\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 979 Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) )
事件: Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) 2021年年報及び2022年一季報を発表する。同社の2021年の営業収入は45.04億元で、前年同期比16.57%増加し、帰母純利益は4.71億元で、前年同期比28.93%増加し、非帰母純利益は4.56億元で、前年同期比24.77%増加した。同社の2022年Q 1営業収入は11.42億元で、前年同期比22.68%増加し、帰母純利益は1.59億元で、前年同期比27.25%増加し、非帰母純利益は1.59億元で、前年同期比27.39%増加し、株式激励費用を補充した後、2022年Q 1社の帰母純利益は1.70億元で、前年同期比36.9%増加した。
海外業務の開拓は、鉱山サービスプレートの持続的な増加を牽引している。
業務内容から見ると、同社の2021年の採鉱運営管理/鉱山工事建設/鉱山工事設計とコンサルティングは営業収入28.6/14.3/0.1億元を実現し、売上高は63.5%/31.7%/0.2%に達し、前年同期+15.6/-16.4/0 pctsだった。報告期間内、会社は海外鉱山開発サービス市場を大いに開拓し、採鉱運営管理プロジェクトの規模が増加し、一部の鉱山工事建設プロジェクトは建設期間から採鉱運営期間に転換した。
地域から見ると、同社は2021年に海外/中国大陸で営業収入25.4/17.6億ドルを実現し、売上高は56.4%/39.0%に達し、前年同期比+8.0/-8.8 pctsとなり、海外での売上高は中国大陸を超え、シェアは持続的に向上している。
費用管理が適切で、会社の2021年の期間の費用率は前年同期比0.99 pcts減少した。具体的に見ると、1)管理費用の率は7.49%→6.66%で、0.82 pcts減少し、主な原因は従業員の報酬が前年同期比1.26%減少した(会社の2021年の従業員の報酬の管理費用におけるシェアは60.42%に達した)。2)研究開発費用の率は1.96%→1.75%で、0.22 pcts減少した。研究開発費用は前年同期比3.71%増加したにもかかわらず、会社の主な収入の伸び率はもっと速い。3)販売費用率は0.40%→0.44%で、0.03 pcts上昇し、主に市場開拓による広告宣伝費と従業員報酬はそれぞれ107.49%と26.83%増加した。4)財務費用率は2.32%→2.34%で、0.02 pcts上昇し、報告期間内に会社の転換可能債権が企業準則に従って利息費用458764万元を計上したことによる(yoy+64.97%)。
鉱山資源プレートは徐々に建設され、生産が開始され、成長論理は絶えず実現されている。2019年以来、会社は相次いで銅鉱を主とし、金、銀、リン鉱を含む多くの鉱山資源を配置し、会社の銅(金属)の権益資源量は106万トン、金7トン、銀249トン、リン鉱石1920万トンである。報告期間中、Dikulushi銅鉱は予定通り生産を開始し、2022年末に率先して1万トンの銅精鉱の生産能力を形成する予定で、2024年にlonshi銅鉱の4万トンの生産能力を新たに増加する予定で、その時合計5年トン/年の銅鉱の生産能力を形成し、これは会社の今後3-5年の絶えず成長する基礎と核心になる。
利益予測と投資提案:会社は中国鉱山サービス業界のトップであり、主な業務は海外市場が絶えず開拓されていると同時に、会社が銅鉱を主とする鉱山資源を配置し、会社の新しい成長空間を開くことが期待されている。当社は20222023/2024年に営業収入58.56/70.50/106.04億元を実現し、純利益はそれぞれ8.17、10.64、22.33億元で、EPSに対応するのは1.38/1.79/3.76で、現在の株価に対応するPEの推定値はそれぞれ16/12/6倍で、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示事件:海外市場開拓リスク;金属価格の変動リスク;プロジェクトの生産開始が予想に及ばないリスクなど。
