\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 500 Sinochem International Corporation(600500) )
イベントの説明
4月15日夜、 Sinochem International Corporation(600500) は2021年度の報告書を発表し、同社の2021年度の営業収入は806.48億元で、前年同期比48.9%増加した。帰母純利益は21.75億元で、前年同期比608.9%増加した。非純利益5.65億元の控除を実現し、前年同期比4560901%増加し、基本1株当たり利益は0.78元だった。全株主に10株ごとに現金配当金0.8元を支給する予定である。
年間業績は過去最高を更新し、化学工業の新材料の利益レベルは前年同期比大幅に向上した。
会社の年間純利益は21.75億元で、前年同期比608.9%増加した。非純利益5億6500万元の控除を実現し、前年同期比4560901%増加した。会社の通年業績は過去最高を記録し、報告期間内に、会社の処分 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) 資産収益は15.7億元で、今年度の母の純利益を大幅に増加し、この非経常性要素を差し引いて、会社の通年利益能力は前年同期比で依然として際立っており、非純利益を差し引いて過去最高を実現した。21 Q 4の業績が赤字を呈したのは、年末に天然ゴム資産グループに対して商誉が3.52億元減損したため、資産減損損失が前年同期比3.17億元増加したためだ。調整して戻した後、会社が実際に非帰母純利益を約8.92億元削減することを実現すれば、調整後の21 Q 4経営性利益の貢献はプラスになり、年間業績は大幅に増加した。
業務プレートの分割から見ると、化学工業の新材料プレートの営業収入と利益の伸び率が最も速い。年間営業収入は156.5億元で、前年同期比110.92%増加し、粗利率は6.49%上昇し、そのうちクロロベンゼン、塩素塩基、エポキシ樹脂、ゴム防老剤などの製品の価格が上昇し、製品の景気度は徐々に上昇した。化学工業材料マーケティングプレートの年間営業収入は230.4億元で、前年同期比73.70%増加し、軽量化マーケティング業務は会社に良いキャッシュフローをもたらした。戦略新興業務は会社の新しい業務プレートとして、年間営業収入3.1億元を実現し、前年同期比447.63%増加した。粗利益0.4億元を実現し、同時に三元正極材料も産業チェーンの核心顧客の切り込みを実現した。
化学工業の新材料プレートの具体的な分解を見ると、各サブプレートはいずれも量価の上昇を実現し、その中でクロロベンゼン/塩素塩基、エポキシ樹脂、ゴム防老剤は全体の利益に対する牽引効果が明らかである。基礎原料中間体の年間売上高は47.4億元で、前年同期比74.43%増加し、粗利率は31.64%で、前年同期比2.19%減少し、核心製品の塩素塩基/クロロベンゼンの年間平均価格は前年同期比10.6%/77.7%上昇し、販売台数は前年同期比-1.452%/0.003%上昇した。高性能材料の年間売上高は65.9億元で、前年同期比71.07%増加し、粗利率は17.89%増加し、前年同期比2.32%増加し、コア製品のエポキシ樹脂の年間平均価格は前年同期比51.3%上昇し、販売台数は前年同期比25.05%上昇した。ポリマー添加剤の年間売上高は43.2億元で、前年同期比80.63%増加し、粗利率は33.72%増加し、前年同期比4.57%増加し、コア製品のゴム防老剤の年間平均価格は前年同期比65.7%上昇し、販売台数は前年同期比4.55%上昇した。
Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 炭素三プロジェクトは続々と生産を開始し、産業チェーンの一体化配置を加速させる。
会社の炭素三プロジェクトの第一期総投資規模は139.13億元で、年間60万トンのプロパン脱水素(PDH)、65万トンのフェノールアセトン、24万トンのビスフェノールA、40万トンのエポキシプロパン、15万トンのエポキシクロロプロパン(ECH)を生産する予定で、同時に18万トンのエポキシ樹脂を追加し、プロジェクトは2022年に続々と生産を開始する。炭素三産業プロジェクトは Sinochem International Corporation(600500) 新材料の全産業チェーンを構築する肝心なステップであり、完成して生産を開始した後、会社が化学工業の新材料業務の配置を深化させるのに役立つ。案によると、プロジェクトの生産開始後、年平均営業収入110.11億元、年平均利益総額17.15億元を実現する見通しだ。会社は Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) で推進した炭素三項目の競争優位性が著しい：
1）軽質化原料の配置優勢：会社の炭素三項目の上流にプロパン脱水素を配置し、このルートはプロピレンルートが最も短く、収率が最も高く、生産過程が最も清潔なルートを獲得し、同時に非極端高油価の下で他のプロピレン獲得ルートより優れたコスト優勢を持つ。また、プロパンの調達において、会社は自身の伝統的な大口貿易の優位性と信用の優位性を発揮して安定した、安いプロパン資源を得ることができる。炭素三プロジェクトが完成した後、会社のエポキシクロロプロパン、ビスフェノールAなどの装置は元の生産能力と新生産能力の原料需要を完全に満たすことができ、原材料の変動を防ぐ能力を持ち、サプライチェーンの安定性を強化し、周期性を滑らかにすることができる。
2）産業チェーン一体化と循環経済優勢：今回のプロジェクトは会社の元の産業チェーンと深い協同効果がある。会社は中国で唯一プロパン脱水素を利用してプロピレンを自作し、「フェノールケトン-ビスフェノールA-エポキシ樹脂」製品チェーンを発展させた。会社は現在ビスフェノールAの生産能力が24万トン、35万トンのエポキシ樹脂及びセットの25万トンのECHを持っている。同業者の非化学工業主業会社に比べて、会社は下流を十分に消化する能力を持っており、装置の運行の安定性と柔軟性を高めた。
3）グリーン技術優勢：会社は中国唯一プロパン脱水素によってプロピレンを生産し、水素ガスを総合的に利用してHPPO及びビスオキシ水法ECHを発展させる製品チェーンである。HPPO法及びビスオキシ水法ECHはいずれも国家政策が奨励するグリーン技術であり、グリーンクリーン、三廃低の優位性を有し、国家の二重炭素政策の要求に合致している。
定増予案が実施され、炭素3プロジェクトの建設を支援し、大株主が積極的に購入し、発展の自信を示した。
3月25日夜、会社は定増予案公告を発表し、引合方式を採用し、会社の持株株主の中化株式を含む35人以上の特定投資家に約8.3億株を発行し、募集金額は50億元を超えず、会社の炭素三新材料産業の第1期プロジェクト(35億)と補充流動資金(15億)を投入する予定だ。これまで会社の融資は主に債権融資を採用していたが、2021年の会社の資産負債率は65.62%で、今回の株式融資を通じて、会社の資本構造はさらに最適化され、資産負債率は低下するだろう。同時に今回の定増で、持株株主の中化株式は積極的に買収され、持株株主の会社の炭素3プロジェクトに対する発展自信を示した。公告によると、同社は2022年3月25日に中化株式と「条件付発効株式買収協議」に署名した。今回の発行前、持株株主の中化株式の会社持株比率は54.21%だった。同社はまた、「会社の今後3年間(2022年-20224年)株主収益計画」の策定に関する議案を発表し、今後3年間(20222024年)に現金で累計配分される利益は、最近3年間で実現した年平均分配可能利益の30%を下回らない計画だ。
会社は新しい材料分野の転換を加速し、中国中化グループ傘下の重要な材料科学プラットフォームとなっている。
ここ数年来、会社は戦略方向の調整を加速し、伝統的な貿易業務を主とし、精細化学工業生産型プラットフォームに転換し、科学技術駆動の革新型化学工業新材料企業を構築している。会社の重点プロジェクト Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 炭素三精细化学工业园プロジェクト、ポリマー添加剤プロジェクト、ABSプロジェクトが続々と生产されるにつれて、会社の业务构造は引き続き最適化され、贸易収入の割合は绝えず低下し、化学工业の新材料の生产と贩売の割合は次第に上升し、会社の利益の安定性も徐々に向上する見込みだ。2021年5月、 Sinochem International Corporation(600500) の親会社である中化グループは、中国化学工業グループと共同で再編した中国中化ホールディングス有限責任会社(以下「中国中化」という)が正式に設立され、再編後、会社はすでに化学工業の新材料を核心とする精細化学工業の主業を形成した。会社は中化グループを担う重要な化学工業新材料プラットフォームと位置づけ、グループの「科学至上」を核心とする発展観を持ち、新市場、新材料に焦点を当て、研究開発への投入を増やし、アラミド、リチウム電池正極材料、RO逆浸透膜などの国産代替重点材料の配置を推進している。将来、会社はグループの新しい材料パイプライン孵化プラットフォームになり、新しい材料プラットフォームを構築し、内生外延を通じて新しい材料分野の配置を引き続き豊かにすることが期待されている。
投資アドバイス
2022年に会社は高速道路に進出し、炭素三新材料プロジェクト、ポリマー添加剤プロジェクト、対位アリールプロジェクトは会社の利益増加に貢献する見込みである。20222024年の純利益はそれぞれ14.96、18.05、24.07億元で、前年同期比-32.2%、20.7%、33.3%増加し、対応PEはそれぞれ15、12、9倍になると予想されている。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクのヒント
（1）原材料及び主要製品の価格変動による各項目のリスク；
（2）安全生産リスク；（3）環境保護リスク；（4）プロジェクトの生産開始進度が予想に及ばない
