\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 311 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
核心的な観点.
2021年と2022 Q 1の売上高は安定的に増加し、豚の価格の低迷は原料価格の高い企業を重ね、会社の業績は短期的に圧力を受けている。同社の2021年の売上高は前年同期比+42.56%から859.44億元、帰母純利益は前年同期比-36.73%から15.96億元だった。2022 Q 1の売上高は前年同期比+26.98%から119.53億元、帰母純利益は前年同期比-71.62%から2.01億元だった。同社の2021年と2022 Q 1の純利益は前年同期比27%から8.49%に下がり、2022 Q 1はさらに8.02%に下がった。
生豚の養殖コストが改善され、飼料市の占有率が逆転した。事業別に見ると、同社の生豚プレートの2021年の収入は前年同期比+35.51%増の85.60億元で、計200万頭の生豚が出荷されたが、豚の価格が大幅に下落したため、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の販売プレートの粗利率は前年同期比-21.6%増の0.80%となり、生豚事業の純利益損失は約8.96億元に達した。会社が2021年に子豚を外注するコストが高すぎて、しかも子豚を外注する割合が60%を超えていることを考慮して、繁自養から来ていない割合が上昇するにつれて、子豚の業務の利益能力は持続的に改善すると予想されている。また、同社は2021年に生豚養殖以外の業績が目立っており、生豚業務を除いた飼料、動保、種苗その他の業務は2021年に母の純利益約24.92億元で、同比約+32.97%だった。このうち、飼料プレートは市占有率の逆勢力の向上を実現し、2021年の飼料プレートの収入は773.79億元で、前年同期比43.39%増加し、年間飼料の対外販売量は約1877万トン(内部養殖の86万トンを含まない)で、前年同期比28%増加し、全国の飼料販売量の16.1%を明らかに超え、市占有率は前年同期比+0.3%増加し、原料価格の高騰を背景に、会社の単位超過利益の優位性はさらに拡大した。飼料プレートの粗金利は依然として堅調で、前年同期比1.24%減の9.35%にとどまった。
期間中の費用は短期的に上昇し、管理経営は引き続き最適化される。会社の販売/管理/財務費用率は2021年にそれぞれ2.10%/3.35%/0.47%で、前年同期比-6%/-1%/+20%だった。2022 Q 1はそれぞれ2.47%/3.64%/0.74%で、前年同期より+2/+15%/+45%増加した。期間費用の増加は主に2025年の4000万トンの飼料販売量の業績目標を達成するために行った人員規模の拡張と新しい激励計画によるものと考えられている。2021年の年間従業員は7300人余り増加し、前年同期より+27.88%増加し、年間人件費は45.40億元で、前年同期より+39.91%増加した。長期的に言えば、会社は組織管理効率の向上を重視し、中台管理の優位性を十分に発揮し、「購買+研究開発+販売+生産」の4つの一体管理モデルを構築することを通じて、会社内部の迅速な連動を確保し、市場の影響力を高め、3級研究開発システムを推進し、技術成果の展望性、持続可能な出力と迅速な転化を確保し、管理と経営効率の強化傾向は改めない。
リスクヒント:天気異常と疫病が飼料業界の段階的な変動に影響するリスク。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。会社は農牧業界のベンチマーク企業になる見込みで、長期にわたってしっかりと見ている。同社の20222024年の純利益は21.60/37.79/49.68億元で、対応EPSはそれぞれ1.30/2.27/2.99元で、最新の終値はPEがそれぞれ47.5/27.1/20.6倍だった。
