\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
事件:会社は21年報と22年1季報を発表した。会社は21年に58.37億元の売上高を実現し、同28.84%増加した。帰母純利益は14億2000万元で、同2.40%増加した。このうち、21 Q 4の単四半期の売上高は20.10億元で、同29.62%増加した。帰母純利益は3.86億元で、同17.80%減少した。22 Q 1会社の売上高は13.6億元で、同22.30%増加した。帰母純利益は3.43億元で、同8.76%増加した。一季報の業績は予想をやや上回った。
自社ブランドが高く成長し、中国の販売額シェアが急速に向上した。21年、同社の自社ブランドは同40.77%増の57.67億元に達した。地域別に見ると、年間国内、海外の収入は前年同期比-7.1%/+80.1%から24.7/33.6億元に達した。1)中国:21 H 2から販売が強く、シェアが急速に向上した。分割によると、21 H 1/H 2の国内収入は前年同期比-50.2%/+194.9%だった。奥維雲網によると、21 Q 4/22 Q 1石線上の掃除機の販売額は同約107%/55%増加し、販売額のシェアは前年同期+6/+10 pctから17%/19%に増加した。主要系G 10などの新製品は販売量を引き続き牽引している。同社は22年3月にG 10 Sシリーズの全能基地局とT 8自集塵掃除機の新製品を発売し、Q 2は引き続き放量し、売上高の増加を牽引する見通しだ。2)海外:新製品の発表はQ 2の引き続き高い増加を推進する見込みである。21 H 1/H 2の海外収入は124.1%/61.2%増加し、H 2の伸び率はH 1の減速に比べて主に20年下半期の海外疫病による同時期の高基数となっている。同社は22年1月初めにCES展でハイエンド新製品S 7 MaxVシリーズを発表し、21 Q 2の外販出荷を重ねると Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) の疫病の影響で低基数効果があり、22 Q 2の海外表現を期待している。
品宣の投入に力を入れ、利益能力は短期的に圧力を受けている。毛利端:21 Q 4/22 Q 1会社の毛利率は6.7/2.2 pctから44.7%/47.5%に下がり、主に会計準則の調整と海運コストの圧力の影響を受けている。レート端:新製品の反復加速&業界競争が激化し、会社は販売投入に力を入れ、21 Q 4/22 Q 1の販売レートは同5.0/3.6 pctから21.2%/13.4%に増加した。同社は研究開発の実力を重視し、21年末の研究開発人員は60%近くを占め、21 Q 4/22 Q 1の研究開発費率は6.5%/8.6%に達した。純金利:会社は戦略的にマーケティングの投入を増やし、長期にわたってブランド建設に有利であり、競争優位性を強固にするが、短期純金利は圧力を受け、21 Q 4/22 Q 1純金利は11.1/3.1 pctから19.2%/25.2%に下がった。
「事業パートナー」および従業員制限株インセンティブ計画を発表します。会社は同時に2期持株計画を発表し、激励範囲が広く、利益の幅が大きい(収益のみを審査する)。1)「事業パートナー」持株計画:資金を511万元を超えず、所有者は39人の会社の役員と核心管理者で、購入価格は50元/株である。2)22年制限株インセンティブ計画:インセンティブ株総数は24.8万株を超えず、インセンティブ対象は479人のコア従業員(総従業員の割合50.3%)を超えず、授与価格は50元/株である。2期持株計画の審査目標はいずれも売上高を主とする:21年の売上高を基数とし、22-25年の成長率は10%/14%/18%/22%(22-25 CAGR約4%)を下回らない。
収益予測と投資提案。202224年の帰母純利益は17.5/22.5/29.2億元で、前年同期比24.6%/28.5%/29.8%増と予想され、「増持」投資格付けを維持している。
リスク提示:海運費の持続的な上昇リスク、海外市場の開拓が予想に及ばず、競争構造が悪化する
