核心的な観点.
光起電力ガラスは光起電力コンポーネントの必須材料であり、コンポーネントの発電効率と使用年限に直接影響する。光起電力ガラスはアセンブリの最外層の光透過パッケージパネルであり、従来のガラスより鉄含有量が低く、光透過率が高く、高温に耐え、酸化に耐え、腐食に耐えるなどの優位性を持ち、アセンブリの発電効率と使用年限に直接影響する。光起電力ガラスの上流には石英砂、純アルカリと燃料が含まれており、直接材料とエネルギー動力は最も主要なコスト構成であり、総コストより75%を超えている。下流はコンポーネントメーカーであり、2020年の光起電力ガラスはコンポーネントコストの約28%を占めている。光起電力ガラスは異なる生産プロセスによって超白圧延と超白フローティングガラスに分けられ、超白圧延ガラスが主流を占めている。
光起電力ガラスは重資産+低回転+高ROEの特徴を持ち、コスト+技術が核心競争力である。業界の特徴から見ると、産業チェーンの他の一環と比較して、重資産、低回転、高ROEの特徴を持っている。業界の核心競争力から見ると、1)コストは企業の核心競争力にコントロールされ、規模効果(単トンのエネルギー消費と人工コストを低減し、良品率を高めるのに役立つ)+原材料の配置はコスト削減を助力する。2)技術密集型の属性を持ち、トップ企業の技術蓄積時間が長く、多くの特許を持っており、技術段階のコントロールが細かく、良品率の優位性が明らかである。
新しい増光ボルト組立機量は光起電力ガラスの需要をよく駆動し、両面アセンブリの傾向は浸透率の向上を助力する。具体的に見ると、1)機械の需要は直接光起電力ガラスの需要を駆動する:世界の炭素中和プロセスが加速し、クリーンエネルギーが大勢の赴くところであり、光起電力発電コストの低下を重ね、20102020年の世界光起電力LCOEの減少幅は85%に達し、経済性が大幅に向上し、IRENAの予測によると、2022年の全球光起電力LCOEは石炭発電コストを下回る。炭素中和背景+経済性向上二輪駆動の新増光ボルト組立機量の需要は良好である。2)両面モジュールは発電効率が高く、使用年限が長く、総合発電コストが低いなどの優位性により、市占率が絶えず向上している。CPIAによると、2023年までの単両面コンポーネント市場の割合はほぼ同程度になる。72枚のM 6モジュールを例にとると、2.5 mmと2.0 mmのダブルガラスアセンブリ単GW光起電力ガラスの需要量は3.2 mmのシングルガラスアセンブリよりそれぞれ41.9%と13.6%上昇し、ダブルガラスの加速浸透は業界の増分空間をさらに開くだろう。
業界の集中度が向上し、双寡頭構造を呈し、中国企業の市占有率は90%に達した。20162021年、光伏ガラス業界の世界集中度は著しく増加傾向を示し、CR 5市の割合は56%から71%に上昇した。市場は二重寡占構造を呈し、信義光エネルギーと Flat Glass Group Co.Ltd(601865) 2021年の市占有率はそれぞれ29%と24%で、合計で半数以上の市場シェアを占めている。中国の光伏ガラスの生産量は世界の生産量より2010年の49%から2020年の90%以上に上昇し、中国はすでに光伏ガラスの主な生産大国である。
政策側+需要側の二重の影響を受け、2022年には生産能力の大拡張を迎え、名目生産能力の供給過剰を迎える見通しだ。需要端:20222023年の全世界の光伏ガラスの総需要量はそれぞれ13341515万トンで、20212025年の全世界の光伏ガラスの需要量CAGRは12%であると計算した。供給端:ガラスの拡産周期が長く、一般的に1-1.5年生産ラインの建設期、1ヶ月の窯焼き期と3-4ヶ月の生産能力の坂登り期があるため、2020年の政策の供給に対する緩和効果は2022年に集中的に体現される。当社は主要メーカーの生産拡大計画の統計に基づき、冷修・生産停止と生産能力の再生産を考慮しない場合、20222023年末に光伏ガラスは生産能力がそれぞれ7136094960トン/日に達し、生産能力が20842773万トンで、光伏ガラス名義の生産能力が過剰に供給される。
投資アドバイス
光伏新装机量+双玻浸透助力光伏ガラス需要高増,相关标准:双寡头信义光エネルギー、 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ;;光起電力ガラスをコードし続けるフローティングガラスの蛇口 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) 。
リスクのヒント
太陽光発電設備の需要は予想に及ばない。政策の推進は予想に及ばない。光起電力ガラスの生産能力は予想に及ばず、二重ガラスアセンブリの浸透は予想に及ばなかった。
