私たちは小売信用サービス業者の年報に基づいて中国の消費金融業界の発展傾向を観察した。規模をリードするブランド消金会社と科学技術の優位性を備え、積極的に改善する助貸機構に注目することを提案する。
ダイジェスト
1中国の狭義消費ローンの成長勢いが回復した。 2021年末現在、中国の狭義住民の消費ローン残高は同9.5%から16.6兆元に増加し、そのうち期限別長期消費ローンの伸び率(13.5%)>短期(6.6%)、製品別その他の消費ローン(10.2%)>クレジットカード(8.9%)となった。
2株式制银行の消费贷付の伸び率が回复し、国有大手/农商行が下落した。 2021年銀行狭義消費ローン(クレジットカード+その他)の前年同期比成長率:農商>株式制>国有大行>都市商、そのうち株式制銀行の成長率は前年同期比回復、国有大行/農商行の下落、都市商行は相対的に安定している。
3消費ローン資産の品質は依然として一定の挑戦に直面している。 2021年に銀行のクレジットカードの資産の品質はある程度安定して、その他の消費ローンは少し圧力を受けて、補助ローン機構の期限超過率は次第に回復して、しかし疫病の前に比べて依然として差があります。
4助貸サービス料金率が下がっています。 定価調整の総合的な影響の下で、360数科/陸金所/信也科学技術/楽信助貸サービスの料金率はいずれもやや低下し、同時に今年の業務量のガイドラインに対して慎重である。
5新規ユーザーの増加率は減速し、顧客獲得コストは高くない。 客群の収縮、古い客の貢献割合が高く、新しい業務の開拓、情報ストリームの投入コストが大きいため、助貸機構は一般的に客先で一定の挑戦に直面している。
6信用徴収管理方法が実施され、ローン支援機構はモデルの改善に直面している。 頭部助貸機構は信用徴収機構との協力を模索し始め、改善案は2つの方向、3つの経路があると考えています。(詳細は本文を参照)
7助貸機構は積極的に「小さな」業務を配置している。 政策の端は小微融資環境の改善に対する傾斜のため、頭部の助貸機構は小微業務に力を入れ、消費ローン分野での風制御の優位性を利用して新客と在庫ユーザーの中小微企業主の信用需要を持続的に発掘し、現在すでに一定の進展を遂げている。
8消金会社の増資が頻繁で、株主レベルの銀行/インターネット会社の参加度が持続的に向上している。 一方、非ブランド機構は「深水区」に転換したり、一部のシェアを譲渡したりして、一部の消金会社は増資を通じて資本実力を固め、業務のさらなる拡張を支えている。一方、一部の地域銀行/インターネット会社は、消金会社に株式を投資し、将来の消費金融業務の柔軟性を強化している。
9消金会社間の業績分化が激化し、強者が強い。 サンプル消金会社は昨年いずれも利益を実現し、招連/興業/すぐなどの頭部会社の資産/収益/利益規模が引き続きリードし、ROEも著しく向上した。
10監督管理は4つの方面、2つの主線に焦点を当て、消費金融業界の発展を持続的に規範化している。 2021年に消費金融政策が密集して発表され、今回の監督管理の着目点は主に4つの方面に焦点を当て、あるいは業界に「量」、「価格」、「構造」の3つのレベルの深い影響をもたらすと考えている。(詳細は本文参照)
リスク
監督管理環境の不確実性;市場競争が予想を上回った。資産の質が下がる。
本文
1中国狭義消費ローン残高の増加勢いが回復した
2021年、中国の住民部門の貸付残高は71.1兆元(同12.5%)に達し、前年同期比の伸び率は2017年から引き続き下落し、そのうち住民経営貸付残高は16.2兆元(同19.1%)、住民住宅ローン残高は38.3兆元(同11.3%)、狭義住民消費貸付残高は16.6兆元(同9.5%)となった。狭義の消費ローンの中で:1)期限によって分類された長期消費ローンは前年同期比成長率(+13.5%)>短期消費ローン(+6.6%)であった。2)製品別にその他の消費ローン(+10.2%)>クレジットカードローン(+8.9%)を分類する。
成長率の観点から見ると、住民経営ローン/住宅ローンはいずれも下落したが、狭義の住民消費ローンの成長の勢いは回復したが、疫病の前のレベルを下回っており、これは住民の消費信用需要が中国の疫病が効果的にコントロールされ、住民の生活消費の予想と消費の自信が絶えず修復されたことを体現していると考えている。
図表1:2021年中国狭義住民消費ローン残高の伸び率はある程度回復した
出所：中央銀行、中国政府網、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
2株式銀行の成長率が回復し、国有大手銀行/農商銀行が下落した
サンプル商業銀行が公表した2021年の経営データに基づき、銀行狭義消費ローン(クレジットカード+その他の一般消費ローン)のうち、規模は前年同期比成長率農商行(+14.2%)>株式制銀行(+0.7%)>国有大型銀行(+10.0%)>都市商行(+8.9%)で、そのうち株式制銀行の成長率は回復し、国有大手銀行/農商行は下落し、都市商行の成長率は相対的に安定しているが、規模基数は小さい。また、株式制銀行の成長率は回復したと考えられていますが、都市農商行の成長率は依然として疫病レベルをはるかに下回っています。一部は地域をまたいでの展業制限によって業務量の拡張に一定の挑戦をもたらしています。
図表2:2021年株式制銀行/都市商業銀行の消費ローン規模の伸び率が回復し、国有大手銀行/農業商業銀行の伸び率が下落した
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部；注:銀行消費ローンにはクレジットカードローンおよびその他の一般消費ローンが含まれています。
3商業銀行/頭部助貸機構消費貸付資産品質は依然として一定の挑戦に直面している
2021年の業績を発表したサンプル商業銀行のデータによると、上場銀行のクレジットカードの不良率は前年同期比-0.13 pptから1.83%で、そのうち国有大手銀行/株式制銀行/都市商行/農商行のクレジットカードの不良率はそれぞれ前年同期比-0.17/-0.08/+0.18/-0.07 pptから1.56%/2.15%/1.56%/2.21%だった。上場銀行のその他の一般消費貸付不良率は前年同期比+0.14 pptから1.57%に達し、そのうち国有大手銀行/株式制銀行/城商行/農商行はそれぞれ-0.09/+0.40/+0.52/+0.88 pptから1.36%/1.59%/2.36%/2.43%に達した。
全体的に見ると、クレジットカードローンの資産の質は安定しており、他の一般消費ローンは分化していると同時に、疫病の繰り返しの下で一定の挑戦に直面していると考えています。
また、頭部助貸機関は疫病の圧力テストの下でその風制御レベルが検証され、その期限超過率レベルが徐々に回復していることが観察されたが、一部の助貸機関は消費ローン資金の供給収縮の影響で期限超過率レベルが2021年末に上昇した。私たちは、助貸機関の資産の質は全体的に良い傾向にあるが、疫病前よりも一定の差があると考えている。
図表3:銀行のクレジットカードローンの資産の品質はある程度安定していて、その他の一般消費ローンは依然として一定の挑戦に直面しています
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部；注意:平均値は、スケールベースの加重平均です。
図表4:頭部助貸機構90日超過率比較
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
注:陸金所ホールディングスの90日の期限切れ率はある日までのものである:90-179日の期限切れの貸付元金金額は、会社のプラットフォームによって促進された貸付元金の総残高を除いて、遺留製品の消費信用製品は含まれていない。信也科技の90日の期限超過率はある日までである:90-179日の期限超過の貸付元金金額(表内と表外金額の合計)、会社のプラットフォームによって促進された貸付元金の総残高(表内と表外金額の合計)で割る。アリの90日の期限超過率はある日までである:90日以上の貸付元金残高(消込貸付を差し引く)を、会社のプラットフォームによって促進された貸付元金の総残高(消込貸付を差し引く)で割る。楽信の90日の期限切れ率はある日までである:90-179日の期限切れの貸付元金金額(180日以上の予想貸付と消込貸付を差し引いて、会社のプラットフォームによって促進された貸付元金の総残高(180日以上の貸付と消込貸付を差し引く);360数科90日の期限超過率はある日までである:90-179日の期限超過の貸付元金金額(消込貸付及びスマートクレジットエンジンから貸付を差し引く)、会社のプラットフォームによって促進された貸付元金の総残高(消込貸付及びスマートクレジットエンジンから貸付を差し引く)で割る。
4助貸サービスの料金率は下りて、助貸機構の貸付ガイドは比較的に慎重です
では、2021年に頭部助貸機関が共有できるtake rate(収入口径:収益/貸付量;利益口径:非汎用準則純利益/平均貸付残高)はいずれも減少傾向を示し、下半期の傾向はさらに明らかになった。主に: 1)監督管理は銀行に風制御主体の職責を強化することを要求している[1]。貸付前/貸付中/貸付後の管理の重要な一環をアウトソーシングすることを厳禁する[2]および信用徴収の改善の下で[3]データ伝送メカニズムが再構築に直面するか、これはある程度または境界を弱めて貸付機関が消費信用産業チェーンの中で創造した価値の割合を弱めると考えている。2)2021年下半期の消費ローン製品の平均価格は監督管理の誘導の下で徐々に下がっており、今年6月末までに新発または貸付残高の2つの口径で24%以下に下げることを要求している。
一方、価格の下落は、助貸機関のターゲット顧客群の収縮を招き、顧客の選別と風制御能力により良い要求を提出し、その獲得戦略、風制御モデル、運営戦略などの面で一定の調整に直面する可能性があると考えています。そのため、2021年末にも頭部助貸機関が2022年をある程度転換移行年として見ています。業務量のガイドラインに対して慎重な態度を保つ(陸金所/360数科/信也科学技術/楽信公告ガイドライン今年の貸付量はそれぞれ前年同期比9%-12%/12%/22%/27%-31%/10%増加した)。一方、価格の下落は、より多くのヘッドバンク/消金会社との協力を深め、資金コストを削減することが期待されているほか、価格の下落も顧客の浮上をもたらし、信用コストを削減することが期待されている。
図表5:楽信貸付収入take rateは3 Q 21から明らかに減少した
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部；注意:収益take rate=貸付業務関連収益/当季貸付量
図表6:陸金所は3 Q 20から積極的に定価調整を行う
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部；注意:陸金所収入take rate=貸付業務関連収入/平均貸付残高
グラフ7:ヘッドローンプラットフォーム純利益take rate比較
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部；注意:純利益take rate=非汎用準則純利益/平均貸付残高
図表8:陸金所/360数科定価調整リズム比較的速い
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
5新規借入金ユーザーの伸び率が減速し、オンラインでの顧客獲得コストが高い
ローンプラットフォームは、自身の分析とマーケティングラベルの選別能力の優位性に基づいて、一部の顧客獲得能力に欠けている銀行/消金会社のオンライン顧客獲得入口として、金融機関に潜在的な借入者を正確に推薦し、顧客獲得効率を絶えず向上させてきた。助貸機関の視点から見ると、その顧客獲得方式には、ジッタ/トップ/微信モーメンツなどの情報ストリームルート、検索エンジン、応用市場、オフラインプッシュルート、および古い顧客推薦が含まれており、その中で情報ストリームルートが最も主要な顧客獲得方式の一つである(顧客獲得比は一般的に50%より大きい)。例えば、震え音やトップ記事などは、広告主の実際のニーズに基づいて共同モデリング、2段階の価格設定、ダイナミックな人々パッケージなどの新しい投入戦略を打ち出し始めたが、消費者信用サービス業者は一般的に顧客獲得コストが高く、顧客獲得品質が低いという苦境に直面している。
ヘッド・アシスタント、例えば360数科/信也テクノロジーは、強い計算力で情報ストリーム・チャネルと協力できるRTA(Real-time API)モデルの広告主となっているが、顧客平均の顧客獲得コストは昨年も相対的に高いことが分かった。価格が徐々に下がることで客群が収縮し、中小企業の主客群の開拓もより多くの費用をもたらすことを考慮し、短中期の消費信用サービス業者は客先を獲得する上で一定の挑戦に直面すると考えている。
図表9:助貸機構の新規使用世帯数の伸び率が減速
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部；注:1)360数科/信也科学技術の新規借入金ユーザー数は隣接する2四半期の累計借入金ユーザー数の差である。2）楽信が会社の四半期報告のために披露した当季の新規アクティブ借入金のユーザー数
図表10:助貸機構の現在の新規取引量における老客の貢献割合が高い
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
図表11:新規借入者の顧客獲得コストが上昇した
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
図表12:百融雲創2 H 21精確なマーケティング収入の伸び率はある程度減速している
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
図表13:インターネットローン機関の月間アクティブユーザーの伸び率が減速
出所：Questmobile， China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
6信用徴収管理方法が正式に実施され、補助貸付機構はモデルの改善に直面している
中央銀行は2021年9月30日に「信用徴収業務管理弁法」(以下「弁法」と略称する)を発表し、信用情報の定義と業務の全プロセスの規範化を通じて信用徴収市場の健全かつ秩序ある発展を助長し、「弁法」は2022年1月1日から施行され、移行期は施行から2023年6月末までである。
私たちは、監督管理が貸付金利の下落を誘導する背景の下で、「方法」あるいは更なる境界が貸付機関の貸付プロセスにおける価値を弱め、その貨幣化率に圧力をかけ、これまで信用徴収サービスを提供してきたインターネットプラットフォーム/貸付機関の業務モデルは一定の調整に直面し、信用徴収機関/金融機関との協力モデルとデータ伝送メカニズムも再構築されると考えている。助貸機関4 Q 21の業績会と私たちがすでに開催した非取引的なロードショーによると、頭部助貸機関(例えば陸金所/360数科/信也科学技術/楽信)はいずれも個人の信用徴収機関と協力し、改善案を模索していると表明したが、現在はまだ初期段階にあり、最終協力案は今年徐々に明らかになるだろう。
私达は、贷し出し机関あるいは2つの改善の方向、3つの経路があると思っています: 1)十分にその持つ各类の金融のナンバープレートに頼って金融サービスのプロバイダに転换して、傘下のネットの小さい贷し出し会社あるいは融资の保证会社に投资してすでにその自営の贷し出しのモードと保证の贷し出しのモードの业务の拡张を维持することができます株主の申請資質を備えた助貸機構も商業銀行/消費金融会社などの全国的な金融ナンバープレートを申請して自営または共同貸付業務を展開することができる。2)純助貸モデルに引き続き焦点を当てるか、信用徴収機構と協力することで改善要求を満たすか、その中の潜在的な協力モデルは2つの改善経路に分けることができる。 楽観的な仮定の下で、 信用徴収機構は主にデータの監督管理、消費者の権益の保障などの役割を担っており、貸付支援機構はデータの収集/処理/出力の流れが規則に合致することを保証する状況で金融機関の貸付の流れを引き続き付与しているが、信用徴収機構に一定の割合の費用または分潤を支払う必要がある。 悲観的な仮定の下で、 は信用徴収機構の能力建設に伴って徐々に完備し、ブランドを持つ個人信用徴収機構はあるいは個人信用データと信用関連の代替性データの主な収集者とサービス業者になるだろう。金融機関と個人信用徴収機構を同時にサービスするアウトソーシング科学技術サービス業者になる。このような仮定の下で、ローンプラットフォームは主にデータマイニング、顧客獲得フィルタリングなどのレベルの技術サポートに焦点を当て、自身のデータの蓄積やユーザーの洞察の残存、または相対的に制限される。
図表14:助貸機構の商業モデルの転換の3種類の経路仮定
出所： China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
7助貸機構は積極的に「小さなビジネス」 を配置している。
ここ数年来、中国政府の関連部門は金融政策、監督管理政策、財税激励、ビジネス環境の最適化などの全方面、多層的に一連の的確な政策を打ち出し、長期的かつ持続可能な金融支援中小企業の発展メカニズムを形成している。政府部門と金融監督管理機構が中小企業の融資環境の改善に対する政策の傾斜のため、私たちは頭部の助貸機構、例えば360数科/信也科学技術/楽信が2021年から中小企業の主な融資(一般的な金額は20万元以下、借り手は個人)を大いに開拓し、現在一定の進展を遂げていることを発見した。
360数科を例にして、会社は消費金融分野で蓄積した風制御の優位性を十分に利用し、積極的に新しいユーザーとその在庫ユーザーの中小零細企業主の信用需要(現在の在庫消費ローンユーザーの約30%が小零細企業主である)を発掘し、過去のC端単中心風制御モデルの基礎の上で、小零風制御に適応する双中心風制御モデル(「企業主」+「企業」)を形成した。金融機関のパートナーと協力してレート優遇を実施し、「電子商取引ローン」、「領収書ローン」、「税易ローン」などの製品を発売し、中小企業の生存問題を共同で緩和した。2021年末、同社は貸付残高の中小微貸付の割合が13%に達し、そのうち4 Q 21に新たに信用金融93億元(前年同期+15%)が追加された。
図表15:全方面、多層政策利好小微企業金融
出所：中央銀行、銀保監会、財政部、国家税務総局、中国政府網、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
図表16:助貸機構小微企業主貸付新規授信金額/貸付量対比
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
8消金会社の増資が頻繁で、株主レベルの銀行/インターネット会社の参加度が持続的に向上している
2021年末までに正式に設立された消費金融会社は30社(設立3年で証券化業務を行う資格を備えたのは15社)に達し、そのうち3社(蘇銀凱基、アリ消金、唯品富邦)が2021年に設立された。業界の成長が安定に戻り、監督管理が厳しくなり、ブランド経営を強化し、定価が監督管理の誘導の下で徐々に下落し、信用データを徴収する背景の下で、消費金融会社は全国的なナンバープレートとして地域をまたいで事業を展開することができ、同時にネットローンのナンバープレートより登録資本とレバレッジの需要などの面で明らかな優位性を備え、そのナンバープレートの価値が際立っている。
われわれは、消費金融監督管理の枠組みが徐々に明確になるにつれて、これまで消費信用の発給に深く参加してきた非保有機関や「深水区」への転換に入る一方で、この段階で規則に合わない機関や改善要求を完成できない機関は、消費金融会社に市場額をより多く譲渡し、消費会社の消費ローン資金源における割合はさらに向上する見込みだと考えている。2021年に杭銀/北銀/招連/蘇銀凱基を含めて増資を行い、自身の資本実力を固め、将来業務規模の拡張を行うと同時に、自身のリスクを防ぐ能力を強化し、自身のブランドの向上にもプラスの役割を果たすことを見た。一方、消費金融会社のナンバープレートは全国的な金融ナンバープレートであり、地域の制限を突破して全国の展示業を制限することができ、ネットローンのナンバープレートはレバレッジの要求に比べて明らかな優位性を持っているため、地域銀行(例えば Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) )と相互接続会社(例えば滴滴)はいずれも消費金融会社のナンバープレートに株式を投資し、消費金融業務の柔軟性を強化していることが分かった。
図表172021年消費金融会社投融資事件整理
出所：銀保監会、会社公告、国家企業信用情報公示システム、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
図表18:株主レベルの商業銀行/インターネット会社の参加度が持続的に向上
出所：銀保監会、会社公告、国家企業信用情報公示システム、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
図表192021年に3社の消費金融会社が設立
出所：銀保監会、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
9消金公司間業績分化激化、強者恒強
2009年に国務院が試験的に消費金融会社を設立することを承認して以来、業界の発展はすでに10年余りになり、設立時間、資源の素質、運営モデルなどの面での違いのため、消費金融会社間の発展の分化が激化し、頭部の恒強傾向がますます明らかになった。
2022年4月15日現在、21社の消費金融会社の株主年報が持株消金会社の2021年の経営データの一部を公表し、疫病、経済環境の回復に伴い消費者の信用需要が徐々に回復し、サンプル消費金融会社は2021年に利益を実現した。頭部機関の募集・興業/すぐに総資産/収益/純利益規模で引き続きリードし、その資産規模はいずれも500億元を超え、収益は80億元を超え、純利益は10億元を超え、他の機関との差をさらに開いた。また、各指標の成長率から見ると、消費金融会社は一般的に急速な発展期にあり、そのROEも上昇通路にあり、サンプル消費金融会社の招連/即/興業/中郵/哈銀のROEは2021年に著しく向上した。
図表20:サンプル消金会社の中で晋商消金収益だけが収縮している
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
図表21:招联/兴业/马上净利润均超过10亿元
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
図表22:招聯消費金融2021年総資産は1497億元に達した
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
図表23:疫病は徐々に回復し、頭部消金会社ROEは引き続き向上している
出所：会社公告、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
10監督管理は4つの方面に焦点を当て、消費金融業界の発展を持続的に規範化する
2021年、消費金融業界の政策が集中的に発表されたことに対して、今回の監督管理の着眼点は主に4つの方面に焦点を当てていると考えています。 2)消費者権益保護 :暴力の催促、借金コストの高さ、情報の不透明さなどの問題を防止する。 3)合规経営及び防犯监视套利 :连结ローン、纯助贷、ビッグデータ风制御などの各种ビジネスモデル及び信用徴収业务の境界などの面に対して、一连の书类を通じてこれまでの空白を徐々に埋めていく。 4)市場集中度及び業界公平競争 :不公平な価格行為、限定取引などの行為を明確に規定する。
総括的に言えば、私たちは関連監督管理政策が業界に「量」をもたらすと考えている(業界ローン規模の成長率は高速拡張から安定成長への移行になる)。「価格」(消費ローン製品の平均金利の下落と助貸機関の潤い割合の低下)と「構造」(クレジット産業チェーンの構造が再構築され、資金端は商業銀行/消費金融会社が主導し、客端頭部助貸機関は依然として市占の向上を実現する見込み)の3つの階層の深い影響を受けている。(詳しくは、中金が発表した報告書「中国消費金融業界:成長回帰が安定し、監督管理が構造を再構築し、モデルが評価を決定する」、「消費金融会社の研究ガイドライン:分析、選別、評価」を参照)
図表242021年消費金融関連政策とニュース整理
出所：中央銀行、銀保監会、最高人民法院、国務院、国家市場監督管理総局、 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部
リスクヒント
環境不確実性の監視
現在、業界の監督管理環境には依然として不確実性が残っている:234571)中国人民銀行は2021年9月30日に「信用徴収業務管理方法」(略称「方法」)を発表し、「方法」または貸付機構の貸付プロセスにおける価値をさらに弱め、貨幣化率の圧力を招くと考えている。貸付機関が信用徴収業務(ユーザーの信用採点、信用格付けなどの製品を提供する)を展開するには、個人の信用徴収ナンバープレートを保有するか、信用徴収機関と協力して監督管理の要求を満たすことができる。また、「サイバーセキュリティ法」、「データセキュリティ法」、「個人情報保護法」などはデータセキュリティと個人プライバシー保護に対してより高い要求を提出し、融資機関はデータ収集/分析および風制御などの一環で、あるいは一定の調整に直面すると考えている。2)「商業銀行のインターネット貸付管理暫定方法(意見募集稿)」は、商業銀行がインターネット貸付総量のコントロール、風制御能力の建設、地域をまたぐ経営などの面で関連規定を提出し、貸付機関の短期資金の端ややや陣痛、長期貸付量も窓口の指導の影響を受ける可能性がある。3)消費ローン製品の価格設定上限はすでに監督管理の誘導の下で徐々に下りており、補助ローン機構の価格設定空間と利益能力は一定の挑戦に直面している。
市場競争リスク
現在、業界内の監督管理環境の変化は、より激しい業界のトランプ洗浄、市場の分化を激化させている。この背景の下で、私たちは監督管理の要求に合致する頭部機構が市場のトランプを洗った後の増量ケーキを分かち合うことが期待されているが、貸付機構の間にもより激しい競争が発生したり、貸付機構が収入の伸び率の減速、ユーザーの流失、ユーザーの残存率の低下などの風の危険に直面したりする可能性があると考えている。
資産品質低下
一部の貸付機関は「軽資産」貸付モデルの転換を積極的に行っているが、一部の貸付は担保貸付モデル、信託、および自社の小貸付会社を通じて貸付されている。この部分の貸付について、助貸機関は「重資産」貸付モデルの下で貸付された貸付に対して信用リスクを負う必要があり、例えばマクロ経済の変動などの不利な要素や不良債権の割合を上昇させ、利益能力を牽引する。また、「軽資産」の貸付モデルでは、助貸機関が金融機関に推薦する顧客の質が低下すれば、業務の収益性と持続可能性にも影響を与える。
\u3000\u3000
