想をいずれも3.6%に引き下げ、中国の2022年の経済成長率の予想を1月の4.8%から4.4%に引き下げ、これまで両会が発表した5.5%の経済成長率の予想目標を下回った。
第二に、海外の流動性がさらに緊迫し、人民元の為替レートの切り下げと外資の流出を引き起こし、同時に中国の緩和空間を妨害している。4月15日、中央銀行は25ベーシスポイントの引き下げを発表し、市場の予想を下回った。
第三に、中国の疫病の予防とコントロールの情勢は依然として厳しい。国務院の連防連制御メカニズムは全国の疫情情勢が次第に安定した態勢を呈しているが、地域間の交差輸入の影響は明らかで、各地の動態的なゼロクリアの任務は非常に困難である。最近、江蘇省南通市、浙江省杭州市、江西省南昌市など多くの地域でCOVID-19肺炎の確定診断症例と無症状感染者が増加し、市場はサプライチェーンの衝撃に対する影響をある程度懸念している。
第四に、成長のリーダーの業績が予想に及ばず、市場調整を引き起こした。上場企業の年報と一季報が密集していることに伴い、市場の短期業績への関心度が向上した。市場リスクの好みが低い背景の下で、一部のトップ企業は1季の報告が予想に及ばず資金の投げ売りを引き起こし、他のトップ企業の業績が予想に及ばない可能性と上海の新エネルギー車企業の生産停止リスクの懸念を重ねて、新エネルギー車、半導体などの成長コースが明らかに調整された。
新エネルギー、農化プレート調整
最近の新エネルギー自動車プレートの調整について、ノルド基金基金の閻安琪社長は主に以下のいくつかの原因があると考えている。2、疫病は生産と消費に影響を与える。下流で再稼働が開始されたが、回復には時間がかかり、中上流の生産販売に一定の影響を及ぼす。最上流の炭酸リチウムを例にとると、これまで電池級製品の価格は50万/トンに達していたが、最近は下落した。3、疫病は産業チェーンの正常な生産に影響を与えるだけでなく、市場リスクの好みも低下し、短期的な確定性に対する要求が強まっている。現在、季報の発表期にあり、市場の業績が低下したり、予想に及ばない許容度が低下したりしていると同時に、同じ産業チェーンの会社の業績への懸念も高まっている。
極端な市場環境はこの2年間急進した新エネルギー自動車市場に対して圧力テストを行い、良い会社は比較的良い耐圧能力を示すことができ、後続の業界が回復した後、私たちは良い表現があると信じています。
今日の農化プレートの大下落について、徳邦基金の徳邦周期精選混合発起式基金マネージャーの金鎏氏は、主に取引面と情緒面が主導していると述べた。論理的に見ると、化学肥料の下流需要は主に Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) で、剛需要類品種に属し、経済変動の影響は小さい。供給側では、海外企業のコストがエネルギー価格の影響で大幅に上昇したため、中国企業の競争力が向上し、関連企業の四半期報告が目立った。今日の大下落は主に利益資金の決済と前期の超過収益の過大による補下落であり、業界の論理は変化していない。
後続はカリウム肥料と窒素肥料の2種類に重点を置くことができる。カリ肥料産業の需要の弾力性が大きく、世界の範囲内で短期的に新たな供給がなく、サプライチェーンの不確実性が大きく、供給が需要に追いつかない状況がしばらく続く。しかし、在庫は底をついているが、需要は絶えず解放されており、将来的にはさらに上昇する余地がある。窒素肥料は、海外企業の天然ガスコストの大幅な上昇を受け、中国の石炭頭尿素のコストを支えている一方、国内外の価格差が著しく、春耕後の価格は海外に牽引される見込みで、前月比で上昇傾向にある。また、この品目の構造は柔軟に調整でき、トップ企業の利益安定性も強い。しかし、その後のロシアとウクライナの衝突が緩和され、海外のエネルギー価格が下落したことを排除せず、中国の関連品の価格もある程度変動した。
短期的には振動の動きを維持する
中長期市場にはチャンスが含まれています
南方基金は、将来を展望すると、短期的には米債の収益率が上昇するにつれて、中米の利差はさらに後退する可能性があり、短期的には人民元の切り下げ圧力が増大し、市場リスクに対する好みが強まり、米債の上昇は主に5月のFRBの利上げと縮小表の開始に対する市場の予想を反映し、その時の予想が実現すれば、米債の収益率は下落する見込みだと考えている。中国側は、現在、中国の新社融の伸び率が改善を加速させており、疫病の緩和に伴い、生産と消費が常態化する見込みで、安定成長政策の発力の阻害が解消されれば、市場の悲観的な予想を徐々に逆転させるだろう。
博時基金は、3月以来、北朝鮮の資金は全体的に純流出の態勢を続けており、海外資金のA株に対する態度が全体的に慎重であることを示しているとみている。現在、公募基金の発行は依然として閑散としており、市場には著しい増量資金の入場はなく、短期的にはA株市場の傾向性が大幅に向上する動力が不足している。
現在、ロシアとウクライナの衝突、FRBの利上げリズムなどの外部不確実性要素は依然として存在し、A株の動きに影響を与えるが、より多くは情緒面の摂動であり、A株の中長期的な動きに影響を与えない。中長期的に見ると、A株の動きに大きな影響を及ぼしているのは中国のマクロ政策、経済の基本面、流動性だ。政策の底辺の安定した成長と通貨緩和の周期の継続を背景に、中国経済の継続的な回復の趨勢は変わらず、A株の表現に自信を持つことができ、依然として構造的な機会が少なくなく、政策の支持を受ける業界のプレートはより資金に愛用されるだろう。
永勝基金は、短期指数が揺れ動いており、中期的には市場や機会がリスクより大きいと考えている。短期的に見ると、防疫活動は推進されており、第2四半期の中後段は緩和される可能性があるが、海外のリスク騒動も5~6月の米国のインフレの実質的な下落を待つ必要がある。同時に、中国の信用緩和には時間がかかる。中期的には、第2四半期以降の海外リスクの十分な解放と中国の政策が徐々に着地して経済支援の合力を形成した後、市場は再び上り通路に戻るだろう。
モルガンスタンレーの華鑫基金は、「後市を展望すると、短期的には疫病の挑戦、海外のインフレリスクの発酵、ロシアとウクライナの衝突の硬直などの要素に対応して、A株市場は依然として圧力に直面しているか、揺れの動きを維持していると考えている」と述べた。しかし、現在の全体市場の推定値が歴史的に低い位置に戻ったことを考慮すると、後市の表現についてもあまり心配する必要はなく、中長期的な次元市場にはチャンスが含まれている。
国海フランクリン基金は、年間を通じて見ると、今年の市場傾向は前低後高に現れる可能性があると考えている。第一、第二四半期は基本面が弱く、ウクライナ情勢が緊張し、大口商品、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 、天然ガスなどの品種価格の上昇を招き、製造業の利益修復手順が乱され、COVID-19疫病が予想を超え、3月の小売総額のデータがよくなく、工業企業の製造リズムも乱された。そのため、第2四半期の株式市場も弱い可能性がある。私たちは下半期の市場に自信を持っています。政策面では、財政政策も金融政策もすでに力を入れ始めています。特定債は急速に発行されています。不動産政策は都市の施策によって回復しています。未来の政策の力は次第に効果が現れ、下半期はもっと明らかになるかもしれません。
この2日間の急落に伴い、多くの株の投資性価格比が上昇した。
中信保誠基金は、「後市を展望すると、現在の内外部が直面している不確実性は依然として多く、市場は依然として繰り返しに直面する可能性がある。全体市場の推定値はすでに歴史的に低い位置に戻っており、後市の表現についてはあまり心配する必要はなく、中長期的な次元市場の機会はリスクより大きい。
金信基金の周谧(ジュヨン)ファンドマネージャーによると、疫病の影响は肉眼で见られる形で弱まっており、米国の住民の贮蓄率が疫病前の低位に戻ったり、クレジットカードの负债率が大幅に増加したりすることは、将来の米国の経済に影响を与え、さらに米国の金利引き上げの予想が大きく下落し、その时、评価、业绩、海外、インフレなど様々な影响を受けたA株が変曲点を迎えることを期待している。
華富基金研究部によると、中期的には中国市場の相対的な粘り強さが期待されている。一方、銀行の負債コストを削減することで、経済運営や経済予想の観点から、経済運動エネルギーが徐々に回復し、経済が底をついて回復する自信が強まっている。次に、中国市場の絶対推定値は歴史的に相対的に低位であり、他の主要市場に比べて相対的な推定値も魅力的である。最後に、中国のインフレ圧力は相対的に制御可能であり、世界の重要な製造業大国として、世界最大で、相対的に完全な産業チェーンを持っており、中国が科学技術革新、産業アップグレードを引き続き追求する傾向が変わらなければ、世界の供給リスクの中で中国市場は相対的に強靭になる可能性がある。
泰信現代サービス業混合基金の黄潜逸社長は、政策的に見ると、経済、重要な業界、2級市場に対する政策支援は非常に明確で、政策の底は明らかだと述べた。市場の底の出現は市場の自信の回復を待つ必要があり、これはより細分化された政策、より明るいデータ、より確定的な業績の絶えず出現、証偽市場の過度な懸念から来ている可能性がある。さらに長期的に安定した増量価値型資金は、すでに明らかに過小評価されている業界と株を転換し、資金面の負のフィードバックによる持続的な下落にすぎない。政策面の持続的な支持の下で、同時に下落業界と株の含金量が持続的に向上するにつれて、一部の業界と株はすでに過去数年の推定値の最低位にあり、市場の底の出現は時間の問題にすぎず、土砂降り後の良質な会社と発展の良好な業界は巨大な投資機会を迎えるだろう。
安定成長+好景気構想
金融、不動産、基礎建設チェーンなどの関連プレートは段階的な重点
後市について、南方基金は、業界の配置の面では、安定した成長が核心構想であり、基礎建設投資の加速がもたらした需要は年間で最も確定した方向であり、セメント、工業金属、鉄鋼などの新着工・スピードアップ受益プレートを優先することを提案した。不動産業界の政策の変化を考慮して、苦境が逆転した家庭、消費建材などに注目することができる。世界的なインフレ高企業は、今年第2四半期と第3四半期のCPIが穏やかに上昇する可能性があり、業界の生産能力が明らかになった後、豚の価格が回復する見込みで、生豚の養殖プレートに注目することを提案した。
永勝基金は、戦略的に言えば、中期的な配置時点に達したと考えている。スタイル上、中国の疫病の予防とコントロールの効果が現れ始め、消費などの疫病の損傷プレートが率先して左側の配置の機会を迎える可能性がある。安定成長政策の効果が完全に現れない前に、金融、不動産、基礎建設チェーンなどの関連プレートは依然として市場の段階的な関心の重点である。第2四半期以降、市場の情緒が安定して回復し、性価格比が徐々に際立っている成長コースが市場の主線に復帰する見込みだ。
安信基金の黎志軍氏は、第2四半期の前半には、疫病防止の曲がり角が現れ、年初以来連続的に下落した消費プレートが、修復の反発を迎える可能性があるとみている。第2四半期後半、安定成長措置が打ち出され、経済の安定を推進し、疫病後、製造業のサプライチェーンが順調になり、米国の10年債の下落が予想され、ロシアとウクライナの衝突が緩和される可能性があり、今年の下落幅は巨大な成長プレートが下落したり、超下落の反発を迎えたりした。市場の揺れ調整はちょうど私たちに良い購入機会を探すための条件を提供した。引き延ばして见て、悲観的な情绪はいつも“黄金の穴”を育成して、私达の策略はすでに次第に防卫から积极的に参与することに転向して、坚持してプレートの配置の基础の上で、消费とプレートの左侧の配置を増加して、リズムの上で、先に消费して、后で成长します。
華泰柏瑞基金は、短期的に見ると、疫病は3-4月の就業に大きな衝撃を与え、リスク優先の必要性は引き続き向上し、安定した成長も引き続きプラスになると考えている。4月の政治局会議が近づくと、成功した疫病予防自体も市場の一部の懸念を緩和することができる。疫病緩和後、財政駆動の基礎建設工事が加速する見込みで、一部の中央企業の第1四半期の注文は高増加を維持し、第1四半期の強力な基礎建設着工データで検証された。ロシアとウクライナの地縁衝突はまだ不明で、大口商品の高位揺れが続いており、高インフレを抑制するためにFRBの引き締め方向が明確で、貴金属、農業、伝統的なエネルギー支出の建設などの方向に有利である。中期的に見ると、中国の先進製造産業チェーンは引き続き完備し、中国の比較優位の世界競争力を構成している。業績発表期間が到来するにつれて、私たちは政策の基礎の上で景気の方向を深く掘り下げて、引き続き予想を超える潜在力を備えた良質な会社を配置します。
中欧基金は、短期的に見ると、短期的な防御性は依然として重要であり、受益刺激政策に注目し、評価値、配当率などの優位性を備えた金融や不動産などの業界に注目することを提案している。中期的に高い成長性と高い確定性を備えた新しい基礎建設分野、特にその中のエネルギー基礎建設、緑電、デジタル基礎建設を持続的に推薦する。超下落成長の主線への関心を増やし続けることを提案した。市場の揺れが安定するのに時間がかかるという判断に基づいて、上記の業界の配置可能なウィンドウ期間は依然として長いため、「リバウンド」を急ぐ必要はありません。
上投モルガン基金は、中長期的に見ると、短期的に市場に影響を与える負の要素は、時間とともに徐々に消化され、調整後も基本面が良好な標的は相対的に魅力的だと考えている。現在、国内外の基本面に大きな変化が現れている下で、後続の政策には依然として力を入れる空間があり、安定した成長プレートは依然として現在重点的に注目できる方向であると予想されている。また、前期に「予想差」によって調整された関連題材も、左側の配置戦略を採用し、より長期的な視点で、予想が徐々に改善され、政策の着地発酵による投資機会を待つことができる。
西部利得基金は、後市を展望し、市場の下で修業成績の増加予想に伴い、基本面のリスク放出が十分である可能性があると考えている。同時に、この1週間の成約量は明らかに収縮し、市場の情緒が相対的に低下していることを反映しているが、疫病の改善、経済修復の可能性が大きく、市場の中長期を悲観していない。短期的に見ると、安定した成長とインフレチェーンは依然として主線である。中期的に見ると、主流の成長プレート、例えば新エネルギー、科学技術と良質な核心資産は最近の調整を経て、推定値と成長空間にすでに比較的強い吸引力を備えており、中長期的な配置価値が際立っている。
農銀為替基金によると、中長期的に見ると、A株市場はすでに歴史の底部の特徴に近く、利空要素の消化と中国の疫病の曲がり角の出現に伴い、市場感情の修復が期待され、一部の超下落品種は低配置の機会を迎えている。
第2四半期は依然として安定成長の窓口期であり、疫病の衝撃に直面し、政策の安定維持の必要性が上昇した。連邦準備制度理事会の金利引き上げのリズムがさらに明らかになるにつれて、中国の緩和政策の予想が修正され、市場の情緒が安定する見込みだ。
一方、中国の疫病がコントロールされているのは依然として確定性の高い事件だ。データから見ると、上海の疫病の曲がり角はすでに隠れており、疫病の境界が好転した後、被害を受けた産業とオフライン消費は回復を迎える見込みで、経済の基本面の安定は市場の信頼回復をさらに牽引するだろう。
市場スタイルから見ると、市場調整後のスタイルは均衡に戻る見込みで、安定成長と高景気の2つの方向から均衡配置を提案する。投資家は疫病後のハイエンド製造業とオフライン経済の修復に注目し、インフレ受益業界の配置を適度に増加させ、中期インフレリスクをヘッジすることができる。
