\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
核心的な観点.
豚価格の低迷、食糧価格の上昇の二重の影響を受けて、会社の2021年の業績の圧力は明らかになった。会社の2021年の売上高は649.65億元で、前年同期比-13.31%だった。帰母純利益は134.04億元で、前年同期比-280.51%だった。業務別に見ると、肉鶏養殖プレートの回復は明らかで、収入は303.28億元で、前年同期比+24.4%で、総売上高の46.69%を占め、2021年に肉鶏を10.86億羽販売し、収入は287.53億元で、平均価格は26.48元/羽で、それぞれ前年同期比+4.73%、+23.41%、+17.84%変動した。肉豚養殖プレートは豚価格の低迷と食糧価格の上昇の影響を受け、短期業績が圧迫され、294.94億元の収入を実現し、前年同期比-36.36%で、総売上高の45.41%を占め、2021年の商品豚の出荷量は132174万頭で、収入は271.42億元で、平均価格は17.41元/kgで、それぞれ前年同期比+38.47%、-31.86%、-48.12%変動した。
生豚の養殖コストは明らかに改善され、資金優位保障周期の底部生産能力は着実に拡張している。2021年以来、会社の生豚のコストは持続的に改善され、2022年1月の総合コストはすでに9元/斤を下回っている。同時に、会社は持続的に種豚の構造を最適化し、種豚の品質は着実に向上し、2021年末までに、会社の高品質の雌豚の飼育規模は100110万頭に達し、2021 Q 3以来、会社の種豚場の分娩巣はいずれも健やかな仔数は10.1-10.3頭を維持している。同社の公告によると、2022年の目標出荷量は約1800万頭で、生産量は着実に増加する見込みだ。また、豚の価格サイクルの底に伴うキャッシュフローの緊張リスクに直面して、会社は十分な資金準備をしています。一方、同社は2021年4月に92.97億元の転換債を発行し、そのうち42.52億元が養豚類プロジェクトに投入され、11.36億元が養鶏類プロジェクトに投入され、11.3億元が水鳥類養殖プロジェクトに投入され、27.79億元が流動資金を補充する予定だ。一方、会社の在庫は現金に余裕があり、2021年末現在、会社の在庫現金や現金等価物など約103.15億元で、リスクに対する資金備蓄が増加し、正常な生産経営リズムを効果的にコントロールすることができる。
黄鶏養殖は着実に拡張し、周期的に暖かくなるか、利益の改善をもたらすだろう。2021年の养禽市场の全体の相场はある程度好転して、会社の养禽业の生产成绩は连続して数ヶ月会社の歴史の高いレベルを维持して、饲料の原料の価格が连続して上升するため养殖のコストを高くしますが、会社の养禽业务の全体の利益能力は向上して、肉鶏类の业务の粗利率は同比過去最高を更新する。また、同社は鳥業の屠殺とプレハブ業務を継続しており、2021年の新鮮な鶏の販売台数は1億5000万羽に達し、前年同期比18.33%増加した。新鮮なアヒルの販売台数は987.86万羽で、前年同期比313.31%増加し、プレハブ製品の販売台数は16889トンに達し、製品の付加価値は持続的に向上し、利益の安定性はさらに強固になった。
リスク提示:養殖中に制御不能な疫病が発生し、食糧価格が大幅に上昇し、飼料コストが増加した。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。会社の生豚と黄羽鶏の養殖業務は業界のリード地位にあり、2022年に引き続き精細化管理を通じて着実にコストを下げ、効果を増加させ、周期の反転による量価の上昇と配当を享受することが期待されている。同社の22-24年の純利益は-39.61/10.27/249.77億元、EPS対応-0.62/1.58/3.93元、現在の株価PE対応-34.9/13.8/5.5 Xと予想されている。
