\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 198 Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) )
外科弁の販売は持続的に放出され、業績は予想に合致した。会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に会社の営業収入は2.52億元を実現し、前年同期比+38.42%で、主な外科生物弁の販売は持続的に放出された。帰母純利益は0.51億元で、前年同期比-9.42%で、主に株式激励償却の影響を受け、株式激励償却純利益を除いて前年同期比+3.55%で、急速な成長傾向を維持している。会社は0.48億元の配当を予定し、純利益に占める割合は94.18%である。2022年第1四半期の報告によると、北上深などの都市は一定の疫病の妨害を受けているにもかかわらず、会社は依然として比較的速い成長率を維持し、2022 Q 1は営業収入0.66億元を実現し、前年同期比+26.34%だった。帰母純利益は0.14億元で、前年同期比+53.54%と急速な成長を維持した。第1四半期には依然として株式激励と研究開発費用の基数の妨害が存在し、関連要素を除いた後、利益側の成長率は収入側の成長率をやや下回ると予想されている。プレート別に見ると、Q 1弁膜の販売は前年同期比+44.91%を実現し、依然として急速な成長を維持している。先心弁膜の収入は前年同期比+36.4%だった。パッチプレートは前年同期比13.59%増加し、安定した成長を維持した。
会社の研究開発は順調に進展し、弁膜の配置は次第に完備し、長期的な発展は可能である。報告期間中、会社は引き続き研究開発の投入を増やし、2021年の年間研究開発費用は5890万元で、営業収入の23.39%を占め、臨床試験の全面的な展開を保障している。会社は現在臨床の進展が順調で、最近会社の重ポンド製品の球拡弁中弁、球拡TAVR製品、眼科補片はすべて患者のグループ入りを完成し、これらの製品は202324年に上場する予定で、もしこれらの製品がすべて上場を完成すれば、会社の利益は爆発段階に入る。私たちは2022年に会社の収入利益が四半期ごとに加速すると予想しています。一方、会社の前期の精力は主に核心製品の臨床入組にあり、入組が完成した後、会社の販売はさらに強化されます。一方、会社の外科弁の入院増加、アップグレード版の外科弁(限界拡張可能な外科弁)の上場に伴い、研究開発費用、株式激励の要素も徐々に解消され、会社の経営品質は絶えず向上し、長期的な発展は期待に値する。
会社は生物組織材料のプラットフォーム型企業であり、長期耐久性が検証され、プラットフォームの価値が徐々に明らかになった。会社の核心優勢は生物材料の処理にあり、外科生物弁はすでに耐久性を十分に検証し、また補片と先天性心臓病業務があり、私たちは補片と先心病業務の未来の空間も同様に大きいと考えている。現在、会社はすでにヘルニア補片、脳補片、肺補片、眼科補片、ステント弁パイプなし、先心補片などの製品を備蓄し、プラットフォーム化の価値は次第に明らかになっている。
会社の弁膜の販売と先心プレートの販売が優れているため、私たちは少し営業収入を上げ、会社が株式の支払いを差し引いた202224年の帰母純利益は1.60/2.42/4.38億元(元22-23は1.59/2.37億元)で、将来の会社の備蓄パイプラインが十分である(弁中弁、TAVR介入弁、眼科補片、血管補片など)ことを考慮し、臨床試験の進展が順調である。我々はDCF評価法に基づいて前期目標価格207.59元を維持し、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
研究開発の失敗によるリスク;製品の販売が予想に及ばないリスク;帯量購買、競争激化などによる価格下落リスク;弁膜市の占有率は予想に及ばない。予想に達しないと推定値に不利になるなどのリスク
