\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 66 Ningbo Exciton Technology Co.Ltd(300566) )
事件:会社は2021年報と2022 Q 1季報を発表した。2021会社の売上高は19.2億元、yoy+36%である。帰母純利益は1.2億元、yoy-13%である。粗金利は約22%、純金利は約6%です。2022 Q 1会社の売上高は5.2億元、yoy+35%である。帰母純利益は0.4億元、yoy+15%である。粗金利は約20%、純金利は約8%です。会社は下流の中国のパネル工場の台頭がもたらした本土化の組み合わせのチャンスから利益を得て、同時にMiniLED、量子ドット技術の急速な浸透はハイエンド膜の需要を大幅に奮い立たせた。会社の生産能力、技術、投資は十分に配置され、売上高の増加を助力します。21 Q 4の粗利率は19.35%で、前年同期比-6.8 ptだった。22 Q 1の粗利率は19.65%で、前年同期比-6.6 pt、環比+0.3 ptで、環比は安定している。21 Q 3以来、利益率の圧力は主に原材料コストの上昇などの影響を受けている。
ハイエンドの光学フィルムは急速に放出され、新しい成長エンジンは強い。2021光学フィルムの売上高は13.2億元で、比+68%、yoy+22%を占めている。このうち、量子ドットフィルム、複合フィルムなどのハイエンド表示フィルムの売上高は6.2億元、yoy+85%である。増亮膜の売上高は4.4億元、yoy-12%である。拡散膜の売上高は2億6000万元で、前年同期比+7%だった。2021年、多くの端末メーカーが力を合わせてMiniLEDディスプレイの商業化を推進し、下流需要の爆発はハイエンド光学フィルム需要の持続的な増加を牽引した。会社は積極的に複合膜の代替増亮膜、拡散膜の組み立て方案を推進し、複合膜、量子ドット膜などのハイエンド光学膜の生産能力と収益占有比を持続的に向上させ、利益レベルを最適化する。
太陽光発電のバックプレートは倍増して成長して、政策の支持の下で高い景気の恩恵を受けます。2021年 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) バックプレートの売上高は5.2億元で、27%を占め、yoy+97%を占め、売上高の増加は主に国がクリーン光伏業界を大いに発展させ、市場の景気度が高い注文が満ちている。会社は複数の部品業界のリーダーに納品することを実現し、お客様のP型とトップコン部品製品の中でシェアを向上させ、TPO、透明バックプレートなどの新製品を結晶科、隆基などで量産して納品する。また、会社は増募投資金が到着し、POEパッケージフィルムの生産能力が順調に建設された。
投資の多点配置&新製品の持続的な孵化は長期的な発展を支持し、機能膜プラットフォームは日増しに大きくなっている。2021会社の窓膜の売上高は8.09%増加し、すでに2つの新エネルギー車種の中で量産された。OCA光学ゴムはすでに小規模な量産で納品された。同社は小型光学フィルムを持続的に発力し、国産代替を推進する。また、同社の新製品MiniLED用蛍光膜はすでに小ロットで試作されており、均一光膜試験では、試験に合格した後、中国の空白を埋めることになる。会社はコアコーティング技術に基づいて新製品を横方向に開拓し、機能性フィルムプラットフォームの拡張を持続的に推進する。2021年会社は建設 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) パッケージフィルムの生産ラインを定増し、縦方向の配置は太陽光発電ユニットの補助材の競争力を強化する。
利益予測と投資提案:当社は20222024年の売上高27.33/36.89/47.96億元を予想している。帰母純利益2.50/4.02/5.65億元;対応PE 16.6/10.3/7.3 x、「購入」格付けを維持。
リスクヒント:新興ディスプレイ技術の浸透が予想に及ばず、原材料コストの変動リスク
