今年第1四半期に相次いで申請を開放したが、張坤は結局狂乱を挽回できなかった。
4月22日、張坤が管理している4つの基金製品の四半期報告がすべて発表された。A株市場の調整に伴い、張坤の管理規模は2021年末の1019億元、約170億元から2022年第1四半期末の849億元に縮小した。
特筆すべきは、易方達ブルーチップ精選は基民に純買い戻されたが、買い戻されたシェアは多くないが、易方達良質精選、易方達アジア精選基金は基民に純買い戻されたため、総シェアは全体的に増加している。つまり、今年第1四半期の張坤管理規模の縮小は権益市場の調整の影響を受け、基民の買い戻しの影響は相対的に小さい。
基金季報では、張坤氏が「短期市場は多くの困難に直面しているが、これは長期投資家にかなり魅力的な価格を提供している。企業が毎日蓄積している自由キャッシュフローはその価値の蓄積に反映され、成長している企業価値は最終的にその市場価値の成長に投射される」と述べた。
張坤は管理規模で千億 を下回った。
第1四半期の市場の調整により、多くのファンドマネージャーの規模が明らかに低下し、張坤、侯昊などのトップストリームは管理規模で直接千億の関門を突破した。同時に、一部のスターファンドマネージャーが管理しているファンド製品の規模も明らかに縮小した。
招商基金の侯昊経理の管理規模は2021年末の1034億元から、今年第1四半期末の921.9億元に縮小し、張坤の在管規模も明らかに縮小し、2021年末の1019.4億元から2022年第1四半期末の849.3億元まで、管規模は千億元を割り込み、期間中に約170億元縮小した。
証券時報の記者の整理によると、張坤が管理している易方達ブルーチップの精選縮小は相対的に深刻で、基金規模は2021年末の676.2億元、縮小は約123.5億元から今年第1四半期末の552.7億元に達した。2021年6月末、同基金の規模は過去最高の898.9億元に達し、2021年第3四半期には200.4億元から698.5億元に縮小し、第4四半期には676.2億元に再び縮小した。
今年第1四半期の易方達ブルーチップ精選基金の規模は引き続き縮小し、基金の純価値の持続的な撤退と大きな関係がある。データによると、易方達ブルーチップ精選第1四半期の純成長率は-18.04%だったが、第1四半期の基民償還基金のシェアは0.7億部で、影響を加えると、易方達ブルーチップ精選基金の規模は123.5億元減少した。
易方達の良質な精選規模は今年第1四半期にもある程度縮小し、権益市場の調整がその規模縮小の主な原因である。データによると、易方達良質精選第1四半期の純価値成長率は-17.06%で、基金変更登録から報告期末基金シェアの純価値成長率は-1.63%だった。
特筆すべきは、易方達の良質な精選はこれまで「閉門謝客」だったが、この基金は次々と基民に身代金を払われたことがある。今年第1四半期、市場の大幅な調整に伴い、張坤は易方達の良質な精選申請制限を開放し、第1四半期の基民申請基金は2.63億部で、2.14億部を買い戻し、純申請は0.49億部だった。
同基金の規模は2020年末に過去最高の401.1億元に達し、現在は168.7億元に減少し、期間中230億元を超えた。
易方達の良質企業が3年間保有していた基金の規模も縮小したが、易方達アジアの精選は基民が積極的に申請した場合、基金の規模は2億7000万元増加した。今年第1四半期、易方達アジアの精選純価値の成長率は-6.61%で、基民の純申請は5.64億部だった。
張坤保持高倉位作動
第1四半期の市場は大幅な調整を経験したが、張坤が管理している基金製品は依然として高倉位で運営されている。
易方達ブルーチップ精選、易方達良質精選、易方達良質企業3年間保有、易方達アジア精選などの基金の第1四半期末までの株式持倉比率はいずれも90%以上である。このうち、易方達ブルーチップの精選は今年第1四半期に美団などのインターネット科学技術の配置を増やし、易方達の良質な精選は京東、テンセントなどのインターネット科学技術株と Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) などの白酒株を増配した。
具体的に見ると、易方達ブルーチップは今年第1四半期末の上位10大重倉株を Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、テンセントホールディングス、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、香港取引所、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) 、美団に選定した。全体的に見ると、張坤が管理している易方達藍筹精选基金の持倉は大きく変わっていない。
注目すべきは、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) が1年ぶりに何度も易方達藍筹に戻って第1大重倉株を精選し、これまで、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、香港取引所、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、テンセントホールディングスなどが相次いで第1重倉株の位置を占めていたことだ。
易方達良質精選持倉の変化も大きくなく、テンセントホールディングス、京東、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) などが増加し、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 、香港取引所などが減少した。
基金季報の中で、張坤氏は、基金は第1四半期の株式倉庫の位置が基本的に安定し、構造を調整し、医薬、科学技術などの業界の配置を増やし、金融などの業界の配置を下げたと明らかにした。個株の面では、依然としてビジネスモデルが優れ、業界構造が明確で、競争力の強い良質な会社を持っている。
張坤再考
「第1四半期、ファンドの純価値が明らかに下落し、多くの所有者が焦りを感じていた。私も同じような感じがした」。張坤は1季報で告白した。
彼は、焦りはすでに実現した下落だけでなく、未来の下落を続ける懸念から来ている可能性があると考えている。結局、脳は生まれながらにして傾向を感知し、存在しなくても。ある株が3日連続で上昇すると、人々は自動的に4日目の上昇を予感し、4日目にこの株が本当に上昇すれば、ドーパミンが放出され、人々は満足感を感じる。また、良いことや悪いことを予想する感覚は、実際に経験するよりも強いことが多い。起こり得る苦痛を想像すると、その感覚は本当の苦痛に少しも劣らない。
基金季報の中で、張坤氏はまた、株が下落したとき、私たちはいくつかの時間と自制力を必要とし、自分を落ち着かせ、いくつかの質問をする可能性があると述べた。私の恐怖は、株価の下落から来たのか、それとも基本面でマイナスの変化から来たのか。2.最初の投資理由は存在しませんか?3.株価がさらに低くなったので、長期的な純購入者として、私はもっと喜ぶべきではないでしょうか。
ある物事の真偽を判断するには、最も信頼できる方法はその誤り(証偽)を証明することだと考えている。
このような考え方は感覚システムを効果的に抑制することができる。感覚システムが得意なのは「何なのか」という生き生きとした事実を処理することであり、「何ではない」や「なぜ」という抽象概念に直面すると、私たちの理性分析システムが強引に呼び出されるからだ。
バフェット氏は、投資家にとって最も重要なのは気性であり、張坤から見れば、最も重要なのは感情をコントロールし、理性を維持する能力だと述べた。
張坤氏はまた、グレアム氏が言ったことを引用した。ほとんどの投資家が失敗したのは、株式市場の現在の運行状況を気にしすぎるためだ。このような投資家にとって、株は市場のオファーがないほうがいいかもしれない。そうすれば、彼は他人の誤った判断で精神的に苦しめられることはないからだ。人間の反射システムは変化に注目しすぎて、一定のものを維持することに気づきにくい。株価は天気のようで、永遠に変化していて、不安定で、把握しにくいが、企業の価値は気候のようで、終始緩やかで規則的な変化をしている。短期的には、私たちの目をつかんで環境を決めるのは天気のようだが、長期的には、本当に地域の環境を決めるのは気候だ。
張坤氏は、短期市場は多くの困難に直面しているが、長期投資家にかなり魅力的な価格を提供していると考えている。彼は、企業が毎日蓄積しているフリーキャッシュフローがその価値の蓄積に反映され、成長している企業価値が市場価値の成長に投影されると信じています。
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