\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
イベントの説明
会社は2021年の年度報告と2021年第1四半期報告を発表し、2021年に営業収入46.33億元/+23.47%を実現した。上場企業の株主に帰属する純利益は5.76億元/+21.3%を実現した。21 Q 4は売上高16.21億元/+0.92%を実現し、帰母純利益は2.12億元/+0.90%である。22 Q 1は売上高12.54億元/+38.53%を実現し、帰母純利益は1.58億元/+44.16%である。
イベントコメント
21年の純利益は急速に増加し、オンラインで22 Q 1の業績の高成長を牽引した。売上高の面では、2021年に同社の主な業務収入は46.20億元で、前年同期比+23.28%で、ここ2年間の販売収入は安定した比較的速い成長を維持している。四半期別に見ると、基数の影響を受けて会社の収入の伸び率は徐々に減速している。22 Q 1の売上高は前年同期比+38.53%で、主にオンライン直営ルートの売上高の増加の影響を受けている。純利益の面では、21年に安定した成長を実現し、前年同期比+21.03%増となり、そのうちQ 4は前年同期+0.90%増となり、主に代理越境ブランドの販売低下の影響を受けた。22 Q 1の純利益は前年同期比+44.16%で、主に収入と毛利規模の急速な増加と少数株主の損益の増加を受けた。
スキンケア類は安定して比較的に速く成長し、メイク類の割合は向上し、彩棠の成長率は高い。品目別に見ると、2021年の会社のスキンケア/メイク/その他の売上高はそれぞれ39.78/6.18/0.24億元で、前年同期比それぞれ+2.70%/+32.97%/-41.05%で、そのうちスキンケア品目の割合は86.1%に達し、安定した比較的速い成長を維持し、成長率は前年同期より高い。化粧品類の割合は13.38%で、成長率はスキンケア類より高く、割合は向上した。ブランド別に見ると、21年の自社ブランドの売上高は前年同期比+26.63%増の44.84億元で、そのうち Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) //彩棠/その他の売上高はそれぞれ38.29/2.46/4.09億元で、前年同期比はそれぞれ+28.5%/+103.48%/-5.96%で、売上高の割合はそれぞれ82.87%/5.33%/8.85%で、主ブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) と彩棠の売上高の割合はいずれも上昇し、そのうち Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) は安定した成長を維持し、彩棠の成長率は高い。代理ブランドについては、越境代理ブランドの規模は1億3600万元で、売上高は前年同期比-34.4%だった。22 Q 1会社のスキンケア/メイク類の売上高はそれぞれ10.93/1.57億元で、前年同期比それぞれ+45.9%/+6.07%で、スキンケア類は急速に増加した。
オンラインチャネルと自作放送の占有比が向上し、オフラインで自発的に在庫調整構造を取り除く。チャネル別に見ると、2021年の会社のオンライン/オフラインチャネルの売上高はそれぞれ39.24/6.96億元で、前年同期比はそれぞれ+49.54%/-38.03%で、占める割合はそれぞれ84.93%/15.07%だった。21年の会社のオンライン成長率は前年同期より減速したが、依然として高いレベルを維持し、オンライン収益の割合は持続的に向上している。オンラインの面では、会社は天猫で大単品戦略を固め、精細化運営を向上させた。震え音でブランドの自作放送を強化し、自作販売は達人販売を超え、製品構造を最適化する。京東で運営打法を革新し、貨物の構造と費用の投入を最適化する。オフラインルートは主に疫病の影響を受けて客の流れが低下し、会社が自主的に在庫を取り、既存のサイトを調整し、アップグレードし、サイトの数が減少し、良質なデパートシステムを重点的に開拓し、ブランドイメージを向上させる。
高毛利製品は粗利率の向上を牽引し、ブランドの宣伝投入は費用の向上を増大させる。粗利率の面では、21年に同社が販売する粗利率は約66.56%で、前年同期比+2.94 ctで、そのうちスキンケア類の粗利率+3.56 pctは68.40%に上昇し、上昇が多かった。粗金利の引き上げは主に会社が粗利益の大単品戦略を押し上げ、オンライン収益の割合の引き上げ、主ブランドの粗金利が平均より高い影響を受けている。22 Q 1社の総合粗利率は67.56%で、前年同期比+3.16 pctだった。費用率は、21年間の会社期間の費用率が49.59%で、前年同期+2.69 pctで、主に販売費率が前年同期+3.09 pctの影響を受けた。21年の販売費用は前年同期比+33.3%で、主に21年のイメージ宣伝普及費が前年同期比36.45%増加し、新ブランドのカイドウ科瑞夫、悦芙21年の会社の研究開発費率は1.65%で、前年同期比-0.27 pctで、主に会社が研究開発の共同創造、費用の株式投資の影響を強化し、親会社の21年の研究開発費率は3.55%だった。22 Q 1会社の期間費用率は49.43%で、前年同期比-0.19 pctで、主に管理費率が前年同期-0.62 pctの影響を受け、販売/研究開発費率は前年同期+0.65 pct/+0.44 pctであった。
利益予測、評価分析と投資提案:会社はオンラインルートを主とし、短いビデオ生中継増量ボーナスをつかみ、大単品戦略を深化させ、多品種、多ブランドマトリクスの建設を持続的に構築し、基礎研究開発と効果原料の研究を強化し、各ブランドの販売規模と影響力を同時に向上させる。会社は持続的に新メディアプラットフォームの自作配当を受け、研究開発駆動で絶えず大単品マトリクスを完備させ、ブランドの粘性を強化することが期待されている。20222024年のEPSはそれぞれ3.58/4.43/5.56元と予想され、対応会社の4月21日の終値は181.36元、20222024年のPEはそれぞれ50.7 X/40.9 X/32.6 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:海外ブランドの販促は化粧品市場の競争に影響する。マーケティングの普及とブランドの育成あるいは費用率を圧迫する。中国の疫病は経営に不確実性の影響を及ぼすことを繰り返している。
