\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 661 Suzhou Uigreen Micro&Nano Technologies Co.Ltd(688661) )
半導体テストプローブ:半導体テストの重要な消耗品、中低端市場の競争が激しく、中国企業は徐々にハイエンド分野に入っている。半導体チップテストは主にチップ設計検証、ウエハテスト(CPテスト)、完成品テスト(FTテスト)を含むが、半導体チップテストプローブは接続テスト機を通じてチップの導通、電流、機能、老化状況などの性能指標を検出し、チップテストの重要な消耗品であり、チッププロセスがますます先進化するにつれて、テストプローブの精細化、マイクロ化の程度も持続的に向上している。VLSIデータによると、2019年の世界半導体試験プローブシリーズ製品の市場規模は11.26億ドルに達し、半導体封止設備の市場規模に占める割合は約10.47%であり、2022年の世界プローブ市場規模は約16.19億ドル、3年間のCAGRは約13%と試算されている。半導体プローブはプローブ分野のハイエンド製品として、寡占の態勢を呈し、韓国LEENO工業は世界の半導体テストプローブ市場の主要シェアを占めている。プローブの国産化空間は非常に広い。
MEMS精密部品:万物相互接続時代はMEMS業界の持続的な成長を推進し、上流部品は十分に利益を得ている。MEMSシステムはマイクロセンサー、マイクロアクチュエータ、マイクロ電源、機械構造などのサブシステムを1つのマイクロメーターまたはナノメートル級のデバイスに集積することによって、電子製品のマイクロ化、インテリジェント化、低コスト、低エネルギー消費、集積しやすく、高信頼性を達成し、応用分野が広く、万物の相互接続の大趨勢の下で運動エネルギーが十分に成長し、Yoleデータによると、2020年の世界MEMS市場規模は121億ドルで、2026年までに市場規模は約182億ドル、CAGRは7%に達する。シールドカバー、構造部品などのMEMS精密部品の製造技術と技術の研究開発は難易度が高く、業界の参入の敷居が高く、具体的にはMEMSマイク部品の面では、2020年の世界のMEMSマイク部品の市場空間は約1.16億ドルで、下流のMEMSマイク業界の寡占は明らかで、ゲール、ビル、瑞声は主要プレイヤーであり、上流の精密部品企業は大顧客と持続的に協力する方式を通じて成長する必要がある。中国の主要企業は瑞声科技、 Suzhou Uigreen Micro&Nano Technologies Co.Ltd(688661) 、銀河機械及び裕元電子であり、そのうち瑞声科技は自供である。
Suzhou Uigreen Micro&Nano Technologies Co.Ltd(688661) :MEMS精密部品に立脚し、半導体プローブの第2成長は極めて急速に成長している。会社の創立初期は簡単な音響構造部品の生産を主として、現在主な製品は半導体テストプローブとMEMS精密部品の二つの大きい塊で、自身の精密製造分野の技術、取引先、製品の優位性に立脚して持続的に成長して、MEMS部品の方面、会社MEMSマイク風シールド製品は優秀で、深さは Goertek Inc(002241) を縛って、端末メーカーの華為、アップル、サムスンなどの消費電子のリーダーの認可を獲得しました。同时に品类を広げて成长の空间を开き続け、ホニーウェル、イタリア半导体と深く协力した圧力センサー、光学センサー用のマイクロ部品の新制品が徐々に放量されている。MEMS部品の业务は安定して成长する見込みで、半导体プローブの面では、同社の制品はすでにテリーダ(TERADYNE)や爱得万(ADVANTEST)などの主流の半导体検出设备での応用を実现している。高通、博通、ADIなどのグローバルICデザインリーダーは、業績規模が急速に成長している。また、同社はMEMSプロセスウエハテストプローブ(60%市場占有率、主にCPテストに用いられる)と基板テストプローブの分野に定増を通じて、製品の品目が大幅に向上し、成長天井をさらに開き、将来の成長が可能になる。当社の20222024年の収入はそれぞれ5.39/7.19/9.01億元で、帰母純利益はそれぞれ1.54/2.17/2.95億元で、EPSはそれぞれ1.93/2.71/3.69元/株で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ27/19/14倍であると予想しています。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示:(1)疫情の悪化は端末需要の弱体化を招き、需要の予想に及ばない影響を及ぼす。(2)中国の主要なウエハ工場の生産能力の拡充の進度と稼働率は予想に及ばない。（3）半導体プローブの新規顧客検証及び導入が予想に及ばない；(4)MEMS部品業界の競争が激化している。(5)中米関係の悪化による上流の重要設備の供給停止リスク
