今回の評価では、どのような障害に遭遇したかを修復します。
再盤の各不動産株相場は、基本的に政策方向が評価修復の起点を決定し、政策力が評価弾性空間を決定し、政策効果が持続時間と終点区間を決定した。21 Q 3不動産政策の底が現れ、今回の推定値は現在まで続いており、政策方向のゲームは2級市場で比較的明らかな推定値の割増額、つまり私たちが前に何度も言及した一方的なゲームの政策環境を実現している。しかし、政策力(構造的緩和かシステム的緩和か)と政策効果(会社の基本面が強い周期を迎えるか弱い改善か)が推定値の予想反応の合理性を決定し、現在の2つの相違は依然として大きく、プレートの推定値修復の段階的な躊躇を招く可能性がある。
政策の力度は基本面の現状とコントロール目標にかかっている。
1～3月の業界基本面データの差は、基本的に予想されています。しかし、不確実性は政策目標の面でもっと多い:業界の軟着陸の基準はあいまいで、5.5%の成長目標の不動産に対する訴えも相対的にあいまいで、そのため対応する政策の臨界点と閾値も量子化できない。われわれは現在の政策態度は依然として比較的極致の緊迫したバランスや理想的な状態(業界の温和な調整、安定した回帰、生産能力の良性、安定した出清)を求め、出清リスクをコントロールする自信があると考えている。しかし、高レバレッジで、予想がコントロールできない不動産業界にとって、このようなちょうどいい状態があるかどうかは議論に値する(あるいは政策の繰り返し調整修正が必要)かもしれない。私たちは予断しにくいので、一歩一歩しか見られません。たぶん、私たちが強調してきた今回の政策の真の曲がり角は基本面の右側にあるということです。
政策効果は実際の需要の蓄積にかかっている。
政策効果の相違は主に:1)住宅価格の許容度を高めるかどうか(管理を放さないと仮定する)。核心都市の住宅価格の風向標の導きを失った後、二三四線の全面的な緩和が基本面の企業安定を実現できるかどうかもかつてない難題である。2)実際の需要がどれだけあるか、つまり購入制限ローンが緩和された後、基本面がどれだけ改善されるか。政策は短期的には一定の底打ち効果があると考えられているが、力と持続性は不確定であり、特に疫病、失業、収入予想などの外部変数が住民のキャッシュフローに与える衝撃の下で、周期的な改善は難しい。われわれは政策の予想に実行の余地があり、四半期前後のパルス改善である可能性があり、より重要な意義は市場の予想の負のフィードバック式の下落を避けることにあると考えているが、市場の自信の持続的な向上には、都市の施策信号、より緩やかな政策尺度、ホットスポット都市の牽引効果により、より密集しなければならない。
予測と現実のマッチングを評価する
動的に見ると、今後5年間のリーダーROEは現在の15%の歴史的低レベルを維持する見込みであり、楽観的な仮定の下で8-10 XPEはPB 1に対応する.2-1.5 X区間は、現在の推定値に比べて依然として20%以上の空間があるが、ROE能力の証明に依存し続け、政策感情と業界構造の安定がもたらしたPEの向上に依存している。静的な観点から見ると、現在の一部の住宅企業PB戦略:構造的緩和のbetaと買収合併のalphaを把握する
未来の業界betaは業界構造の調整、生産能力の清算リズムと政策の底力に依存する。Alphaは買収合併による重点住宅企業の貸借対照表と利益率の修復、逆周期プラスレバレッジの精度、住宅シーンの価値をめぐる長期的な発掘にある。推荐:1)优良品质の蛇口: Gemdale Corporation(600383) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2、竜湖グループ、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 2）優良品質の成長： Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、旭輝ホールディングスグループ；3)良質な物管:碧桂園サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、保利不動産、旭輝永昇サービス。提案注目: Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) 、越秀不動産、建発国際などの地方国有企業。
リスクヒント:業界信用リスクの蔓延;業界の販売が予想を上回った。都市の施策の力が予想に及ばないため。主観的リスク
